老鄭說(shuō)匯：美元稍顯滯漲 黑天鵝振翅待飛

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 李晃 

本周美國(guó)接連公布優(yōu)于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，但美元只是維持在高位橫盤，應(yīng)已顯示出某種滯漲跡象，短線值得警惕。本周五美國(guó)將公布最重磅的11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，假如數(shù)據(jù)優(yōu)良，美元或能創(chuàng)新高，但通常不會(huì)走得太遠(yuǎn)。萬(wàn)一數(shù)據(jù)不好，美元或錄得較大跌幅。本周末意大利修憲公投是匯市另一風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，下周一匯市可能異常動(dòng)蕩。

ADP數(shù)據(jù)推升美元

本周美元以調(diào)整為主，但周三因靚麗ADP就業(yè)數(shù)據(jù)而大漲。周三美元指數(shù)漲0.51%，周四暫（截至17：15）跌0.10%至101.410點(diǎn)。

本周消息面繼續(xù)利好美元，但美元由于前兩周漲幅過(guò)大，忽略了多數(shù)利好。雖然本周二公布的美國(guó)第三季度GDP優(yōu)于預(yù)期，但美元僅短暫一漲后即繼續(xù)調(diào)整。周三美國(guó)公布了極好的ADP數(shù)據(jù)，美元這才“不得不”漲了一回，然而該漲勢(shì)未能持續(xù)至周四，這或說(shuō)明美元短期內(nèi)上漲動(dòng)能接近耗盡，投資者宜謹(jǐn)慎些。

周二數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第三季度GDP年化季率為增3.2%，優(yōu)于預(yù)期的增3.0%；周三數(shù)據(jù)顯示，11月美國(guó)ADP新增就業(yè)人數(shù)為21.6萬(wàn)，遠(yuǎn)優(yōu)于10月的增11.9萬(wàn)，亦優(yōu)于預(yù)期的增16.0萬(wàn)。

上述ADP就業(yè)數(shù)據(jù)素有“小非農(nóng)”之稱，這或者預(yù)示著本周五美國(guó)勞工部將公布的官方非農(nóng)數(shù)據(jù)可能也比較好。在這種情況下，周四美元漲勢(shì)卻忽然停止，這本身說(shuō)明美元短期已相當(dāng)超買了。

一般來(lái)說(shuō)，周五美國(guó)公布的11月非農(nóng)數(shù)據(jù)優(yōu)良，美元可能也很難錄得太大漲幅了，因美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期原本已接近百分之百，增加一份數(shù)據(jù)后該概率其實(shí)也極難繼續(xù)提升。如果11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)極差，美元跌幅就可能較大。由風(fēng)險(xiǎn)收益比來(lái)看，今日投資者在數(shù)據(jù)公布前可能暫時(shí)不定繼續(xù)加碼美元頭寸。

兩周后美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)行本次加息周期來(lái)的第二次加息，市場(chǎng)應(yīng)完全計(jì)入該因素，所以在會(huì)議前美元整體會(huì)維持強(qiáng)勢(shì)。但加息后走勢(shì)卻有些不確定性，不排除出現(xiàn)階段性回調(diào)的可能，尤其是當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)并未強(qiáng)烈暗示明年上半年繼續(xù)加息時(shí)。

意大利“黑天鵝”來(lái)襲

本周日，意大利將舉行修憲公投，據(jù)多數(shù)民調(diào)顯示，此次公投極可能失敗。意大利公投對(duì)歐元有利空，可問(wèn)題是市場(chǎng)對(duì)公投失敗已反復(fù)預(yù)期，故歐元現(xiàn)在的匯率中已將這個(gè)因素計(jì)入了一大部分。

因此，公投結(jié)束后，如果一如民調(diào)顯示那樣，即修憲未被通過(guò)，那歐元難免還會(huì)下跌，但投資者不能指望跌得太猛。

因之前兩周歐元跌得很慘，本周則以反彈為主，周四歐元暫報(bào)1.0615美元，本周迄今累計(jì)升值了0.25%。歐元在1.04~1.05一帶有比較明顯的三重底支撐，這樣的底部不是不能跌破，但至少也不會(huì)那么快。

按大概率看，如果意大利修憲公投失敗，接下來(lái)歐央行就有極大機(jī)會(huì)延長(zhǎng)QE政策，該因素應(yīng)是歐元的中線壓制因素。在美聯(lián)儲(chǔ)已在加息前提下，歐央行還在加碼寬松政策，這肯定會(huì)增加歐元債券與美元債券的利差，而利差因素對(duì)匯率十分重要。

雖然諸多不順，但歐元跌幅已慘，這看似不是基本面，但實(shí)際上同樣不能忽視。就歐元操作來(lái)說(shuō)，一般現(xiàn)價(jià)位不適合低位加空，只能等反彈后沽空。

假如未來(lái)美元因某種不可預(yù)測(cè)原因“意外”回落，一般歐元就有望上摸至1.08美元一帶，這可能是個(gè)較好的賣空位置。

油價(jià)略微推升加元

本周三石油生產(chǎn)國(guó)達(dá)成了八年來(lái)首份減產(chǎn)協(xié)議，油價(jià)暴漲8%，但受益于油價(jià)上漲的加元僅小升0.04%，周四加元續(xù)升0.07%至1.3412加元兌1美元。

這次歐佩克及其他產(chǎn)油國(guó)所達(dá)成的協(xié)議是：與會(huì)代表全部同意，同意限制原油日產(chǎn)量至3250萬(wàn)桶。歐佩克的三大產(chǎn)油國(guó)沙特、伊拉克和伊朗是分歧的主要來(lái)源，而這次問(wèn)題得到解決，有些出人意料。根據(jù)協(xié)議，沙特等均有所減產(chǎn)，伊朗只是維持目前產(chǎn)能，即不減產(chǎn)。此外，這次減產(chǎn)的收獲是非歐佩克的俄羅斯最終也同意減產(chǎn)30萬(wàn)桶。

油價(jià)上漲推升加元，但這回似乎走得有些弱，其關(guān)鍵因素應(yīng)有兩個(gè)：一是當(dāng)天美元大漲，這自然就削弱了加元表現(xiàn)。事實(shí)上當(dāng)天加元兌其他非美漲幅還是比較顯著的，比如加元兌日元暴升了1.83%至85.16日元。加元表現(xiàn)弱另一原因是該國(guó)基本面疲弱，雖然本月加拿央行不會(huì)減息，但明年仍可能降息。加拿大許多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是與美國(guó)同一時(shí)間公布的，本周五加拿大也將公布就業(yè)數(shù)據(jù)，相信會(huì)再次輸給美國(guó)。

還有個(gè)因素可能也會(huì)干擾加元，這就是特朗普上臺(tái)后如何。在大選期間，特朗普說(shuō)過(guò)將重新談判“北美自由貿(mào)易協(xié)議”，所以市場(chǎng)對(duì)此因素頗有顧忌。