特朗普上臺嚇壞全球市場，誰受傷最重？日本排不到第一，只能排第二

每經(jīng)編輯 柴剛

昨日，特朗普擊敗政治老手希拉里，成功入主白宮。不過，金融市場并不待見這位美國新總統(tǒng)，無論是股市還是匯率市場，一場慘烈的絞殺戰(zhàn)讓無數(shù)人身心俱疲，錢包受累。

不僅僅是億萬人受到影響，特朗普的殺傷力還波及國家層面。特朗普保守的經(jīng)濟政策將引發(fā)一系列連鎖反應，進而影響他國的經(jīng)濟前景。綜合一些研究機構(gòu)的觀點，同時參照各個國家具體的經(jīng)濟狀況，特朗普的經(jīng)濟政策（在選舉期間的說法）可能對下面5個國家?guī)碜畲蟮臍?，且聽每日?jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者一一道來。

NO.5 加拿大：最怕鄰居關(guān)上門

加拿大人過去對美國政治并不大關(guān)心，冷眼看白宮風云，樂得過閑云野鶴般的寧靜生活。然而這次有些不同，因為特朗普上臺后，美國的后院加拿大可能要過苦日子了。

加拿大一直是美國最主要的進口來源國。今年1~9月，美國從加拿大進口了2064.52億美元的商品，同期加拿大出口總額為2858.83億美元，即美國就貢獻了加拿大72%以上的出口額?？梢哉f，加拿大是世界上最依賴美國的國家。

加拿大之所以能向美國出口大量商品，除了地理位置、產(chǎn)品優(yōu)勢等因素外，北美自由貿(mào)易協(xié)定同樣功不可沒。該協(xié)定由美、加、墨 三國組成，于1994年1月1日正式生效，旨在促進三國之間的貿(mào)易。

▲加拿大進出口（單位：10億加拿大元），深藍色線為出口，淡藍色線為進口

不好的消息是，特朗普對于北美自由貿(mào)易協(xié)定抱有強烈的敵意。特朗普曾表示，“北美自由貿(mào)易協(xié)定是我國有史以來所簽署的最糟糕的貿(mào)易協(xié)定”，讓美國中產(chǎn)階級的生活每況愈下，他上臺后要么重新談判，要么徹底廢棄自貿(mào)協(xié)定。

如果美國關(guān)上大門，加拿大人的日子怎么過？

不過，對加拿大人來說，目前還不值得特別擔憂，因為加拿大對美貿(mào)易較為均衡。今年1~9月，加拿大從美國進口了2001.36億美元的商品，其對美國的凈出口只有60多億美元。換句話說，美國也需要加拿大這一市場，以帶動其產(chǎn)品出口和國內(nèi)就業(yè)。

雖然特朗普對美國和加拿大貿(mào)易動手的概率不大，但這種小概率事件發(fā)生，對加拿大沖擊將十分明顯。在昨日的外匯市場（截至北京時間23點），盡管美元指數(shù)下跌，加拿大元對美元卻大幅貶值1.4%，或許就是出于對于這一風險的擔憂。

▲加拿大元對美元匯率走勢圖

NO.4 韓國：軍事和經(jīng)濟雙重受壓

昨日，韓元對美元一度貶值接近2.5%，創(chuàng)下英國退歐以來最大貶值幅度，是昨天表現(xiàn)最差的貨幣之一。昨日，韓國股市也大跌2.43%。

▲韓國KOSPI指數(shù)

韓元和韓國股市雙雙暴跌，最主要的因素可能與軍事有關(guān)。因為特朗普曾表示，包括韓國在內(nèi)的盟友應承擔100%的防衛(wèi)費用。一個有趣的現(xiàn)象是，據(jù)此前一份調(diào)查，亞洲國家對美國大選共和黨總統(tǒng)候選人唐納德·特朗普的支持率中，韓國最低，僅有7%；韓國人對希拉里頗有好感，支持率高達95%。

除了軍事方面的因素，經(jīng)濟因素同樣重要。特朗普不但要求重新簽訂北美自由貿(mào)易協(xié)定，同時堅決反對奧巴馬政府推行的TPP（跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定）。特朗普指責奧巴馬和共和黨領導層廣泛支持的TPP將摧毀美國制造業(yè)，稱自己將來絕不會簽署類似的大型區(qū)域貿(mào)易協(xié)議，而只進行雙邊談判。

