投資足球真的像王健林說(shuō)的“只賠不賺”嗎？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷 實(shí)習(xí)記者 蔡鼎    

◎每經(jīng)記者 孫宇婷 實(shí)習(xí)記者 蔡鼎

從收購(gòu)西甲豪門馬德里競(jìng)技20%股份，到收購(gòu)瑞士巨頭盈方傳媒，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)主席王健林可謂歐洲足壇最有錢的中國(guó)商人。在本月初接受路透社專訪時(shí)，王健林對(duì)投資歐洲足球其實(shí)并不樂(lè)觀，“投資足球可以給你帶來(lái)影響力，但是不會(huì)讓你賺錢，每年燒錢甚至可能把老本都賠進(jìn)去。”

另一方面，中國(guó)資本收購(gòu)歐洲足球俱樂(lè)部的步伐卻從未停歇：聯(lián)合?？导瘓F(tuán)董事長(zhǎng)夏建統(tǒng)收購(gòu)阿斯頓維拉、鉑濤集團(tuán)董事長(zhǎng)鄭南雁收購(gòu)法甲尼斯、蘇寧收購(gòu)國(guó)米等，包括最近處于風(fēng)口浪尖的AC米蘭收購(gòu)案，神秘的中資財(cái)團(tuán)需要為此支付7.4億歐元。歐洲職業(yè)足球俱樂(lè)部是否真的像王健林說(shuō)的那樣“只虧不賺”呢？如果真的是虧本買賣，為什么還有那么多中資往歐洲俱樂(lè)部身上砸錢呢？

歐洲俱樂(lè)部賺錢的不足10%

此前拿下西甲格拉納達(dá)俱樂(lè)部的雙刃劍總裁蔣立章曾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，最近一年多來(lái)介入海外足球俱樂(lè)部的中國(guó)資本，和此前俄羅斯和中東的資本有很大的區(qū)別，“因?yàn)槎砹_斯的也好，中東的也好，其實(shí)他們通過(guò)這幾年的發(fā)展投入，已經(jīng)使這些俱樂(lè)部進(jìn)入正軌了，現(xiàn)在曼城也開(kāi)始賺錢了。目前世界足球已經(jīng)發(fā)生了變化，以前我們老是覺(jué)得投足球俱樂(lè)部肯定是虧錢的，不對(duì)，現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始賺錢了。”

記者注意到，今年初，德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所公布了2014~2015賽季世界足球俱樂(lè)部收入排行榜，西甲豪門皇家馬德里連續(xù)第十一年蟬聯(lián)俱樂(lè)部收入榜冠軍。該賽季皇馬總收入上漲5%至5.77億歐元，除商業(yè)收入大漲2270萬(wàn)歐元外，比賽日收入也較上一賽季增加910萬(wàn)歐元。而巴薩在各項(xiàng)賽事中的成功，幫助俱樂(lè)部成功超越曼聯(lián)，在該賽季總收入同比上漲15.6%至5.6億歐元，曼聯(lián)則以5.19億歐元屈居第三。

曾長(zhǎng)期居住英國(guó)，對(duì)歐洲足球頗有研究的資深體育人士顏強(qiáng)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“現(xiàn)在在歐洲所有的職業(yè)足球俱樂(lè)部的主體里面，真正能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的其實(shí)不到10%。”

就目前足球俱樂(lè)部的所有權(quán)形態(tài)看，大體分成三類：一類是上市公司。如在紐交所上市的曼聯(lián)、在法蘭克福證券交易所上市的德甲球隊(duì)多特蒙德；一類是未上市的有限責(zé)任公司。如俄羅斯富豪阿布拉希莫維奇擁有的英超球隊(duì)切爾西；另一類有點(diǎn)類似于公共機(jī)構(gòu)，是由眾多合伙人組成的會(huì)員俱樂(lè)部，如西甲的皇家馬德里和巴塞羅那俱樂(lè)部。

據(jù)記者梳理，海外足球俱樂(lè)部目前的盈利主要來(lái)自版權(quán)、贊助商、比賽收入、周邊產(chǎn)品銷售，以及買賣球員間的差價(jià)等。

