遭遇當(dāng)頭棒喝，險資舉牌南下風(fēng)口：港股？

每經(jīng)編輯 劉海軍    

每經(jīng)記者 劉海軍 每經(jīng)編輯 吳永久

本文由火山財富原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載請在文章開頭注明來源于“火山財富”（微信號：huoshan5188），并附上文末二維碼。未注明來源將被視為侵權(quán)。朋友圈請任性隨意轉(zhuǎn)發(fā)。

近期，市場上最引人注目的莫過于險資舉牌了。在“資產(chǎn)荒”的大背景下，而保險公司的資金規(guī)模每年都在增長，從而A股市場成為保險資金最為熱衷的“獵場”。

險資連番舉牌后，特別是上周末證監(jiān)會主席對野蠻舉牌A股的明確表態(tài)后，這股舉牌潮流或許會漸漸降溫。

事實上，在A股市場風(fēng)生水起的同時，隨著本周一深港通的開通，險資舉牌港股的序曲或也開始拉開。

多位接受火山財富（微信號：huoshan5188）記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，隨著深港通開通以及保險資金參與滬港通試點的推進(jìn)，險資的下一個舉牌風(fēng)口可能是港股，而港股的低估值成為巨大的優(yōu)勢。險資南下舉牌的浪潮真的已悄然來襲了嗎？

險資“有錢任性”

幾天前，安邦資產(chǎn)通過二級市場增持中國建筑至總股本的10.00%。另外， 11月21日陽光產(chǎn)險舉牌吉林敖東，前海人壽近期增持格力電器至總股本的4.13%，再買就很快接近舉牌線了。

火山財富記者注意到，近期保險公司在資本市場的種種舉牌，有著明顯加大股票市場投資的意愿。因為保險資金實力雄厚，可謂是“有錢任性”。資料顯示，三季度末險資資產(chǎn)規(guī)模14.6萬億元，權(quán)益資產(chǎn)配置比例僅為14.25%，遠(yuǎn)低于上限的30%。廣發(fā)證券研報認(rèn)為，保險公司未來若權(quán)益資產(chǎn)配置比例上升至20%，將有望帶來近8400億元的增量資金。

火山財富記者同時了解到，保險公司“任性”的背后，是其保費收入在過去幾年一直維持在百分之十幾的增速，在“資產(chǎn)荒”影響下，2016年保費收入更是增速大幅提升至 32%（截止今年 9 月）， 而其中，萬能險的熱銷成為保險公司增加保費收入的利器。 萬能險的高收益回報吸引了投保人，但目前萬能險獲得高收益難度加大，保險公司截止到今年 9 月份資金運用收益率不足4%， 明顯低于2015年。

港股或是下個舉牌風(fēng)口

而伴隨本周一深港通的開通，港股是否是下一個險資舉牌“風(fēng)口”，引發(fā)市場聯(lián)想。

自從保監(jiān)會今年9月發(fā)布《關(guān)于保險資金參與滬港通試點的監(jiān)管口徑》，允許險資可基于自身投資策略發(fā)起設(shè)立組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品，直接投資滬港通標(biāo)的。據(jù)了解，平安、人壽、安邦和泰康等4家大型保險已經(jīng)開立港股通賬戶，另外，太保、新華、人保等正在申請開立賬戶。

廣發(fā)證券最新的研報顯示， 今年9月保監(jiān)會允許險資通過港股通南下投資港股，明年南下資金規(guī)模會進(jìn)一步擴大。初步估計明年南下資金新增規(guī)模4000億元-5000億元，其中，保險資金約700億元。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺指出，“長期來看，我們預(yù)計南下資金將具有可持續(xù)性。這是因為機構(gòu)投資者將廣泛參與港股通，以及內(nèi)地仍面臨著‘資產(chǎn)荒’的問題。在我們看來，明年南向交易的主要貢獻(xiàn)者將是保險公司。我們預(yù)計2017年保險公司將提高離岸資產(chǎn)在其戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中的比例，并在港股市場消化美國利率急升的風(fēng)險后開啟新一輪的南向交易。高股息港股以及能夠長期提供穩(wěn)定回報的食品飲料和醫(yī)療保健龍頭企業(yè)應(yīng)該對保險公司具有吸引力。”

而深港通的開通，更將有可能為險資舉牌港股的大潮拉開序幕。

11 月 25 日，深交所發(fā)布深港通下港股通股票名單，共417只，約占香港聯(lián)交所上市股票市值的87%，日均成交額的91%。香港聯(lián)交所11 月 25 日公布的深股通股票共881只，約占深市A股總市值的71%，日均成交額的66%。同時在資金流入上， 申萬宏源證券預(yù)計，未來半年港股通有接近1000億人民幣的南向凈流入，2017年港股通有不小于3000億人民幣的南向凈流入。

