又到保殼時(shí)：賣房賣地重組 *ST公司還有哪些招可以用？

接近年底，又有一批企業(yè)面臨著保殼壓力。證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前，A股市場*ST公司共有57家，其中，有19家公司摘帽可能性大，另有29家公司宣布全年業(yè)績預(yù)虧，面臨著暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。為了保殼這些公司各顯神通，紛紛賣地、賣資產(chǎn)和重組為公司“輸血”。但是隨著重組新規(guī)實(shí)施，監(jiān)管趨嚴(yán)，賣資產(chǎn)和重組的救贖之路較往年顯得艱難。

賣地、賣資產(chǎn)、重組成保殼“三大法寶”

據(jù)萬德資訊庫，57家*ST的A股公司中，有29家發(fā)布了全年業(yè)績預(yù)虧，面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。另有19家*ST的A股公司有望全年扭虧摘帽。其中，賣房成為上市公司保殼的第一大選擇。

今年10月， *ST寧通B賣了一套學(xué)位房可獲得超過2000萬的收入的報(bào)道引發(fā)了廣泛關(guān)注。事實(shí)上，自進(jìn)入三季度以來，上市公司賣房熱潮仍在持續(xù)。例如11月29日，*ST生物午間發(fā)布公告稱，擬將位于海南省?？谑袨I海新村海景灣大廈附樓的部分閑置房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格即評估值3017.2萬元，交易對方為公司控股股東湖南省國有投資經(jīng)營有限公司。如交易能在2016年度完成，預(yù)計(jì)將增加公司2016年度非經(jīng)常性收益約550萬元。*ST生物2016年三季度虧損額為1581萬元。

初步盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，三季度已有*ST人樂、*ST新梅、*ST亞星等多家公司在賣房保殼。9月30日，*ST人樂公告稱，擬將持有的長沙天驕福邸物業(yè)項(xiàng)目出售給公司控股股東深圳市浩明投資管理有限公司，該項(xiàng)目商業(yè)部分為地下負(fù)一樓及地上一層至四層房產(chǎn)，交易總價(jià)款為人民幣4.36億元。有測算稱，該筆交易將可為上市公司貢獻(xiàn)超過1億元的凈利潤。幾乎同時(shí)，*ST亞星發(fā)布晚間公告稱，擬向控股股東長城匯理全資子公司品匯投資出售上海、廣州等地6處閑置房產(chǎn)。本次擬出售房產(chǎn)的建筑面積共5666.48平方米，交易價(jià)格為3352.23萬元，增值率367.67%。

另有*ST新梅也宣布其控股子公司擬將所持有的新梅大廈部分辦公用房出售給公司關(guān)聯(lián)方上海鑫兆房產(chǎn)發(fā)展有限公司。據(jù)悉，8層整層辦公用房產(chǎn)權(quán)將以單價(jià)不低于1.6萬元，總價(jià)不低于1.5億元的價(jià)格出售給上海鑫兆房產(chǎn)發(fā)展有限公司。初步估算交易完成后，將大幅增加*ST新梅的利潤超過數(shù)千萬元。

值得一提的是，上市公司所售房屋的接盤者大都不是“外人”，而是控股股東或者關(guān)聯(lián)方。雖然對于公司股東而言，房產(chǎn)的出售只是“左手到右手”的資產(chǎn)騰挪，但對于上市公司而言卻是資產(chǎn)的盤活。

有市場人士分析稱，上市公司為保殼進(jìn)行房產(chǎn)出售無可厚非，畢竟出發(fā)點(diǎn)是基于保住上市公司的資源，能夠?qū)镜呢?cái)務(wù)狀況起到積極的影響，提高上市公司資產(chǎn)運(yùn)營效率。

如果無房可賣，還可以賣資產(chǎn)。*ST南化于10月26日召開董事會(huì)審議通過了《重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)》。方案顯示，公司擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，將公司持有的綠洲化工51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大股東南化集團(tuán)。據(jù)了解，大股東南化集團(tuán)近幾年來已經(jīng)多次接手*ST南化資產(chǎn)，此次受讓綠洲化工也是為了幫助公司減輕“包袱”。