中國(guó)資本的收購(gòu)算盤

顏強(qiáng)認(rèn)為，從（中國(guó)資本）投資俱樂(lè)部的性質(zhì)來(lái)講，目前大體可分為四類：一是像王健林收購(gòu)馬競(jìng)，最開(kāi)始實(shí)際上是為了在馬德里獲得一張更好的名片，能夠改善跟當(dāng)?shù)卣透鹘珀P(guān)系的一種介入；第二種是中國(guó)投資人及一些投資集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。如剛剛完成收購(gòu)西班牙人的互動(dòng)娛樂(lè)；第三種是出于對(duì)俱樂(lè)部未來(lái)資產(chǎn)升值的一種判斷。如賴國(guó)傳收購(gòu)英超球隊(duì)西布朗；最后一種則是投資人對(duì)俱樂(lè)部其他周邊商業(yè)的考慮。如中國(guó)財(cái)團(tuán)收購(gòu)法甲尼斯，可能是跟它當(dāng)?shù)氐模w育）旅游業(yè)和其他業(yè)務(wù)有關(guān)。

“歐洲普遍認(rèn)為，職業(yè)足球俱樂(lè)部只是一個(gè)社會(huì)性的公共體育載體。如果只是從產(chǎn)業(yè)和營(yíng)銷的角度去考慮，卻完全忽略不計(jì)一個(gè)足球俱樂(lè)部所存在的豐富的、多元化的社會(huì)價(jià)值，這樣對(duì)一個(gè)足球俱樂(lè)部和它屬性方面的認(rèn)知是狹隘的。”顏強(qiáng)說(shuō)道。

顏強(qiáng)還補(bǔ)充稱，從投資俱樂(lè)部來(lái)講，前述的四類沒(méi)有誰(shuí)是直接通過(guò)俱樂(lè)部就立即能賺錢的。“賺錢與否，俱樂(lè)部老板算的賬不一樣，像廣州恒大到底通過(guò)投資賺了多少錢，這不是通過(guò)直接的、簡(jiǎn)單粗暴的賬面上的生意就能算得清楚。就是回到生意本身，通過(guò)即時(shí)的收購(gòu)就能賺錢，這樣的案例可以說(shuō)是鳳毛麟角。”

目前歐洲足球俱樂(lè)部究竟是虧還是賺？在赤裸裸的商業(yè)和金錢背后，是否也有情懷的力量？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)剖析曼聯(lián)、多特蒙德及尤文圖斯三家已經(jīng)上市，且在運(yùn)營(yíng)模式上極具代表性的豪門的財(cái)報(bào)，試圖尋找到答案。

案例分析

多特蒙德：場(chǎng)均8萬(wàn)上座率帶來(lái)盈利

◎每經(jīng)記者 孫宇婷 實(shí)習(xí)記者 蔡鼎

“如果只是以五大聯(lián)賽來(lái)論，德甲相對(duì)來(lái)說(shuō)是最健康的，因?yàn)榈录状蟛糠志銟?lè)部至少能保證不虧錢，會(huì)有盈利。”資深體育人士顏強(qiáng)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

早在2010年10月，德甲上市俱樂(lè)部“大黃蜂”多特蒙德就在德國(guó)法蘭克福交易所掛牌上市了。由于公眾持股比例高達(dá)81.05%，多特蒙德可以說(shuō)是一家真正意義上的被公眾持有的職業(yè)足球俱樂(lè)部。截至上周五，“大黃蜂”市值為4.2億歐元。

多特蒙德俱樂(lè)部（BVB）的三大主要收入來(lái)源分別為電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入、商業(yè)收入及比賽日收入。此外，多特蒙德還管理著一支業(yè)余足球隊(duì)、一支青少年足球隊(duì)和一支女子手球隊(duì)。

德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014~2015賽季，多特蒙德在商業(yè)方面收入增加16.5%至1.44億歐元；電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入為8210萬(wàn)歐元，上漲31.4%。此外，2015年贏創(chuàng)工業(yè)（Evonik Industries，多特蒙德胸前廣告）與俱樂(lè)部續(xù)約至2025年，伊杜納信號(hào)（Signal Iduna）將“大黃蜂”主場(chǎng)冠名權(quán)續(xù)約至2026年，在合同期間，這兩筆贊助在每個(gè)賽季都將為多特蒙德帶來(lái)1800萬(wàn)歐元和580萬(wàn)歐元的利潤(rùn)。德勤預(yù)計(jì)，隨著本賽季多特蒙德重返歐冠正賽，俱樂(lè)部在今年也將會(huì)出現(xiàn)盈利。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在多特蒙德官網(wǎng)上獲取了俱樂(lè)部2010~2015賽季的五份俱樂(lè)部年報(bào)，分析后發(fā)現(xiàn)，這五個(gè)財(cái)年多特蒙德都處于盈利狀態(tài)，合并報(bào)表后的凈利潤(rùn)分別為540萬(wàn)歐元、2753萬(wàn)歐元、5119萬(wàn)歐元、1197萬(wàn)歐元及553.2萬(wàn)歐元。

