8月萬能險結算利率大降 監(jiān)管新規(guī)料促下行速度加快

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 涂穎浩    

每經(jīng)記者 涂穎浩

日前，保監(jiān)會發(fā)布的保險統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1~8月，原保險保費收入22958.94億元，同比增長34.68%，較1~7月35.41%的增幅略有下滑。值得關注的是，產(chǎn)壽險公司保費增速卻呈現(xiàn)出冰火兩重天的景象。其中，壽險公司原保險保費收入同比大增47.20%，產(chǎn)險公司這一數(shù)據(jù)卻跌至8.73%。與此同時，隨著“中短存續(xù)期”監(jiān)管新規(guī)出臺，萬能險保費增速也出現(xiàn)逐月回落的情況。此外，市場對于險資的動向較為關注。截至8月，保險業(yè)資金運用余額達127387.93億元，較年初增長13.95%。

隨著“中短存續(xù)期”新規(guī)逐漸顯效，萬能險保費增速逐月回落。保監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，2016年前8月，壽險公司未計入保險合同核算的保戶投資款和獨立賬戶本年新增交費9964.15億元，同比增長91.00%。前7月這一數(shù)據(jù)為增長116.15%，今年一季度則是增長209.53%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，作為萬能險獲取保費的利器——高收益，也呈現(xiàn)出大幅下降的趨勢。華寶證券9月30日發(fā)布的研報顯示，8月萬能險平均收益率為4.799%，較上月下降4.1個基點，降幅明顯。盡管如此，對比銀行理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品，目前萬能險的負債成本依然處于高位。

不過，華寶證券分析師認為，萬能險監(jiān)管進一步趨嚴，未來萬能險結算利率難改下行趨勢，且下行速度將快于以往。

針對部分險企調(diào)低萬能險結算利率，會否導致退保大幅增加，華寶證券保險行業(yè)研究員羅鄉(xiāng)對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，應該不會，因為即使結算利率下調(diào)，現(xiàn)在萬能險的結算利率相比其他大類資產(chǎn)而言仍在相對高位。

●部分險企調(diào)低結算利率

華寶證券分析師指出，8月萬能險結算利率大幅降低的重要原因在于，保監(jiān)會的一系列監(jiān)管措施導致萬能險的品種和額度均明顯下降。

8月中旬，保監(jiān)會在行業(yè)內(nèi)部下發(fā)緊急通知，要求各人身險公司報送2016年1月~6月萬能險業(yè)務數(shù)據(jù)，填報各預期存續(xù)期限下的規(guī)模保費收入和產(chǎn)品情況，全面摸底萬能險資產(chǎn)負債匹配及利差等具體現(xiàn)狀。

8月23日，保監(jiān)會組織有關部門召開座談會，討論《關于加強人身保險產(chǎn)品精算管理有關事項的通知（征求意見稿）》和《關于進一步加強人身保險產(chǎn)品監(jiān)管有關事項的通知（征求意見稿）》。隨后，多家險企表示因受到政策監(jiān)管的嚴控，開始降低中短期產(chǎn)品銷售的占比。

數(shù)據(jù)顯示，多家萬能險大戶近期保費收入增長剎車。今年前8月，華夏人壽的保戶投資款新增交費1178.7億元，同比僅增長14.1%；前海人壽實現(xiàn)保戶投資款新增交費555.23億元，同比增長47.13%，均大幅低于行業(yè)平均水平。富德生命人壽的保戶投資款新增交費515.43億元，同比下降9.81%。此外，君康人壽該項保費收入同比僅增長20.31%，陽光人壽同比下降一成，珠江人壽同比下降超過五成。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在部分業(yè)務側重萬能險的保險公司官網(wǎng)上，目前仍有短期、高頻、高收益型萬能險產(chǎn)品的推廣頁面和介紹，但基本顯示“已下架”或“售罄”字樣，一度在第三方平臺上限額發(fā)售、上線即遭哄搶的相關產(chǎn)品早已不見蹤跡。而在萬能險品種和額度均明顯下降的同時，還有險企甚至下調(diào)了此前高收益萬能險的歷史結算利率。

如華夏人壽的華夏搖錢樹兩全保險（A款），其官網(wǎng)公布的年結算利率顯示，2015年5月由5.5%調(diào)高至7.1%，6月至7.2%，此后一直保持該結算利率至今年6月。不過，2016年7月，華夏搖錢樹兩全保險（A款）的結算利率下調(diào)至5%，最新的（8月）結算利率顯示為5%。另外，包括華夏搖錢樹兩全保險（D款）在內(nèi)的多款萬能險產(chǎn)品的結算利率也出現(xiàn)下調(diào)。記者注意到，一些銷售相關產(chǎn)品的銀保渠道此前發(fā)布公告稱，產(chǎn)品“已經(jīng)進入無手續(xù)費退保階段”，“建議您根據(jù)個人需求做好資金安排”。

●負債成本目前仍處高位

盡管歷史結算利率顯示大幅下降，但與同期金融產(chǎn)品相比，萬能險負債成本仍處高位。

根據(jù)華寶證券的研究顯示，今年8月，貨幣基金7日年化收益率為2.52%、10年期國債到期收益率為2.7%、5年AAA中票到期收益率為3.202%、6個月票據(jù)貼現(xiàn)利率為2.25%，而萬能險當月的歷史結算利率為4.799%，僅低于同期的非標信托類發(fā)行收益率6.76%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，針對萬能險負債成本居高不下，華寶證券指出，其可以通過幾種方式保持相對較高的收益：

一是期限錯配，短線長投。目前，銷售的萬能險保險期限一般較長，大多在5年或5年以上，但實際存續(xù)期較短，大部分在1年以內(nèi)，為了保證收益，這類產(chǎn)品一般將資金投資于期限較長的非標資產(chǎn)以獲取高額收益。

二是加杠桿，通過風險投資博取高收益。為應對利率下行，萬能險成為市場上加杠桿的重要領地，通過流入風險較高的股市（舉牌上市公司）博取高收益。

三是調(diào)高萬能險結算利率。萬能險憑借其“結算利率每月可調(diào)整”的優(yōu)勢能夠快速提升結算利率來吸引客戶，借此來拉動業(yè)務。

基于高收益的背后隱藏著較大的風險，保監(jiān)會副主席黃洪此前表示，“部分公司產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，過度出售短期、高頻、高收益理財型產(chǎn)品，部分保險公司甚至出現(xiàn)了萬能險不收任何費用，投資收益率與結算利率倒掛等現(xiàn)象，誘發(fā)了利差損、現(xiàn)金流等風險隱患。”

為了應對這種收益模式帶來的風險，保監(jiān)會接連發(fā)布相關政策，旨在加強保險資金的審慎監(jiān)管。

9月人身保險產(chǎn)品新規(guī)正式落地，對萬能險結算利率提出了更為嚴格的要求，萬能險監(jiān)管進一步趨嚴。華寶證券判斷，未來萬能險結算利率將不改下行趨勢，且下行速度快于以往。

羅鄉(xiāng)分析表示，“8月份監(jiān)管層的新規(guī)還沒有出來，但市場已經(jīng)有預期，新規(guī)是9月出來的，因此對萬能險的影響在9月后可能才會比較明顯”。