此外，資產(chǎn)重組也是改善業(yè)績的一種重要方式。如*ST珠江就引入了京糧集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)重組。11月20日晚，*ST珠江發(fā)布公告稱，京糧集團(tuán)重組議案獲得高票通過。根據(jù)重組方案，*ST珠江以主要資產(chǎn)和部分負(fù)債與京糧集團(tuán)持有的京糧股份67%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換，差額部分向京糧集團(tuán)發(fā)行股份；向國管中心、國開金融、鑫牛潤瀛發(fā)行股份，以換取后者所持有京糧股份剩余的33%股權(quán)；向京糧集團(tuán)非公開發(fā)行股票募集5.7億元配套資金，用于標(biāo)的公司研發(fā)中心、渠道品牌建設(shè)等項(xiàng)目。公告承諾，2016年至2018年，京糧股份扣非后凈利潤分別應(yīng)達(dá)1.24億元、1.30億元和1.50億元。這意味著，京糧股份100%股權(quán)被注入到*ST珠江后，上市公司業(yè)績將大幅度改善。

11月29日，*ST黑豹公告稱，擬出售其全部原有業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)以發(fā)行股份的方式購買沈飛集團(tuán)100%股權(quán)，并募集配套資金。其中，沈飛集團(tuán)2015年度營業(yè)收入和凈利潤分別為138.5億元、4.39億元，較*ST黑豹擬出售的資產(chǎn)來說優(yōu)質(zhì)了不少。為此，收購預(yù)案中也對沈飛集團(tuán)100%股權(quán)給出了73.11億元的預(yù)估值，增值率達(dá)110.55%。

重組定增監(jiān)管趨嚴(yán)增加保殼難度

對比賣地、賣資產(chǎn)、重組“三大法寶”，賣地可謂是最直接也最快捷的改善財(cái)務(wù)狀況的方式。但是賣資產(chǎn)和重組對扭虧摘帽的直接作用更加明顯。盤點(diǎn)*ST公司的后兩種保殼方式，往往選擇 “賣資產(chǎn)+重組”并步走。而在當(dāng)前重組新規(guī)實(shí)施，監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，這種保殼方式似乎面臨著時(shí)間長、頻遭問詢等諸多壓力。

例如*ST南電A就既推出了資產(chǎn)出售方案，又籌劃重組。資產(chǎn)出售方面，9月7日，*ST南電A發(fā)布公告，稱掛牌轉(zhuǎn)讓所持深中置業(yè)及深中開發(fā)各75%股權(quán)的重大資產(chǎn)出售事項(xiàng)，其中深中置業(yè)75%的掛牌價(jià)格為7828.40萬元，深中開發(fā)75%的掛牌價(jià)格為1元。10月*ST南電A宣布深圳市歐富源科技有限公司將以10.3億元人民幣的價(jià)格接盤。而在資產(chǎn)重組方面，*ST南電A披露擬以發(fā)行股份的方式購買浙江中燃華電能源和深圳市中燃中燃?xì)饧夹g(shù)有限公司100%股權(quán)，從而使中國燃?xì)獬蔀?ST南電A的控股股東。

但這些重大事項(xiàng)的實(shí)施均非常曲折。僅資產(chǎn)出售事項(xiàng)，*ST南電A就屢次遭到深交所發(fā)函的問詢。而在10月20日，*ST南電A發(fā)布公告稱，因與重組方中國燃?xì)庖庖娢茨苓_(dá)成一致，決定終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

同樣備受關(guān)注的*ST濟(jì)柴公布了堪稱今年A股最大市場規(guī)模的重組方案，擬通過重大資產(chǎn)置換，并以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買公司實(shí)際控制人中石油集團(tuán)持有的中油資本100%股權(quán)，擬置入資產(chǎn)交易價(jià)格為755.09億元。但這一方案隨即遭到監(jiān)管方的關(guān)注。*ST黑豹公布了重組預(yù)案后，12月1日即收到了上交所的問詢函。另有*ST江泉的重組方案也是頻頻遭到監(jiān)管部門的問詢，令其重組難度加大，從而為順利保殼帶來一層陰影。

有業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前監(jiān)管層對市場的引導(dǎo)有明顯加強(qiáng)的趨勢。隨著重組新規(guī)的實(shí)施，真正有業(yè)績支撐和前景的合理重組獲得支持，但一些存在標(biāo)的估值虛高、并購造成控制權(quán)模糊等問題的重組方案則將面臨曲折考驗(yàn)，令以往試圖純粹為保殼沖業(yè)績的重組“過關(guān)”難度加大，對急于振興業(yè)績的公司尤其是*ST公司來說將面臨更大的考驗(yàn)。