還以為定增是"香餑餑"？機(jī)構(gòu)已冷眼相待！這四大原因不得不看！

每經(jīng)編輯 曾劍    

每經(jīng)記者 曾劍

隨著A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整，資金對(duì)上市公司再融資的挑剔程度大為提高?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期以來(lái)，多家上市公司定增募資在認(rèn)購(gòu)階段都受到了機(jī)構(gòu)的冷遇。

先是翰宇藥業(yè)（300199）定增遭三機(jī)構(gòu)“放鴿子”，導(dǎo)致募資金額嚴(yán)重縮水。10月19日，江南化工（002226）、全志科技（300458）披露的信息顯示，江南化工歷經(jīng)三輪“追售”，才實(shí)現(xiàn)足額發(fā)行；而全志科技更是只募集到原計(jì)劃不足四成的資金。

定增幾番“追售”

江南化工披露的情況顯示，公司以8.14元/股的價(jià)格向8名投資者發(fā)行了1.2億股股份，募資總額為9.77億元。根據(jù)公司此前發(fā)布的股票發(fā)行預(yù)案，公司擬募集不超過(guò)11.05億元資金。從實(shí)際募資來(lái)看，江南化工此番定增完成情況尚算不錯(cuò)。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，江南化工定增實(shí)施的過(guò)程有些曲折。據(jù)發(fā)行過(guò)程所述，在《認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)》規(guī)定的有效申購(gòu)時(shí)限內(nèi)，只有5名投資者將《申購(gòu)報(bào)價(jià)單》及相關(guān)文件提交至主承銷商湘財(cái)證券。這5名投資者申購(gòu)金額合計(jì)達(dá)8.49億元，但其中有效認(rèn)購(gòu)金額只有6.07億元，由于未足額，上市公司與湘財(cái)證券不得不啟動(dòng)追加認(rèn)購(gòu)程序。

在第一輪追加認(rèn)購(gòu)中，5名投資者中的財(cái)通基金追加認(rèn)購(gòu)700萬(wàn)元，這對(duì)于江南化工無(wú)疑是杯水車薪。鑒于此，上市公司和承銷商又啟動(dòng)第二輪追加認(rèn)購(gòu)，博時(shí)基金和信誠(chéng)基金分別申購(gòu)8600萬(wàn)元、1.2億元。但即便新增兩個(gè)認(rèn)購(gòu)對(duì)象，江南化工此番定增依舊不能足額發(fā)行。直到興業(yè)全球基金在第三輪追加認(rèn)購(gòu)中申購(gòu)1.57億元，此次發(fā)行才終于獲得足額認(rèn)購(gòu)。

與江南化工相比，全志科技的定增完成率則讓人大跌眼鏡。

據(jù)全志科技10月19日發(fā)布的《非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū)》顯示，公司以79.93元/股向北京芯動(dòng)能投資基金（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱北京芯動(dòng)能）、華安基金合計(jì)發(fā)行了501.69萬(wàn)股股份，募資總額4.01億元。而公司此前發(fā)布的定增預(yù)案顯示，公司本計(jì)劃向不超過(guò)5名投資者發(fā)行不超過(guò)2150萬(wàn)股，募集不超過(guò)10.44億元。募資計(jì)劃投向汽車電子終端處理器芯片等三個(gè)項(xiàng)目。

從發(fā)行過(guò)程來(lái)看，全志科技定增遇冷現(xiàn)象更明顯。據(jù)悉，公司及主承銷商向139名符合條件的投資者發(fā)送了《認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)》等文件，但在約定的時(shí)間內(nèi)，僅收到北京芯動(dòng)能一家投資者的回復(fù)，北京芯動(dòng)能申購(gòu)金額為2.1億元。因此，公司及主承銷商啟動(dòng)追加認(rèn)購(gòu)程序，向5名投資者發(fā)送了《追加認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)》。最終，華安基金1家申購(gòu)了238.96萬(wàn)股，申購(gòu)金額為1.91億元。

在募資縮水的情況下，全志科技被迫對(duì)募投項(xiàng)目作出調(diào)整。三個(gè)項(xiàng)目中，唯有汽車電子終端處理器芯片項(xiàng)目將全部由募資投入，其余兩個(gè)項(xiàng)目則改為公司自籌資金投入。

多因素致定增募資遇冷

對(duì)于定增募資金額不及預(yù)期的情況，記者10月19日以投資者身份致電全志科技，公司證券部人士表示，可能不同的機(jī)構(gòu)有不同的想法。在公司詢價(jià)階段，市場(chǎng)行情也不太好，顯得公司發(fā)行價(jià)相對(duì)而言缺少吸引力。

全志科技給出的回答與翰宇藥業(yè)相似。此前，針對(duì)翰宇藥業(yè)定增發(fā)行的情況，記者以投資者身份致電翰宇藥業(yè)。公司證券部人士曾表示，主要因?yàn)楣径ㄔ鰞r(jià)與股價(jià)倒掛，部分認(rèn)購(gòu)對(duì)象因此不愿意參與。該人士表示，公司還算不錯(cuò)的了，畢竟非公開(kāi)發(fā)行順利實(shí)施了。據(jù)其了解，市場(chǎng)上還存在不少因價(jià)格倒掛，定增無(wú)法施行的情況。

對(duì)于上市公司定增，資金方作何態(tài)度？

成都凱盈基金合伙人劉余魏向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因有多個(gè)：其一，上一輪定增潮虧損比例較大，給一些資金留下了心理陰影；其二，資金對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的預(yù)期不樂(lè)觀；其三，杠桿的收緊，壓縮了參與資金規(guī)模；最后，上市公司本身的募投項(xiàng)目未必會(huì)產(chǎn)生即期的效益，對(duì)股價(jià)的刺激作用有限。

朱雀投資一位不愿具名的人士認(rèn)為，近期部分公司定增受阻，原因可能在于投資者對(duì)公司所處行業(yè)景氣度的擔(dān)憂，以及對(duì)公司定增價(jià)格不滿意等。當(dāng)前行情較為清淡，市場(chǎng)對(duì)定增的風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著下降。因此，投資者在參與定增時(shí)對(duì)于公司募投項(xiàng)目前景的確定性有了更高要求。同時(shí)，市場(chǎng)估值中樞下移，投資者對(duì)于公司定增價(jià)格對(duì)應(yīng)估值的要求也相應(yīng)變高。

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