10月11日，據(jù)日本共同社報道，正在韓國訪問的日本經(jīng)濟團體聯(lián)合會(經(jīng)團聯(lián))會長榊原定征10日表示，韓國將正式?jīng)Q定參加TPP。但是特朗普上臺后，TPP前途渺茫，韓國加入TPP的計劃也蒙上了一層陰影。

花旗(Citi)集團稱，特朗普當選為美國總統(tǒng)的話，將會拖累全球經(jīng)濟，并且還會劇烈沖擊出口導向型的韓國經(jīng)濟，令韓國明年經(jīng)濟增速明顯放緩，韓國2017年的經(jīng)濟增速預計由2.7%降至2.1%左右。

NO.3 越南：TPP恐成黃粱一夢

特朗普上臺，越南似乎波瀾不驚，但這并不代表越南就能獨善其身。因為特朗普上臺影響的不是現(xiàn)在的越南，而是未來的越南。

和韓國一樣，越南對加入TPP抱有極高的期望，成員國之間的低關(guān)稅甚至零關(guān)稅有助于越南產(chǎn)品出口。因為這有助于發(fā)揮其廉價勞動力的優(yōu)勢，將更多的越南制造推向全球。

越南是紡織、服飾和鞋類制造業(yè)的出口大國，加入TPP等同于拿到了進入美國和日本市場的“特權(quán)”。越南紡織品的最大出口國是美國，占出口比重近五成，其次是歐盟和日本，而這還是在越南紡織品和鞋類出口美國稅率為17%~32%的情況下?？梢灶A見，低關(guān)稅和零關(guān)稅將帶來更多好處。這也是很多服裝和鞋類生產(chǎn)企業(yè)將工廠從中國遷往越南的原因。

▲越南出口（單位：百萬美元）

越南政府希望TPP在未來10年內(nèi)或?qū)槠鋷?35億美元的經(jīng)濟效益，相當于其目前國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的1/5。事實上，2010年以來，越南對美國的出口額就提高了38%。彼得森國際經(jīng)濟研究所(PIIE)相關(guān)模型更預測稱，越南服裝和皮鞋等主要工業(yè)部門的出口金額將于2025年通過免稅出口到其他各國而增長46%，達到1650億美元。

據(jù)世界銀行最新研究預測，如TPP一旦生效，越南將會是TPP12個成員國中獲益最大的國家。越南出口額將因此在2030年激增30.1%，該國經(jīng)濟也將增長10%。

指望加入TPP的越南，只能靜候特朗普政府對于TPP的處置了。

NO.2 日本：想要弱勢日元不容易

和加拿大、韓國、越南不同，特朗普上臺對日本的影響，不是通過貿(mào)易，而是通過匯率。

安倍晉三上臺后，提出了“安倍經(jīng)濟學”，并釋放出了“三支箭”：寬松的貨幣政策、積極的財政政策以及結(jié)構(gòu)性改革。在“三支箭”當中，第一支箭尤為引人關(guān)注，因為這是刺激日本物價水平上升、擺脫長期通縮困擾的重大舉措。為此，日本央行推出了量化寬松政策（QQE），直接從市場購買國債，甚至推出了負利率政策。

日本央行的大規(guī)模寬松，導致的直接結(jié)果是日元匯率大幅下滑。從2012年年底到2015年年中，日元對美元匯率從1：75一線，貶值到1：125，貶值幅度超過40%；同期日元對人民幣匯率貶值幅度則在60%以上，由此引發(fā)了一輪中國人赴日旅游的熱潮。盡管日元匯率從去年年中以來有所回升，但其累積的貶值幅度仍十分可觀。

▲2012年年底以來日元對美元匯率（月線）

維持弱勢日元對“安倍經(jīng)濟學”的成敗至關(guān)重要，因為強勢日元意味著輸入通縮（進口商品用日元計價變得更為便宜），這與“安倍經(jīng)濟學”提高日本通脹水平的目標背道而馳。但讓日本央行一直頭疼的是，最近1年多來，日元作為避險貨幣的屬性逐漸在加強，一旦國際金融市場有風吹草動，日元往往會大幅升值。

