巨人網(wǎng)絡(luò)305億海外并購(gòu) 涉博彩游戲或存監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

◎每經(jīng)記者王晶凌建平 日前，巨人網(wǎng)絡(luò)殼公司世紀(jì)游輪（002558.SZ）發(fā)布公告稱，將以每股39.34元向財(cái)團(tuán)發(fā)行新股，收購(gòu)核心業(yè)務(wù)為休閑社交棋牌類網(wǎng)絡(luò)游戲的以色列公司Playtika,本次交易的對(duì)價(jià)為305億元，而這距離巨人網(wǎng)絡(luò)130.9億元借殼世紀(jì)游輪尚不滿一年。值得注意的是，Playtika完成收購(gòu)后，暫時(shí)沒有進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的計(jì)劃。 此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，世紀(jì)游輪本次收購(gòu)交易仍存在多項(xiàng)審批風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于國(guó)家發(fā)改委的備案以及商務(wù)主管部門的備案等，而Playtika曾于2011年被美國(guó)博彩巨頭凱撒娛樂集團(tuán)收購(gòu)，被凱撒看中的原因離不開其賭博游戲社交化的特色。業(yè)內(nèi)人士指出，博彩類游戲在國(guó)內(nèi)屬于敏感領(lǐng)域，在當(dāng)前整體并購(gòu)重組審查收緊的情況下，此類標(biāo)的資產(chǎn)或?qū)⒋嬖谝欢ūO(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。 ●大手筆：305億收購(gòu)以色列游戲公司Playtika 2016年11月1日，根據(jù)世紀(jì)游輪（002558.SZ）發(fā)布的《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書》顯示，世紀(jì)游輪擬向重慶撥萃、泛海資本、上海鴻長(zhǎng)、上海瓴逸、上海瓴熠、重慶杰資、弘毅創(chuàng)領(lǐng)、新華聯(lián)控股、四川國(guó)鵬、廣東俊特、宏景國(guó)盛、昆明金潤(rùn)及上海并購(gòu)基金共計(jì)13名交易對(duì)方，非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其持有的AlphaFrontierLimited（以下簡(jiǎn)稱“Alpha”）全部A類普通股。本次交易對(duì)價(jià)的305億元將由世紀(jì)游輪以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式支付，其中255億元的交易對(duì)價(jià)以每股39.34元價(jià)格直接增發(fā)給上述13名交易方組成的財(cái)團(tuán)，而其余50億元?jiǎng)t以每股43.66元向巨人投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“巨人投資”）募集。 公開資料顯示，巨人投資為世紀(jì)游輪的控股股東及實(shí)際控制人史玉柱控制的企業(yè)。值得注意的是，巨人投資每股43.66元的增持價(jià)，不僅高于13名交易方的增持價(jià)，而且還承諾了36個(gè)月的鎖定期。對(duì)此，上海巨人網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“巨人網(wǎng)絡(luò)”）的相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者解釋道：“巨人投資50億元大手筆增持上市公司股份，顯示對(duì)公司長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展充滿信心?！北敬谓灰淄瓿珊螅鲜泄緦⒅苯映钟蠥lpha全部A類普通股。 2016年7月30日，世紀(jì)游輪的全資子公司GiantInvestment(HK)Limited（“巨人香港”）與上海鼎暉蘊(yùn)懿股權(quán)投資合伙企業(yè)、弘毅創(chuàng)領(lǐng)、上海云鋒投資管理有限公司以及其他11位投資人共同簽署了《財(cái)團(tuán)協(xié)議》?；谠摗敦?cái)團(tuán)協(xié)議》，巨人香港將與出資人組成財(cái)團(tuán)，財(cái)團(tuán)出資人共同對(duì)Alpha進(jìn)行增資，并以其為主體收購(gòu)CaesarsInteractiveEntertainment,Inc.（以下簡(jiǎn)稱“凱撒”）旗下一項(xiàng)移動(dòng)休閑社交游戲業(yè)務(wù)100%的權(quán)益。