外延并購后遺癥凸顯 雙成藥業(yè)現(xiàn)業(yè)績“黑天鵝”

每經(jīng)編輯 曾劍    

每經(jīng)記者 曾劍

萬萬沒想到，一場被寄予厚望的外延并購，非但沒有成為雙成藥業(yè)（002693）業(yè)績上升的助推器，反而成為利潤黑洞。根據(jù)公司15日發(fā)布的前三季度業(yè)績預告修正公告顯示，其預計1~9月凈利潤虧損額將超過2億元。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，雙成藥業(yè)巨虧的主要原因在于：其去年攬入的杭州澳亞生物技術有限公司（以下簡稱澳亞生物）盈利遠不及預期，導致上市公司股權投資減值損失。

收購標的帶來近2億“窟窿”

早前，雙成藥業(yè)于8月15日披露《2016年半年度報告》，公司在其中預計前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2800萬至3200萬元之間。然而，雙成藥業(yè)15日一紙修正公告，驚得投資者一身冷汗。公司稱前三季度的凈利潤虧損額將達2.1億元~2.3億元。

為何短短2個月時間，雙成藥業(yè)的業(yè)績便發(fā)生了如此大的變化？

在公告中，雙成藥業(yè)解釋稱，由于公司所投資的澳亞生物前三季度累計實現(xiàn)凈利潤與預計凈利潤相比降幅較大，公司財務部門根據(jù)相關會計政策，認為該項股權投資存在減值跡象。根據(jù)對其未來實際經(jīng)營情況判斷，公司對澳亞生物長期股權投資確認減值損失1.8億元。

雙成藥業(yè)與澳亞生物產(chǎn)生關系的時間并不長。2015年2月，雙成藥業(yè)發(fā)布非公開發(fā)行股票預案，公司擬發(fā)行股份募資用于購買澳亞生物46%股權及奧鵬投資100%股權。由于奧鵬投資間接持有澳亞生物其余54%股權，上市公司此舉的最終目的是攬入澳亞生物100%股權。其中，澳亞生物46%股權定價5.05億元，奧鵬投資100%股權定價9.62億元，雙成藥業(yè)擬分別使用3億元、6億元募資投入，差額部分以自有資金解決。

此后，雙成藥業(yè)使用超募資金以及自有資金將巨科實業(yè)持有的澳亞生物46%股權先行收購完成。而奧鵬投資100%股權的收購則繼續(xù)等待非公開發(fā)行。

從財務數(shù)據(jù)上看，澳亞生物的確具備較強的盈利能力。公司2014年的營業(yè)收入為2.29億元，凈利潤達1.03億元。盈利預測數(shù)據(jù)顯示，該公司2015年營收將達5.89億元，凈利潤為1.58億元。

事與愿違，每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，2015年度對注射中藥制劑不允許委托加工，這使得澳亞生物失去了一個重要的委托生產(chǎn)業(yè)務。在此情況下，公司業(yè)績也出現(xiàn)滑鐵盧。澳亞生物2015年營收只有1.63億元，凈利潤為5117.15萬元；今年上半年，該公司營收為5685.29萬元，凈利潤777.7萬元。澳亞生物業(yè)績下滑趨勢十分明顯。

令投資者擔憂的是，雙成藥業(yè)在公告中還稱，根據(jù)澳亞生物的預計經(jīng)營業(yè)績情況，未來不排除繼續(xù)計提減值損失的可能性。

業(yè)績補償承諾“失效”

一般情況下，上市公司并購都存在著業(yè)績承諾。雙成藥業(yè)收購澳亞生物也沒有例外。非公開發(fā)行股票方案披露，奧鵬投資、澳亞生物實際控制人黃少峰與雙成藥業(yè)簽署的《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中約定，澳亞生物2015年~2017年的凈利潤分別不低于1.1億、1.2億、1.3億，即澳亞生物承諾的三年凈利潤合計不低于3.6億元。若業(yè)績不達標，則黃少峰將以現(xiàn)金形式對雙成藥業(yè)進行補償。

不過，隨著雙成藥業(yè)非公開發(fā)行股票方案的終止，上述業(yè)績承諾也失了效。

今年2月，雙成藥業(yè)宣布撤回非公開發(fā)行股票申請文件，并與黃少峰、周玉蘭簽署《關于解除〈關于杭州奧鵬投資管理有限公司100%股權的股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議〉之協(xié)議書》。這意味著雙成藥業(yè)終止通過定增募資收購黃少峰控制的澳亞生物剩余54%股權。

需要指出的是，黃少峰與雙成藥業(yè)之間關于澳亞生物業(yè)績的約定，主要是圍繞上市公司通過奧鵬投資攬入澳亞生物54%股權而設定的。隨著《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的解除，雙方約定，除保密條款外，其他條款不再對各方具有約束力。任何一方無需就《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的解除向其他方承擔責任。也就是說，業(yè)績承諾條款的效力也隨之消亡。事實上，在雙成藥業(yè)2015年年報中，沒有關于澳亞生物業(yè)績補償?shù)南嚓P信息。

不過，即便澳亞生物經(jīng)營環(huán)境變化明顯，但在2月份披露的終止定增收購公告中，公司仍稱收購澳亞生物的目標保持不變，并爭取在2018年底前完成收購，交易條件另行協(xié)商。

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