在這五個(gè)財(cái)年中，多特蒙德總共獲得兩次德甲冠軍、一次德國(guó)杯冠軍和兩次德國(guó)超級(jí)杯冠軍。其中，2012~2013賽季還一路挺進(jìn)歐冠決賽——多線作戰(zhàn)及成績(jī)的穩(wěn)定讓俱樂(lè)部的上座率得到保證，也讓比賽日收入穩(wěn)步走升。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，多特蒙德有一項(xiàng)指標(biāo)排名所有俱樂(lè)部第一，那就是國(guó)內(nèi)聯(lián)賽的主場(chǎng)場(chǎng)均上座率達(dá)8萬(wàn)以上。要知道，2015年底的數(shù)據(jù)顯示，多特蒙德全市的人口才58.6萬(wàn)人次。

曼聯(lián)：比賽成績(jī)不及預(yù)期 吸金能力依舊

◎每經(jīng)記者 孫宇婷 實(shí)習(xí)記者 蔡鼎

早在1991年，“紅魔”曼聯(lián)就曾登陸過(guò)倫敦交易所。2003~2005年，美國(guó)商人格雷澤通過(guò)增持及強(qiáng)制收購(gòu)，最終使得曼聯(lián)退市。2012年，為了快速、有效地提升俱樂(lè)部資本，曼聯(lián)在紐交所再次上市，當(dāng)時(shí)融資1億美元，發(fā)行價(jià)為14美元/股。截至上周五美股收盤，曼聯(lián)俱樂(lè)部的市值已達(dá)到28.25億美元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近幾年，相比曼聯(lián)的比賽成績(jī)，曼聯(lián)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)反而更可圈可點(diǎn)，尤其是贊助商收入屢創(chuàng)紀(jì)錄，凸顯曼聯(lián)強(qiáng)大的吸金能力。

據(jù)官網(wǎng)9月12日公布的2016財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)顯示，2016財(cái)年（截至2016年6月30日）是“紅魔”的幸運(yùn)之年。三項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)創(chuàng)下歷史紀(jì)錄：總收入達(dá)到5.15億英鎊、經(jīng)調(diào)整后的EBITDA（未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)）達(dá)到1.92億英鎊，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)6890萬(wàn)英鎊。

同期，曼聯(lián)的三大核心收入全面提高，尤其是商業(yè)收入和轉(zhuǎn)播收入，同比漲幅都在三成以上。曼聯(lián)此前與運(yùn)動(dòng)品牌阿迪達(dá)斯新簽訂了10年7.5億英鎊的贊助合同，每個(gè)賽季7500萬(wàn)英鎊，比歐洲任何足球俱樂(lè)部的商業(yè)贊助金額都要高出兩倍以上。這一合同從2015年8月1日正式啟動(dòng)，是曼聯(lián)商業(yè)收入驟增的主要原因。至于轉(zhuǎn)播收入增長(zhǎng)，財(cái)報(bào)解釋稱，這得益于曼聯(lián)在2015~2016賽季重返歐冠聯(lián)賽。記者注意到，據(jù)這一賽季的獎(jiǎng)金分配規(guī)定，參加小組賽的隊(duì)伍獲得獎(jiǎng)金1200萬(wàn)歐元，如果進(jìn)入淘汰賽，獎(jiǎng)金將滾動(dòng)至5500萬(wàn)歐元。曼聯(lián)當(dāng)時(shí)止步于小組賽，抱憾與4000多萬(wàn)歐元失之交臂。

不過(guò)，在這個(gè)財(cái)年中，曼聯(lián)追平了阿森納足總杯12冠的驕人紀(jì)錄，英國(guó)國(guó)內(nèi)電視轉(zhuǎn)播權(quán)上漲70%，全球范圍內(nèi)的電視轉(zhuǎn)播權(quán)（2017~2019年）上漲約40%，同時(shí)與14個(gè)全新贊助商（6個(gè)國(guó)際性贊助、5個(gè)區(qū)域性贊助、3個(gè)金融服務(wù)等）簽約。此外，還迎來(lái)了“狂人”穆里尼奧的上任。