在本次財(cái)團(tuán)組建中，巨人香港擬出資100萬美元參與。而通過該次收購(gòu)，巨人香港則間接持有Alpha全部B類普通股，也就是說，世紀(jì)游輪將合計(jì)持有Alpha100%的股份。 ●Playtika：利潤(rùn)足以支撐巨人網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)承諾？ 公開資料顯示，Playtika創(chuàng)建于2010年，是以色列一家以休閑社交棋牌類游戲?yàn)楹诵臉I(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)游戲公司。2011年，Playtika被美國(guó)博彩巨頭凱撒娛樂集團(tuán)收購(gòu)，5年來，Playtika保持平均50%~55%的增速，在北美棋牌社交類游戲中占有領(lǐng)先的市場(chǎng)份額，是后二三四名的總和。2014年至2016年上半年，Playtika分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.08億元、45.47億元以及29.77億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為6.51億元、10.67億元和7.33億元。 中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》顯示，Playtika在2016年至2018年收益法評(píng)估中，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)分別約為15.28億元、19.94億元以及24.15億元。此前在借殼世紀(jì)游輪時(shí)，巨人網(wǎng)絡(luò)給出的業(yè)績(jī)承諾是，2016~2018年歸屬母公司的凈利潤(rùn)將不低于10.02億元、12.03億元和15.03億元。 “通過本次交易，世紀(jì)游輪將大幅提升自身在全球網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，打造全球化的游戲發(fā)行運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，并借助標(biāo)的公司精準(zhǔn)的用戶分析及營(yíng)銷能力，幫助世紀(jì)游輪進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的全面拓展升級(jí)，提升營(yíng)銷推廣能力，擴(kuò)大市場(chǎng)占比，落實(shí)‘國(guó)際化、精品化、手游化’的發(fā)展戰(zhàn)略，增強(qiáng)世紀(jì)游輪的持續(xù)盈利能力和發(fā)展?jié)摿Α１敬谓灰淄瓿珊?，世紀(jì)游輪未來幾年?duì)I業(yè)收入、歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)均顯著增加，基本每股收益將增厚?！本奕司W(wǎng)絡(luò)的相關(guān)負(fù)責(zé)人如是說。 不過，Playtika高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)離不開其獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式以及賭博游戲社交化的特色。公開資料顯示，Playtika通過收購(gòu)便宜的游戲資產(chǎn)，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段對(duì)用戶進(jìn)行不斷分析、理解和學(xué)習(xí)，輸出對(duì)游戲的精細(xì)運(yùn)營(yíng)改造方案。目前六款主打產(chǎn)品中三款來自并購(gòu)。巨人網(wǎng)絡(luò)相關(guān)負(fù)責(zé)人指出：“多款游戲在被Playtika收購(gòu)后，盈利能力得到顯著提升，可以說Playtika在資源整合和游戲改造領(lǐng)域有著強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)?！? ●焦點(diǎn)問題：Playtika高增長(zhǎng)得益于博彩游戲 藍(lán)港互動(dòng)相關(guān)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，每個(gè)公司都會(huì)圍繞核心價(jià)值觀建立運(yùn)營(yíng)方式，提升了收入和利潤(rùn)，以及能夠以305億元被收購(gòu)，說明Playtika在這個(gè)階段得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。