上市公司+10家私募“看好”的活力天匯：銷售毛利率遠(yuǎn)低競爭對手

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 王小璟 冷輝 每經(jīng)記者 宋戈    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 王小璟 冷輝 每經(jīng)記者 宋戈

此前曾受紅杉資本、經(jīng)緯創(chuàng)投青睞的活力天匯欲掛牌新三板！11月28日晚，活力天匯發(fā)布了《公開轉(zhuǎn)讓說明書（申報(bào)稿）》。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，活力天匯提到的主要競爭對手是攜程、去哪兒等公司。據(jù)易觀數(shù)據(jù)10月移動(dòng)APP月均活躍人數(shù)統(tǒng)計(jì)，活力天匯旗下主打APP“高鐵管家”月均活躍人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于攜程、去哪兒。不過，這絲毫無礙資本熱情。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，海航集團(tuán)、凱撒旅游（000796.SZ）已紛紛入股。除此之外，十家私募也已抱團(tuán)進(jìn)場。   

雖然公司表示旗下兩大應(yīng)用“航班管家”和“高鐵管家”的日活躍用戶與日消費(fèi)用戶數(shù)量較大。但有業(yè)內(nèi)人士表示，目前出行服務(wù)、在線旅游已經(jīng)是一個(gè)非常成熟的市場。歷經(jīng)多年的發(fā)展至今，能創(chuàng)新的業(yè)務(wù)和嘗試也大多進(jìn)行的差不多了，想要成為一個(gè)“攪局者”，無疑非常困難，但仍然會涌現(xiàn)出一些創(chuàng)新。

銷售毛利率遠(yuǎn)低于競爭對手

資料顯示，活力天匯旗下提供出行服務(wù)的手機(jī)應(yīng)用主要是“航班管家”和“高鐵管家”，二者是機(jī)票和火車票交易入口，日活躍用戶與日消費(fèi)用戶數(shù)量較大。同時(shí)，圍繞出行服務(wù)，現(xiàn)已衍生出伙力食、伙力接送、伙力酒店、伙力商城等一些列場景電商業(yè)務(wù)。

資料顯示，活力天匯整體業(yè)務(wù)分為三部分：第一是以“航班管家”和“高鐵管家”為核心的出行服務(wù)，整合與出行相關(guān)各類信息等，為用戶提供航空和高鐵的出行解決方案；第二部分以上述平臺積累的用戶數(shù)據(jù)，通過大數(shù)據(jù)等在不同場景下為用戶提供商品和服務(wù)推薦；第三是以平臺上的活躍用戶為資源，為廣告主提供營銷服務(wù)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年度，公司營業(yè)收入為8244萬元，2016年1～7月，營業(yè)收入達(dá)7823萬元。

與之相應(yīng)的是，活力天匯一直深陷虧損泥潭。2014年~2015年，公司凈利潤分別為-1847萬元、-2.49億元。2016年1～7月，活力天匯繼續(xù)虧損1.22億元。

不過活力天匯表示，虧損是現(xiàn)階段移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的普遍特點(diǎn)，通過研發(fā)方面的投入打造口碑較好的產(chǎn)品，通過營銷推廣的投入建立品牌，來獲得較大規(guī)模的忠實(shí)用戶，迅速占領(lǐng)市場，再以此為起點(diǎn)去實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)。

對于競爭對手，活力天匯提到了三家同行分別是：梓如電商、攜程網(wǎng)、去哪兒。

在線旅游行業(yè)龍頭攜程，目前在登陸美股，截至11月28日收盤，攜程市值約為1426億元（人民幣，下同）。去哪兒網(wǎng)也在美股上市，截至11月28日收盤，市值約為301億元。而按照活力天匯2016年7月的增資情況看，當(dāng)時(shí)估值為21.74億元。市值來看，僅為攜程的1.5%。

從銷售毛利率來看，2015年梓如電商、攜程網(wǎng)及去哪兒分別為72.61%、72.07%和65.64%，平均值為70.11%，但是活力天匯2015年的銷售毛利率僅為55.29%。對此，公司提到主要是由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同所致，活力天匯主要為毛利率較低的機(jī)票業(yè)務(wù)及附屬保險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利。

另外從用戶數(shù)據(jù)來看，易觀數(shù)據(jù)顯示，10月份移動(dòng)APP月均活躍人數(shù)情況中，攜程旅行為2191.3萬人，去哪兒網(wǎng)為1862.8萬人，而高鐵管家為652.9萬人。