而據(jù)媒體報道，有保險公司投資經(jīng)理表示，自港股通開通后，已找券商談過相關(guān)業(yè)務(wù)，近期在正考慮舉牌香港上市公司的事情。

融智天成資本董事長彭常青在接受火山財富記者采訪時樂觀的表示， 險資舉牌港股會成為重要趨勢。

“自從滬港通開通后，內(nèi)地資金進(jìn)入香港這個趨勢就一直在進(jìn)行中。上次深港通即將開通的消息宣布后，在深圳我接觸過好多想在香港市場干一番事業(yè)的老板和資本。在行業(yè)估值上，港股多數(shù)行業(yè)的估值水平都明顯低于A股的同業(yè)。恒生AH溢價指數(shù)表明兩地上市股里A股比H股平均貴20%左右。從資本逐利的本性和戰(zhàn)略角度來講，險資舉牌港股是有利可圖的，收益風(fēng)險比相對較高。”彭常青說道。

前海開源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對記者表示，港股幾乎是全球最便宜的資本市場，通過滬港通和深港通來舉牌港股有很大的可能性。未來買入港股的一些優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股是一個大趨勢。對險資來說，資金量很大，而港股很便宜，到港股買優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股是險資一個很好的標(biāo)的。

事實上，此前，險資已開始港股的舉牌，典型的就是華夏人壽舉牌在港上市的哈爾濱銀行。華夏人壽今年2月19日以2港元/股買入2.76億股哈爾濱銀行股份，5月19日再以2港元/股的價格增持1.2億股，7月13日再以2港元/股增持哈爾濱銀行股份至約4.867億股，持股比例達(dá)到16.1%。

除了險資舉牌港股，此前也有A股上市公司舉牌過港股公司。今年3月22日，廣電運通停牌然后公告，通過以公司名義開立的證券賬戶，使用自有資金通過滬港通渠道購買了港股神州數(shù)碼(現(xiàn)名稱“神州控股”)的股份。廣電運通持股神州數(shù)碼港股超過5%因而達(dá)到了“舉牌”的標(biāo)準(zhǔn)。

舉牌港股或遇流動性沖擊

火山財富記者梳理后了解到，險資在A股舉牌的對象來看，主要分兩類：一類是高股息率、低估值、類債券的品種；另一類偏向于股權(quán)分散，易于爭奪控股股東位置的品種。

廣發(fā)證券研報指出，險資如果要通過港股通對港股公司舉牌，那么會優(yōu)先選擇那些控股權(quán)比較分散、海外資產(chǎn)較多且盈利能力比較強的公司，比較有潛力的公司。

“險資在港股感興趣的標(biāo)的特征有：股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、股息率高、中等市值、龍頭公司等。其實跟A股是類似的，都是選擇一些基本面非常好的藍(lán)籌股。”楊德龍告訴記者。

巨柏基金投資總監(jiān)祝朝安征戰(zhàn)港股市場多年，在他看來， 險資到香港舉牌 ，舉牌垃圾股也沒什么意義。如果要舉牌的話，可能是舉牌那種大的優(yōu)質(zhì)股票，而考慮到流動性，在那邊能買到足夠多控制權(quán)，紅籌股概率相對比較大，因為其屬全流通，而AH股則不是舉牌重點。行業(yè)上，相對標(biāo)準(zhǔn)都跟A股是一樣，而且港股pb在1以下的股票還是挺多的。

眾所周知，A股和港股有較大差別，其中投資者結(jié)構(gòu)、市場制度差異、流動性差異等因素是其中主要因素。A股市場個人投資者占主導(dǎo)，港股機構(gòu)投資者占主導(dǎo)，而港股市場以國際資金為主。相對A股，港股每天成交額也只有A股十分之一左右。

險資在港股舉牌如A股那般容易嗎？

祝朝安對險資舉牌港股沒有那么樂觀，他認(rèn)為這中間存在多重障礙。

“半年前就有人跟我這樣講，說保險將大量去港股舉牌 ，而我認(rèn)為去港股舉牌沒有那么容易。首先，香港市場的換手率很低，流動性差，通過直接舉牌會造成股價波動很劇烈，這樣成本就很高，不適宜作大規(guī)模買入操作，尤其是對這些擁有巨量資金的保險機構(gòu)。第二個，港股是可以隨時增發(fā)的，反收購條款很強大，神州數(shù)碼的案例就很典型，你資本是很難玩得過大股東的。還有，我認(rèn)為資金也是一個重大問題。險資是人民幣為計價基準(zhǔn)的，在人民幣外匯管制的情況下，靠港股通是很難大規(guī)模出境做并購的。” 祝朝安解釋稱。

據(jù)了解，按照港股規(guī)則，香港公司一般對董事會每年有20%的配股比例授權(quán)，如果不夠還可開臨時股東會增加額度。這樣一來，在香港惡意收購很難執(zhí)行。還有，港交所規(guī)定，投資者持上市公司股票比例超過5%需向港交所報告并公示，此后持股比例每調(diào)整1%都需要進(jìn)行公告。而這些規(guī)則則大大提高了舉牌的難度。

火山財富扎根于全國最大原創(chuàng)投資理財資訊發(fā)源地——《每日經(jīng)濟新聞》，由多位征戰(zhàn)股市一線的資深財經(jīng)記者全心全力打造。

用手機微信掃描下方二維碼，即可快速關(guān)注“火山財富”。