8月萬能險(xiǎn)結(jié)算利率大降 分析稱下行速度還將加快

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 涂穎浩    

每經(jīng)記者 涂穎浩

隨著“中短存續(xù)期”新規(guī)逐漸顯效，萬能險(xiǎn)保費(fèi)增速逐月回落。保監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，2016年前8月，壽險(xiǎn)公司未計(jì)入保險(xiǎn)合同核算的保戶投資款和獨(dú)立賬戶本年新增交費(fèi)9964.15億元，同比增長91.00%。前7月這一數(shù)據(jù)為增長116.15%，今年一季度則是增長209.53%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為萬能險(xiǎn)獲取保費(fèi)的利器——高收益，也呈現(xiàn)出大幅下降的趨勢。華寶證券9月30日發(fā)布的研報(bào)顯示，8月萬能險(xiǎn)平均收益率為4.799%，較上月下降4.1基點(diǎn)，降幅明顯。盡管如此，對比銀行理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品，目前萬能險(xiǎn)的負(fù)債成本依然處于高位。

不過，華寶證券分析師認(rèn)為，萬能險(xiǎn)監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)，未來萬能險(xiǎn)結(jié)算利率難改下行趨勢，且下行速度快于以往。

針對部分險(xiǎn)企調(diào)低萬能險(xiǎn)結(jié)算利率，會否導(dǎo)致退保大幅增加，華寶證券保險(xiǎn)行業(yè)研究員羅鄉(xiāng)對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，應(yīng)該不會，因?yàn)榧词菇Y(jié)算利率下調(diào)，現(xiàn)在萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率相比其他大類資產(chǎn)而言仍在相對高位。

部分險(xiǎn)企調(diào)低結(jié)算利率

華寶證券分析師指出，8月萬能險(xiǎn)結(jié)算利率大幅降低的重要原因在于，保監(jiān)會的一系列監(jiān)管措施導(dǎo)致萬能險(xiǎn)的品種和額度均明顯下降。

8月中旬，保監(jiān)會在行業(yè)內(nèi)部下發(fā)緊急通知，要求各人身險(xiǎn)公司報(bào)送2016年1月~6月萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，填報(bào)各預(yù)期存續(xù)期限下的規(guī)模保費(fèi)收入和產(chǎn)品情況，全面摸底萬能險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配及利差等具體現(xiàn)狀。

8月23日，保監(jiān)會組織有關(guān)部門召開座談會，討論《關(guān)于加強(qiáng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品精算管理有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》和《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》。隨后，多家險(xiǎn)企表示因受到政策監(jiān)管的嚴(yán)控，開始降低中短期產(chǎn)品銷售的占比。

數(shù)據(jù)顯示，多家萬能險(xiǎn)大戶近期保費(fèi)收入增長剎車。今年前8月，華夏人壽的保戶投資款新增交費(fèi)1178.7億元，同比僅增長14.1%；前海人壽實(shí)現(xiàn)保戶投資款新增交費(fèi)555.23億元，同比增長47.13%，均大幅低于行業(yè)平均水平。富德生命人壽的保戶投資款新增交費(fèi)515.43億元，同比下降9.81%。此外，君康人壽該項(xiàng)保費(fèi)收入同比僅增長20.31%，陽光人壽同比下降一成，珠江人壽同比下降超過五成。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在部分業(yè)務(wù)側(cè)重萬能險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司官網(wǎng)上，目前仍有短期、高頻、高收益型萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的推廣頁面和介紹，但基本顯示“已下架”或“售罄”字樣，一度在第三方平臺上限額發(fā)售、上線即遭哄搶的相關(guān)產(chǎn)品早已不見蹤跡。而在萬能險(xiǎn)品種和額度均明顯下降的同時(shí)，還有險(xiǎn)企甚至下調(diào)了此前高收益萬能險(xiǎn)的歷史結(jié)算利率。