對(duì)于2016財(cái)年的表現(xiàn)，曼聯(lián)執(zhí)行副主席埃德·伍德沃德點(diǎn)評(píng)稱，“2016財(cái)年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，反映出俱樂(lè)部持續(xù)的巨大商業(yè)潛力。盡管喪失了本賽季冠軍聯(lián)賽收入（2016~2017賽季曼聯(lián)再次無(wú)緣歐冠），但俱樂(lè)部將向著2017財(cái)年實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄營(yíng)收的目標(biāo)挺進(jìn)。這次的強(qiáng)勁財(cái)務(wù)表現(xiàn)，讓我們有能力對(duì)球隊(duì)陣容、團(tuán)隊(duì)管理和硬件設(shè)施進(jìn)行投資升級(jí)，并讓我們?cè)谖磥?lái)幾年面對(duì)挑戰(zhàn)時(shí)處于更有利的位置，贏得勝利，并最終拿下獎(jiǎng)杯。”

從最近幾個(gè)賽季看，曼聯(lián)比賽成績(jī)與球迷的預(yù)期仍有很大差距，但這并未妨礙贊助商對(duì)曼聯(lián)的狂熱支持。與此同時(shí)，隨著這份年報(bào)的發(fā)布，曼聯(lián)也成為全英迄今第一家年收入超過(guò)5億英鎊的俱樂(lè)部。

但如果曼聯(lián)的比賽成績(jī)一直上不去，這種看似強(qiáng)大的吸金能力又能撐多久呢？一擲千金的贊助商也不傻，比如阿迪達(dá)斯在天價(jià)合同中就約定：假如曼聯(lián)獲得聯(lián)賽杯賽或者歐冠冠軍，那么贊助費(fèi)每年最高上浮400萬(wàn)英鎊；如果曼聯(lián)連續(xù)兩個(gè)賽季無(wú)緣冠軍，則最高下調(diào)幅度為30%。

尤文圖斯：意甲老大哥靠歐冠勉強(qiáng)扭虧

◎每經(jīng)記者 孫宇婷 實(shí)習(xí)記者 蔡鼎

意甲豪門尤文圖斯（BIT:JUVE）歷史上曾32次獲得聯(lián)賽冠軍，至今仍是此紀(jì)錄的保持者。在過(guò)去的五個(gè)賽季中，更是豪取意甲五連冠，可謂所向披靡。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)對(duì)“斑馬軍團(tuán)”年報(bào)的分析，發(fā)現(xiàn)尤文圖斯的經(jīng)營(yíng)狀況并不像表面上那么風(fēng)光。截至上周五（9月23日），尤文圖斯俱樂(lè)部市值為3.11億歐元。

今年初德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)布的報(bào)告指出，尤文圖斯在2015財(cái)年的收入上漲16%至3.24億歐元，雖然收入全球排名第十，但尤文圖斯在各項(xiàng)賽事中的整體成績(jī)卻是排名前十的俱樂(lè)部中最好的。

2015財(cái)年也是尤文圖斯第一次年收入超過(guò)3億歐元，高達(dá)3.482億歐元，凈利潤(rùn)達(dá)230萬(wàn)歐元，這是近四個(gè)賽季中，尤文圖斯唯一實(shí)現(xiàn)盈利的賽季。而盈利的大部分原因是因?yàn)榫銟?lè)部2014~ 2015賽季一路挺進(jìn)歐冠決賽——僅是參加歐冠，尤文圖斯就收到了歐足聯(lián)8910萬(wàn)歐元的分成，較上一賽季增加76.8%；在電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入方面，同比增加28%至1.99億歐元，這項(xiàng)收入占2015財(cái)年總收入的61%，僅落后于皇馬和巴薩。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在尤文圖斯官網(wǎng)獲取了2011~2015這四個(gè)賽季的年報(bào)，從收入明細(xì)看，廣播及電視轉(zhuǎn)播收入一直是尤文圖斯最大的收入來(lái)源，長(zhǎng)期貢獻(xiàn)過(guò)半收入，其次是贊助及廣告收入。

2011~2014這三個(gè)賽季中，尤文圖斯的賽季總收入分別為2.14億歐元、2.84億歐元和3.16億歐元。在這三個(gè)賽季中，尤文圖斯雖然獲得意甲三連冠及兩座意大利超級(jí)杯冠軍，但由于各項(xiàng)成本太大，“斑馬軍團(tuán)”分別虧損4865.5萬(wàn)歐元、1591.1萬(wàn)歐元及667.4萬(wàn)歐元。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，成本主要來(lái)自球員工資、員工相關(guān)膳宿交通等成本、場(chǎng)地維修費(fèi)用等，以及球員的注冊(cè)費(fèi)用攤銷。在這三個(gè)賽季的轉(zhuǎn)會(huì)窗口期，尤文圖斯簽下了武西尼奇、比達(dá)爾、奧邦納、伊斯拉、阿薩莫阿等知名球員，而在這五名球員身上，尤文圖斯就花費(fèi)7440萬(wàn)歐元。