易觀國際分析師朱正煜接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，活力天匯主要是面向C端的服務(wù)模式。“對于出行、在線旅游類app來說，不管是火車票和飛機(jī)票，其實(shí)都是不賺錢的業(yè)務(wù)。”朱正煜認(rèn)為，航班管家著重于的是航班信息服務(wù)，盡管其用戶規(guī)模較大，但其商業(yè)轉(zhuǎn)化能力是比較弱的。對于朱正煜的說法，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次撥打活力天匯固定聯(lián)系電話，但截至發(fā)稿時(shí)無人接聽。

曾獲紅杉資本、經(jīng)緯創(chuàng)投青睞

雖然公司經(jīng)營業(yè)績欠佳，但是這并不妨礙市場對其熱情。資料顯示，公司當(dāng)下僅有7名自然人股東，16名法人股東?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者通過查詢發(fā)現(xiàn)16家法人股東中有10家是私募。

持股比例最高的是公司的實(shí)際控制人李黎軍和王江，各持有公司17.2386%的股份，分別擔(dān)任公司的董事長和總經(jīng)理。2016年4月8日，李黎軍、王江簽署了《一致行動(dòng)人協(xié)議》，約定兩人在公司經(jīng)營管理過程當(dāng)中作為一致行動(dòng)人。

16名法人股東當(dāng)中，出現(xiàn)了上市公司的身影。凱撒旅游曾于2016年3月23日發(fā)布公告稱，以2.5億元認(rèn)繳活力天匯新增注冊資本259.5778萬元。目前，凱撒旅游是活力天匯的第三大股東，占比11.4987%。此外，活力天匯股東凱撒旅游與大鵬航旅，均為海航集團(tuán)有限公司下屬控股子公司。

值得一提的是，活力天匯曾搭建了VIE架構(gòu)。2010年8月16日，在開曼群島注冊成立開曼活力，并且完成了A輪、B輪等融資，紅杉資本旗下的基金、經(jīng)緯基金等知名機(jī)構(gòu)參與了融資。但是根據(jù)公司境外注冊代理公司今年10月9日提供的開曼活力的股東注冊名錄，紅杉基金、經(jīng)緯基金等已退出開曼活力。

朱正煜認(rèn)為，和業(yè)內(nèi)相比，合并了去哪兒網(wǎng)的攜程這個(gè)業(yè)內(nèi)巨頭自不必提，阿里旅行的機(jī)票交易規(guī)模一年也有不少?；盍μ靺R的優(yōu)勢在于掌握了大量的活躍用戶，可以引導(dǎo)用戶進(jìn)行其他場景的消費(fèi)和提供一些附加服務(wù)，但拿活力天匯提到的場景電商來說，效果如何尚需時(shí)日檢驗(yàn)和探討。

業(yè)內(nèi)：C端市場競爭較激烈

朱正煜向記者表示，盡管在火車票方面，高鐵管家的用戶數(shù)量和活躍規(guī)模能排到前三，但交易量不高，高鐵管家基本上算是一個(gè)不大賺錢的板塊。用戶也基本上直接從鐵路12306網(wǎng)上購買，高鐵管家主要就是靠一些保險(xiǎn)和其他導(dǎo)流的銷售和附加服務(wù)來獲得傭金收入。

機(jī)票方面，攜程和去哪兒網(wǎng)（合并之前）的月活躍用戶規(guī)模都在2000萬之上，而活力天匯公開轉(zhuǎn)讓說明書則提到“公司依托航班管家和高鐵管家超過400萬的日均活躍用戶”，市場差距還是比較明顯的。

我要去哪(834132)董事長兼CEO周琳表示，活力天匯是較早涉足航班動(dòng)態(tài)的企業(yè)，資歷較深，這方面的用戶體驗(yàn)和信息服務(wù)做得比較好。早期，安卓系統(tǒng)和iOS系統(tǒng)的App應(yīng)用不多、缺乏內(nèi)容，活力天匯提供了比較多的內(nèi)容給安卓和蘋果系統(tǒng)的應(yīng)用商店，所以活力天匯的App評分比較靠前，也由此積累不少活躍用戶。但后來阿里旅行、攜程、去哪兒等平臺和渠道崛起，分流了為數(shù)眾多的用戶，市場發(fā)展至今也形成了一個(gè)比較成熟的結(jié)構(gòu)，想要有所突破并不容易。從出行訂票和在線旅游等方面來說，現(xiàn)在已經(jīng)是一個(gè)比較成熟的市場，活力天匯這種著重于C端的企業(yè)市場競爭比較激烈。

對于目前行業(yè)的競爭者來說，擺在面前的兩大挑戰(zhàn)是：如何獲取新的活躍用戶、商業(yè)化轉(zhuǎn)型中如何提高用戶轉(zhuǎn)化率。周琳最后提到，對于目前的行業(yè)結(jié)構(gòu)而言，想要從攜程、阿里旅行等競爭者中“虎口奪食”并不容易，但不排除還是能在一些垂直領(lǐng)域做出新成就。