如華夏人壽的華夏搖錢樹兩全保險(xiǎn)（A款），其官網(wǎng)公布的年結(jié)算利率顯示，2015年5月由5.5%調(diào)高至7.1%，6月至7.2%，此后一直保持該結(jié)算利率至今年6月。不過，2016年7月，華夏搖錢樹兩全保險(xiǎn)（A款）的結(jié)算利率下調(diào)至5%，最新的（8月）結(jié)算利率顯示為5%。另外，包括華夏搖錢樹兩全保險(xiǎn)（D款）在內(nèi)的多款萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)算利率也出現(xiàn)下調(diào)。記者注意到，一些銷售相關(guān)產(chǎn)品的銀保渠道此前發(fā)布公告稱，產(chǎn)品 “已經(jīng)進(jìn)入無手續(xù)費(fèi)退保階段”，“建議您根據(jù)個(gè)人需求做好資金安排”。

負(fù)債成本目前仍處高位

盡管歷史結(jié)算利率顯示大幅下降，但與同期金融產(chǎn)品相比，萬能險(xiǎn)負(fù)債成本仍處高位。

根據(jù)華寶證券的研究顯示，今年8月，貨幣基金7日年化收益率為2.52%、10年期國債到期收益率為2.7%、5年AAA中票到期收益率為3.202%、6個(gè)月票據(jù)貼現(xiàn)利率為2.25%，而萬能險(xiǎn)當(dāng)月的歷史結(jié)算利率為4.799%，僅低于同期的非標(biāo)信托類發(fā)行收益率6.76%。

針對萬能險(xiǎn)負(fù)債成本居高不下，華寶證券指出，其可以通過幾種方式保持相對較高的收益：一是期限錯(cuò)配，短線長投。目前銷售的萬能險(xiǎn)保險(xiǎn)期限一般較長，大多在5年或5年以上，但實(shí)際存續(xù)期較短，大部分在1年以內(nèi)，為了保證收益，這類產(chǎn)品一般將資金投資于期限較長的非標(biāo)資產(chǎn)以獲取高額收益；二是加杠桿，通過風(fēng)險(xiǎn)投資博取高收益。為應(yīng)對利率下行，萬能險(xiǎn)成為市場上加杠桿的重要領(lǐng)地，通過流入風(fēng)險(xiǎn)較高的股市（舉牌上市公司）博取高收益；三是調(diào)高萬能險(xiǎn)結(jié)算利率。萬能險(xiǎn)憑借其“結(jié)算利率每月可調(diào)整”的優(yōu)勢能夠快速提升結(jié)算利率來吸引客戶，借此來拉動(dòng)業(yè)務(wù)。

基于高收益的背后隱藏著較大的風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會副主席黃洪此前表示，“部分公司產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，過度出售短期、高頻、高收益理財(cái)型產(chǎn)品，部分保險(xiǎn)公司甚至出現(xiàn)了萬能險(xiǎn)不收任何費(fèi)用，投資收益率與結(jié)算利率倒掛等現(xiàn)象，誘發(fā)了利差損、現(xiàn)金流等風(fēng)險(xiǎn)隱患。”

為了應(yīng)對這種收益模式帶來的風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會接連發(fā)布相關(guān)政策，旨在加強(qiáng)保險(xiǎn)資金的審慎監(jiān)管。

9月人身保險(xiǎn)產(chǎn)品新規(guī)正式落地，對萬能險(xiǎn)結(jié)算利率提出了更為嚴(yán)格的要求，萬能險(xiǎn)監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)。華寶證券判斷，未來萬能險(xiǎn)結(jié)算利率將不改下行趨勢，且下行速度快于以往。

羅鄉(xiāng)分析表示，“8月份監(jiān)管層的新規(guī)還沒有出來，但市場已經(jīng)有預(yù)期，新規(guī)是9月出來的，因此對萬能險(xiǎn)的影響在9月后可能才會比較明顯”。