這樣的情況在昨日最為典型。在美國大選計票期間，美元指數(shù)一度大跌2%，但日元對美元卻大幅升值，升值幅度一度超過3.6%，成為昨日最堅挺的貨幣，這是日元避險屬性的體現(xiàn)；日元大漲，但日本股市卻大幅下挫，昨天跌幅高達5.43%，是昨天表現(xiàn)最差的股市，體現(xiàn)了市場對日本經(jīng)濟的擔憂。

雖然日元昨晚回吐了所有漲幅，但從長期來看，日元仍有可能維持強勢，因為特朗普很可能維持弱勢美元，進而對日元造成升值壓力。

特朗普并未明確對美國的匯率政策作出闡述，但在接受CNBC的采訪時，他曾表示：“如果我們上調(diào)利率，而美元變得過強，那么就會遇到很大的問題。我喜歡美元走強的概念，但如果看看美元走強會帶來的破壞就會明白，美元走強只是聽起來好聽，但實際上沒那么好。”

民生證券認為，特朗普的經(jīng)濟主張和政治主張均較明確得指向了弱勢美元前景。特朗普支持率上升的同時美元走弱、黃金走強，或許并非巧合。

特朗普明確表示退出TPP，甚至可能退出WTO。民生證券分析稱，這兩大貿(mào)易協(xié)定實質(zhì)上均以美元為中心，強化美元的中心地位，退出這兩大貿(mào)易協(xié)定必然削弱美元在貿(mào)易中的中心地位，1994年WTO成立，促進世界范圍內(nèi)的自由貿(mào)易，成為隨后8年美元指數(shù)上漲的重要原因之一。同時，特朗普的貿(mào)易保護主義將限制全球范圍內(nèi)的資本流動，降低美元的需求量，造成美元貶值。

NO.1墨西哥：成也美國，敗也美國

要論特朗普當選后境遇最慘的國家，墨西哥說第二，沒人敢稱第一。

昨天，墨西哥貨幣比索對美元匯率跌幅一度超過13%，比英國退歐公投當天英鎊的跌幅還要慘烈，更令人擔憂的是，墨西哥經(jīng)濟的穩(wěn)定性與英國不可同日而語。此外，昨日墨西哥最大的股票ETF在美國早盤下跌9.4%。

▲墨西哥比索對美元匯率

新湖期貨此前發(fā)布的研報就表示，特朗普當選，墨西哥比索將遭遇滅頂之災。因此，墨西哥也被認為是此次美國大選全球經(jīng)濟最薄弱的環(huán)節(jié)。

墨西哥最大的威脅和加拿大相似——特朗普威脅重新簽訂甚至廢止北美自由貿(mào)易協(xié)定。

如果說加拿大和美國是“互惠互利”（即雙方貿(mào)易基本平衡），那墨西哥就是直接從美國人手里拿錢了。美國商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，美國總計從墨西哥進口了2223.72億美元的商品，但美國只向墨西哥出口了1779.24億美元的商品，墨西哥人從美國身上凈賺444.48億美元。

據(jù)中國商務部網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，墨西哥最主要的出口市場是美國，占其出口總額的70%以上，墨西哥汽車產(chǎn)量和出口量分別居全球第七位和第四位，對美出口汽車占墨汽車出口總量的60%，墨西哥生產(chǎn)的汽車在美國市場占26%。此外，墨西哥世界上主要的農(nóng)產(chǎn)品出口國，主要出口美國；墨西哥還是重要的石油生產(chǎn)和出口國，是美國三大石油進口來源國之一。

美國和墨西哥的貿(mào)易不平衡一直存在，這讓聲稱為美國人創(chuàng)造更多勞動崗位的特朗普大為光火。此前，特朗普宣稱要對墨西哥征收45%的關(guān)稅；他甚至揚言，要在美國與墨西哥邊境建設城墻，以制止非法移民，如果墨西哥不一次性支付50億~100億美元來建造城墻的話，他將會切斷通過匯款方式進入墨西哥的現(xiàn)金流。

無論是45%關(guān)稅，還是阻止墨西哥人口流入（流入的墨西哥人每年會給墨西哥帶來大量外匯），這對墨西哥都是巨大的打擊，未來特朗普是否會兌現(xiàn)其競選時的承諾，相信答案很快就會揭曉。