更重要的原因是，在國(guó)外，棋牌游戲?qū)儆谫€博游戲，可以堂而皇之地進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。 在海外，博彩游戲主要分為兩類，即老虎機(jī)游戲和棋牌游戲。由于我國(guó)法律政策因素，老虎機(jī)等賭博性質(zhì)的產(chǎn)品是被嚴(yán)厲打擊的對(duì)象之一，而棋牌游戲又天然具備博弈性質(zhì)，極易被改造為純粹的賭博游戲，所以棋牌游戲頻頻被媒體曝出涉及賭博的事件。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過網(wǎng)絡(luò)搜索Playtika于2010年制作并推出的《Slotomania》游戲，檢索出的結(jié)果顯示，《Slotomania》與其他游戲不同，是一款視頻老虎機(jī)游戲。而記者通過APPStore下載該款游戲時(shí)注意到，APP對(duì)該游戲的評(píng)級(jí)為12+，因?yàn)橛螒蝾l繁/強(qiáng)烈的模擬賭博。名為“dangdang8818”的玩家在用戶評(píng)論區(qū)留言稱，“不用去澳門也能過老虎機(jī)的癮。好玩停不下來！”。 易觀互聯(lián)網(wǎng)娛樂分析師賀婕此前在接受媒體采訪時(shí)也表示，Playtika以經(jīng)營(yíng)賭博游戲?yàn)橹鳎┎暑愑螒蛟诤Ｍ獾睦麧?rùn)普遍很高；《上海證券報(bào)》也曾在報(bào)道中稱，Playtika基本被認(rèn)為是一家從事博彩游戲的公司。 業(yè)內(nèi)人士指出，可以從三個(gè)方面判斷一款棋牌類游戲是不是賭博游戲。一，在大部分游戲中，玩家可以通過人民幣購(gòu)買游戲幣，如果某款游戲運(yùn)營(yíng)商公開允許玩家可以將游戲幣兌換為人民幣時(shí)，就可以判定該游戲?yàn)橘€博游戲；二，無論玩家輸贏，作為莊家的游戲運(yùn)營(yíng)商能固定地從牌局池中獲得一定比例的代幣；三，在每局游戲中，下注總額和下注次數(shù)是否有封頂。 “在Playtika平臺(tái)上的虛擬貨幣將繼續(xù)保持不能兌換成真實(shí)貨幣。”2016年7月31日，處于破產(chǎn)重組的美國(guó)賭場(chǎng)巨頭凱撒娛樂在宣布將向中國(guó)財(cái)團(tuán)出售Playtika的公告中指出?！按送?，這筆交易也不包括凱撒娛樂世界撲克錦標(biāo)賽或涉及到真錢的游戲。”自2015年初開始，業(yè)內(nèi)就傳出凱撒或因高額負(fù)債申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的消息。有外媒曾援引知情人士的消息稱，破產(chǎn)保護(hù)目的是重組凱撒目前額度巨大的債務(wù)，希望通過重組把債務(wù)削減至一半以下。 ●巨人網(wǎng)絡(luò)：Playtika暫時(shí)沒有進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的計(jì)劃 值得注意的是，巨人網(wǎng)絡(luò)大費(fèi)周章收購(gòu)而來的Playtika并沒有進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的計(jì)劃。巨人網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“本次交易完成后，上市公司對(duì)Playtika現(xiàn)有業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)、研發(fā)團(tuán)隊(duì)、管理團(tuán)隊(duì)及其他員工均予以保留，現(xiàn)有組織架構(gòu)及管理層基本保持不變，繼續(xù)保持各業(yè)務(wù)及管理部門的高效運(yùn)轉(zhuǎn)。Playtika暫時(shí)沒有進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的計(jì)劃?！? 在業(yè)內(nèi)人士李林峰看來，Playtika不進(jìn)入中國(guó)一方面是為了保證優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的獨(dú)立性，比如拳頭、Supercell被騰訊收購(gòu)了之后其實(shí)也還是獨(dú)立的，如果進(jìn)入中國(guó)后面臨整合，那么做優(yōu)秀產(chǎn)品的能力估計(jì)會(huì)降低；另一方面，收購(gòu)海外的Playtika后，會(huì)方便巨人網(wǎng)絡(luò)今后在全球市場(chǎng)的布局。而易觀智庫高級(jí)分析師薛永鋒則持另一種意見，他對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這就是資本運(yùn)作的手段，用來提升股價(jià)的，跟業(yè)務(wù)本身沒有太多的相關(guān)。