國(guó)企大軍與“實(shí)至名歸的10年”

是不期而遇，還是歷史必然？區(qū)域試點(diǎn)之后，A股市場(chǎng)開(kāi)始被賦予國(guó)企解困這一歷史使命。

2000年8月，A股數(shù)量達(dá)到劃時(shí)代的1000只，這背后，是始于1997年提出的國(guó)有企業(yè)深化改革“三年之戰(zhàn)”，而2000年，正是實(shí)現(xiàn)三年目標(biāo)的最后一年。最終，在股份制改革的推動(dòng)下，國(guó)企三年脫困的成果是：2000年1至10月，國(guó)有及國(guó)有控股工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1839億，同比增加1.6倍。

期間，兩大石油集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)、十大軍工集團(tuán)先后組建。1997年5月，新興鑄管成功發(fā)行，成為首家由軍需企業(yè)發(fā)起、改制上市的股份公司。1998年至2000年，國(guó)有企業(yè)在境外上市22戶，共籌資267億美元；在境內(nèi)上市307戶，共籌資2723億元。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，1997年至2000年，A股新上市的公司達(dá)529家，其中半數(shù)以上歸功于這三年多的國(guó)企深化改革，期間國(guó)企股份制改造上市數(shù)占比高達(dá)58%，從而確立了中國(guó)資本市場(chǎng)的牢固地位。這期間，鞍鋼股份、上海汽車、東方航空、國(guó)電電力、云南銅業(yè)、兗州煤業(yè)、太原重工、太鋼不銹、寶鋼股份等重點(diǎn)國(guó)企先后在A股上市。

“所以，‘第一個(gè)千股’所經(jīng)歷的10年是‘補(bǔ)課的10年’，補(bǔ)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的課，補(bǔ)要素市場(chǎng)和商品市場(chǎng)追上來(lái)的課。”諾德基金董事長(zhǎng)潘福祥如此點(diǎn)評(píng)。他同時(shí)表示，直到2001年，中國(guó)加入WTO，成為“補(bǔ)課”成功的標(biāo)志。

而對(duì)“第二個(gè)千股”形成的10年，潘福祥認(rèn)為這是中國(guó)資本市場(chǎng)“實(shí)至名歸的10年”。因?yàn)檫@期間，中國(guó)證券市場(chǎng)在總量上和結(jié)構(gòu)上都得到了極大的發(fā)展，國(guó)有大型企業(yè)上市快跑，改變了之前資本市場(chǎng)整體上不具備成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表?xiàng)l件的狀況：2001年至2010年，中國(guó)石化、中國(guó)聯(lián)通、中信證券、長(zhǎng)江電力、國(guó)有五大股份制商業(yè)銀行以及中國(guó)石油、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、中國(guó)重工等紛紛上市。

2006年12月，國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》，推動(dòng)了央企優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市，提供了A股市場(chǎng)建構(gòu)有效估值體系的充分條件；與此同時(shí)，2005年至2006年的股權(quán)分置改革，解決了困擾資本市場(chǎng)的先天不足問(wèn)題，使得資本市場(chǎng)得以在相當(dāng)程度上體現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展在改革開(kāi)放后的成果。

“始于2006年的大牛市，很好地反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展綜合成果，是企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)基本面改善密切相關(guān)與良性互動(dòng)的結(jié)果。”潘福祥稱。

2000年，國(guó)家提出“到2010年，基本完成戰(zhàn)略性調(diào)整和改組，形成比較合理的國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)，2010年11月，A股上市的股票數(shù)與此“巧合地”站上了2000只的新高地。此時(shí)，A股市場(chǎng)的股票結(jié)構(gòu)也極大豐富，形成了主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的不同層次。

“中小板和創(chuàng)業(yè)板的推出，對(duì)改變整個(gè)上市公司所有制結(jié)構(gòu)意義重大，也反映了資本市場(chǎng)的全覆蓋。”在資本市場(chǎng)扮演過(guò)多重角色的尚志強(qiáng)如此表示。1997年以來(lái)，尚志強(qiáng)先后在上海證券交易所、上海市金融辦上市重組處、上市公司天業(yè)股份當(dāng)過(guò)高管。

尚志強(qiáng)認(rèn)為，國(guó)企解困告一段落之后，A股市場(chǎng)進(jìn)入“提高直接融資比例”時(shí)期并持續(xù)至今。期間A股市場(chǎng)的擴(kuò)容開(kāi)始加速——A股迎面跑過(guò)“第三個(gè)千股”只用了6年。

“這6年，在一定程度上成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，社會(huì)資源最優(yōu)配置和轉(zhuǎn)型，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的改善，發(fā)揮了資本市場(chǎng)基礎(chǔ)功能。”不約而同，諾德基金董事長(zhǎng)潘福祥和申萬(wàn)宏源證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明都表達(dá)了這樣的看法。

“轉(zhuǎn)型”成為這個(gè)階段的關(guān)鍵詞。其表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是代表新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板和中小板，為A股輸送了新鮮血液，資本市場(chǎng)率先啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)形態(tài)轉(zhuǎn)型，起到了對(duì)新經(jīng)濟(jì)的引領(lǐng)作用；二是市場(chǎng)的并購(gòu)重組潮涌，新興資產(chǎn)適時(shí)借助資本市場(chǎng)進(jìn)行重新配置。今年以來(lái)，圓通速遞、申通快遞、順豐控股迅速通過(guò)借殼上市登陸A股市場(chǎng)，成為最新的典型案例。

由此，站在3000只A股的“高度”省察，豁然解悟的是，上市A股“千進(jìn)位”用時(shí)的縮短，是緣于前20年資本市場(chǎng)于艱難中基本完成了國(guó)企解困歷史使命后，走向成熟的A股市場(chǎng)配置資源的核心功能此時(shí)得到了充分發(fā)揮。