記者觀察

足球不是一門簡(jiǎn)單粗暴的生意

◎每經(jīng)記者 孫宇婷 實(shí)習(xí)記者 蔡鼎

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理，自曼聯(lián)2012年重啟上市以來(lái)，除在2015財(cái)年?duì)I收和凈利潤(rùn)出現(xiàn)回調(diào)外，其余財(cái)年?duì)I收增長(zhǎng)穩(wěn)定。上個(gè)賽季，曼聯(lián)在歐冠小組賽便遭淘汰、歐聯(lián)杯1/8決賽輸給利物浦、英聯(lián)賽杯第四輪出局、英超排名第五，僅在足總杯中奪冠，但這卻絲毫不影響曼聯(lián)整個(gè)財(cái)年的盈利水平。

從曼聯(lián)最新發(fā)布的2016財(cái)年報(bào)告看，截至今年6月30日，曼聯(lián)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3640萬(wàn)英鎊，贊助商貢獻(xiàn)的收入居功至偉，除與阿迪達(dá)斯開(kāi)啟全新球衣贊助外，俱樂(lè)部還在這一財(cái)年內(nèi)與14個(gè)國(guó)家和地區(qū)的贊助商開(kāi)始正式合作關(guān)系。從賺錢能力看，曼聯(lián)堪稱一部強(qiáng)大的印鈔機(jī)。

德勤的俱樂(lè)部報(bào)告指出，由于曼聯(lián)集團(tuán)成熟的商業(yè)模式，即使俱樂(lè)部無(wú)緣歐足聯(lián)賽事——比賽日收入和電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入隨之出現(xiàn)下滑，也無(wú)礙俱樂(lè)部在財(cái)年實(shí)現(xiàn)盈利。換句話說(shuō)，憑借日積月累的口碑和底蘊(yùn)，曼聯(lián)如今已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了一家職業(yè)足球俱樂(lè)部原本所承載的內(nèi)在價(jià)值——它已經(jīng)成為一個(gè)具有獨(dú)特品牌效應(yīng)，一個(gè)蘊(yùn)含著豐富的、多元化的社會(huì)價(jià)值的公共體育載體。

若論情懷，多特蒙德無(wú)疑是一個(gè)典型。長(zhǎng)久以來(lái)，“大黃蜂”的威斯特法倫球場(chǎng)（多特蒙德主場(chǎng)）的南看臺(tái)都是全歐洲乃至世界最著名的球場(chǎng)之一，更是眾多做客球隊(duì)的夢(mèng)魘。光是這一個(gè)看臺(tái)，就能容納25000名球迷，而且沒(méi)有任何座位，球迷全部站立觀看。就是在這座人口不到60萬(wàn)的城市，每逢多特蒙德主場(chǎng)迎敵，都有8萬(wàn)名以上的球迷觀戰(zhàn)，整個(gè)球場(chǎng)被黃色（多特蒙德隊(duì)服顏色）淹沒(méi)。球迷澎湃激昂的情懷催生了難以匹敵的主場(chǎng)文化，讓多特蒙德俱樂(lè)部的比賽日收入得到了最基本的保障。

顯然，投資俱樂(lè)部已不是一道簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)題，這背后裹挾著品牌和情懷的力量，讓足球文化顯得更加包容和多元，這也是足球的魅力所在。

最后回到中資財(cái)團(tuán)的話題上。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略統(tǒng)計(jì)，在德勤出具的2014~2015賽季總收入排名前30的俱樂(lè)部中，有6家俱樂(lè)部身后出現(xiàn)了中資的身影。這六家俱樂(lè)部分別是曼城（第6，4.635億歐元）、AC米蘭（第13，1.991億歐元）、馬德里競(jìng)技（第15，1.871億歐元）、國(guó)際米蘭（第19，1.648億歐元）、阿斯頓維拉（第23，1.488億歐元）以及西布朗（第29，1.266億歐元）——這6家俱樂(lè)部有半數(shù)來(lái)自英超或英冠聯(lián)賽。

一位曾參與過(guò)多起海外俱樂(lè)部收購(gòu)案的投行人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，通過(guò)收購(gòu)海外俱樂(lè)部賺錢談何容易，代價(jià)大，風(fēng)險(xiǎn)也不小，僅憑一腔熱情和興趣是不夠的，所以出手前一定要想清楚。