很多上市公司都是通過并購(gòu)的方式來提升股價(jià)，這個(gè)也比較正常，只不過這次的手筆比較大。 此外，一位不愿意透露姓名的分析師也表示，現(xiàn)在很多游戲企業(yè)青睞于并購(gòu)海外資產(chǎn)，一來國(guó)內(nèi)的標(biāo)的不是很多，二來海外的標(biāo)的都是有故事可講的，對(duì)提升股價(jià)的效果比較明顯。 ●未知數(shù)：審批風(fēng)險(xiǎn)與其他風(fēng)險(xiǎn) 在11月1日世紀(jì)游輪發(fā)布的關(guān)于深圳證券交易所《關(guān)于對(duì)重慶新世紀(jì)游輪股份有限公司的重組問詢函》的回復(fù)中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，世紀(jì)游輪本次交易仍存在多項(xiàng)審批風(fēng)險(xiǎn)，尚需履行的審批程序包括：1、上市公司股東大會(huì)審議通過本次重組方案及相關(guān)議案；2、本次交易獲得國(guó)家發(fā)改委的備案；3、本次交易獲得商務(wù)主管部門的備案；4、中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)本次交易。對(duì)此，世紀(jì)游輪表示，公司正在積極準(zhǔn)備相關(guān)備案文件，并將盡快辦理相關(guān)備案事宜；若最終未取得國(guó)家發(fā)改委或商務(wù)主管部門的備案，則本次交易存在終止交易的風(fēng)險(xiǎn)。 根據(jù)2014年商務(wù)部第27次部務(wù)會(huì)議審議通過的《境外投資管理辦法》第四條的規(guī)定，企業(yè)境外投資不得有“危害中華人民共和國(guó)國(guó)家主權(quán)、安全和社會(huì)公共利益，或違反中華人民共和國(guó)法律法規(guī)”等情形。 此外，根據(jù)《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理辦法》規(guī)定，“中方投資額3億美元及以上的境外收購(gòu)或競(jìng)標(biāo)項(xiàng)目，投資主體在對(duì)外開展實(shí)質(zhì)性工作之前，應(yīng)向國(guó)家發(fā)展改革委報(bào)送項(xiàng)目信息報(bào)告。國(guó)家發(fā)展改革委收到項(xiàng)目信息報(bào)告后，對(duì)符合國(guó)家境外投資政策的項(xiàng)目，在7個(gè)工作日內(nèi)出具確認(rèn)函?！蹦敲?，世紀(jì)游輪方面是否取得該確認(rèn)函呢？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向世紀(jì)游輪方面了解情況，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。 業(yè)內(nèi)人士也指出，博彩類游戲在國(guó)內(nèi)屬于敏感領(lǐng)域，在當(dāng)前整體并購(gòu)重組審查趨于收緊狀態(tài)的情況下，此類標(biāo)的資產(chǎn)或?qū)⒋嬖谝欢ūO(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。不過，薛永鋒對(duì)此表示，博彩游戲在國(guó)外是合法的，而且上市公司收購(gòu)?fù)瓿珊?，所有的?jīng)營(yíng)主體都在海外，跟國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)沒有什么關(guān)系，監(jiān)管方面的問題不大。 金銀松也表示，雖然被收購(gòu)公司在國(guó)外有博彩性質(zhì)的業(yè)務(wù)，不過影響應(yīng)該不大，因?yàn)楸皇召?gòu)公司在國(guó)外不違法，并且也不進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。 此外，本次收購(gòu)涉及較大金額的外匯付款，在實(shí)際操作中是否存在障礙？對(duì)此，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)劉莉亞對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，企業(yè)對(duì)境外投資的外匯額度理論上都可以申請(qǐng)，但較大的額度，外管局的審批程序會(huì)比較費(fèi)勁。因此，在實(shí)務(wù)操作中，很過機(jī)構(gòu)都有QFII的額度，企業(yè)可以通過合作的形式“借過來”。而民生銀行負(fù)責(zé)對(duì)公業(yè)務(wù)的工作人員則表示：“（收購(gòu)對(duì)價(jià)）直接走匯款肯定出不了”。