MIM2繼續(xù)“靠攏”資金脫虛向?qū)嵰庠讣訌?

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 肖樂    

◎每經(jīng)記者 肖樂

10月18日，央行發(fā)布前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。在數(shù)據(jù)公布之前，市場關(guān)注點主要有：1、9月新增信貸情況，以及居民中長期貸款(以房貸為主)是否持續(xù)增長；2、M1與M2增速倒剪刀差在8月份收窄之后，是否會繼續(xù)向好；3、非金融企業(yè)及機關(guān)團體中長期貸款(以下簡稱企業(yè)中長期貸款)在上月出現(xiàn)負增長之后，9月份是否會有所改善。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，9月的信貸增量大幅超出了市場預(yù)期。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，9月人民幣貸款增加1.22萬億元，而此前市場的預(yù)期值為1萬億元。同時，新增居民中長期貸款繼續(xù)高位運行，達到5741億，但占比由8月份的約56%降至約47%，出現(xiàn)明顯回落。此外，M1與M2增速倒剪刀差由上月的13.9個百分點繼續(xù)回落至13.2個百分點。9月企業(yè)中長期貸款增加4466億元，創(chuàng)下近半年來的新高。

有分析指出，金融數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，表明企業(yè)對經(jīng)濟的長期信心正在增強。8月企業(yè)中長期貸款出現(xiàn)負增長主要是受債務(wù)置換影響，9月的數(shù)據(jù)是比較正常的。此外，M1與M2增速倒剪刀差進一步收窄則表明資金脫虛向?qū)嵰庠高M一步增強，企業(yè)堆積現(xiàn)金的局面有所改觀。

房貸繼續(xù)高位運行

央行數(shù)據(jù)顯示，前三季度，住戶部門貸款增加4.72萬億元。其中，短期貸款增加5247億元，中長期貸款增加4.2萬億元。9月份住戶部門中長期貸款增加5741億元，較上月增加455億元，在當月人民幣貸款增加額中的占比從上月的55.72%降至47.06%。此外，9月社會融資規(guī)模增量17200億元，市場預(yù)期值為13900億元。

新上任的央行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘則在新聞發(fā)布會現(xiàn)場進一步指出，9月份個人住房貸款新增4759億元，占據(jù)了9月份新增貸款的39%，同比多增2055億元。

雖然居民信貸（主要是房貸）持續(xù)高位運行，但值得注意的是，隨著9月30日北京出臺《關(guān)于促進本市房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的若干措施》，新一輪全國性的樓市調(diào)控已經(jīng)全面鋪開。尤其是國慶長假期間，先后有20多個城市出臺了樓市調(diào)控政策。

有鑒于此，有市場分析指出，由于樓市調(diào)控密集加碼出現(xiàn)在10月初，因此9月的信貸數(shù)據(jù)，尤其是其中的居民信貸數(shù)據(jù)對未來信貸走勢的指導(dǎo)作用恐怕要打個折扣。

實際上，阮健弘在發(fā)布會現(xiàn)場也表示，個人住房貸款增長較快，一個重要原因是今年以來全國房地產(chǎn)市場走勢分化，部分一二線城市房地產(chǎn)成交活躍。近期一些城市出臺新的房地產(chǎn)調(diào)控措施，未來（個人房貸）走勢有待進一步觀察。

九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清也表示，由于10月初房地產(chǎn)調(diào)控，未來居民貸款下降是大概率事件，因此高居民信貸的可持續(xù)性不強。社融整體規(guī)模達到1.7萬億元，為近6個月最高值。預(yù)計未來隨著居民貸款回落，新增社融整體規(guī)模將有所下降，但企業(yè)的社融規(guī)模仍將保持高位。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀則向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，調(diào)控政策存在滯后性，熱點城市限購限貸后，大概率會對信貸產(chǎn)生影響，但還是要看購房者的心理預(yù)期。

值得一提的是，上海市個人住房貸款增速已有趨穩(wěn)態(tài)勢。

央行上?？偛?0月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度上海市本外幣個人住房貸款分別增加917.3億元、1015.5億元和747.7億元，其中9月份新增本外幣個人住房貸款247.2億元，環(huán)比和同比分別多增1.8億元和28.2億元，調(diào)控新政對穩(wěn)定房產(chǎn)市場和住房信貸的作用已經(jīng)凸顯。

資金脫虛向?qū)嵰庠讣訌?/p>

央行同日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣(M2)余額151.64萬億元，同比增長11.5%，增速比上月末高0.1個百分點；狹義貨幣(M1)余額45.43萬億元，同比增長24.7%，增速比上月末低0.6個百分點。M1、M2增速倒剪刀差進一步收窄至13.2個百分點。

記者注意到，這是該數(shù)據(jù)在7月份創(chuàng)出歷史新高后，連續(xù)第二個月收窄。對于M1增速高位回落，阮健弘表示，主要是單位活期存款增速出現(xiàn)回落。究其根由，則主要是因為：一、受國慶假期影響，部分單位的活期存款轉(zhuǎn)為了收益率更高的品種；二、部分金融機構(gòu)借款客戶在季末時點集中歸還借款利息。

鄧海清則分析指出，M1開始由超高增速回落，表明企業(yè)堆積現(xiàn)金的局面正在發(fā)生改變，企業(yè)層面的“流動性陷阱”正在得到緩解。若企業(yè)資金用于投資和消費，則會在經(jīng)濟數(shù)據(jù)中得到反映，但這需要進一步驗證。

招商證券宏觀分析師閆玲則向記者表示，M2微漲主要是受MPA(宏觀審慎評估體系)季末監(jiān)管和央行外匯占款大幅下降所致，而基數(shù)原因?qū)е铝薓1同比增速回落。閆玲進一步分析道，“本輪M1上升背后主要是外生的發(fā)債規(guī)模快速上升和房地產(chǎn)行業(yè)銷售明顯改善，去年9月M1同比增速開始加快，因此基數(shù)原因?qū)е铝水斍癕1同比增速的回落。地方債券置換規(guī)模的下降和房地產(chǎn)新政的實施也將使得M1同比增長乏力。”

與M1和M2倒剪刀差收窄相對應(yīng)，在8月減少80億元之后，9月企業(yè)中長期貸款增加4466億元，創(chuàng)下近半年來的新高，數(shù)據(jù)起落明顯。

對此，交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，9月這個數(shù)字比較正常，之前企業(yè)中長期貸款比較少是由于債務(wù)置換，因其替代了一部分企業(yè)貸款。當債務(wù)置換節(jié)奏放慢時，新增企業(yè)貸款就會回歸本來面目。預(yù)計后期債務(wù)置換的影響將逐漸減弱，企業(yè)貸款會保持比較正常的規(guī)模。

閆玲也表示，企業(yè)中長期貸款增長與地方債務(wù)置換規(guī)?；芈浜蚉PP項目加快落地有關(guān)。9月地方債券置換規(guī)模為2447億元，較8月的7134億元顯著回落。去年四季度PPP項目入庫數(shù)量加快，今年9月開始PPP帶來的企業(yè)中長期貸款的貢獻有所上升。

國金證券分析師徐陽則指出，企業(yè)中長期貸款的增加，說明資金正脫虛入實。隨著PPI提前轉(zhuǎn)正，工業(yè)品價格上升，企業(yè)盈利將逐漸改善，繼續(xù)引導(dǎo)資金逐漸從高杠桿、高風險的虛擬經(jīng)濟中流出，進而回歸實體經(jīng)濟。民生銀行研究院院長黃劍輝也表示，9月企業(yè)中長期貸款大幅增加，反映出基建投資正在發(fā)力。