葉檀：日本央行貨幣政策底線就是沒有底線

◎葉檀

9月22日凌晨，美聯(lián)儲將公布議息決議，這是恐怖之夜，各類資金嚴(yán)陣以待。

加息的可能性很小，美聯(lián)儲官員不斷在市場制造一些忽松忽緊的小恐怖氣氛，是量化寬松后的新調(diào)調(diào)，說影響市場都是輕了，嚴(yán)重點可以說是在對市場耍流氓。

兩個市場風(fēng)向標(biāo)顯示美聯(lián)儲不會加息——9月21日，美元對兩大避險貨幣日元、瑞郎的匯率下行。

作為美聯(lián)儲小跟班的日本央行，昨日宣布更加瘋狂的貨幣政策。日本央行在美聯(lián)儲議息會議前重申寬松政策，似乎對美聯(lián)儲的緊縮不屑一顧。其理由只能是，作為同盟國，日本不認(rèn)為美聯(lián)儲有條件大幅收緊貨幣。

日本央行決定修改政策框架，宣布維持指標(biāo)利率水平在負(fù)0.1%不變，擴(kuò)大貨幣基礎(chǔ)直到通脹爬上2%的目標(biāo)，取消所持有的日本國債平均期限目標(biāo)，將“控制收益率曲線”作為新政策框架的核心，日本央行將購買長期國債，從而使10年期國債收益率維持在當(dāng)前零水平附近。

好吧，日本央行在貨幣政策上的底線就是沒有底線，其節(jié)操就是沒有節(jié)操。反正不管怎么寬松，套利者和避險者還是把日元當(dāng)寶貝。

決議發(fā)布后，匯市劇烈波動。從日K線上看，美元對日元匯率度過了極其震蕩的一天。美元對日元先跳水超過90個點、最低下探至101.00，迅速止跌反彈，收復(fù)全部跌幅并刷新決議前高點，錄得日高102.62，短線震幅超過150個點。隨后到截至北京時間昨晚6點45分的時段，美元對日元下跌0.3097%，處于緩慢下行的過程中。

看上去波瀾壯闊，其實有驚無險，日K線維持美元略有下行的走勢，中樞位置基本不變。有分析師認(rèn)為，美元拉升，與議息決議公布前交易員平倉美元空單有關(guān)，與日本央行關(guān)系不大。這不是真話，美元跳水與日本央行同步，是日本央行刺激的直接后果。

面對寬松表態(tài)，股市投資者心滿意足，日經(jīng)指數(shù)大幅上升，收盤于16807.62，上升了1.91%，東證指數(shù)漲幅擴(kuò)大至2.5%，為7月份以來最大漲幅，MSCI亞太指數(shù)擴(kuò)大漲幅至1%。

看清貨幣地形圖了嗎？日本央行絕不會容忍日元與日本國債收益率大幅提升。無論在國際會議上作出了什么承諾，經(jīng)濟(jì)與購買力才是第一位的，日本就靠出口、國際消費者和日本企業(yè)海外資產(chǎn)收益。再說，日本央行不斷刷新底線，市場不斷青睞日元，日元央行根本不擔(dān)心日元破位下行。

各國主基調(diào)還是避免貨幣升值。美元對瑞郎也在緩慢的下行過程中，截至北京時間昨晚7點20分，美元對瑞郎匯率為0.9764，下跌0.28左右。

美元對重要避險貨幣均在下跌，顯示市場的選擇已經(jīng)非常清楚，即認(rèn)為美聯(lián)儲不會加息。

這一次，經(jīng)濟(jì)學(xué)家站在市場一邊。根據(jù)已經(jīng)發(fā)布的研報，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和策略師們認(rèn)為，美聯(lián)儲將連續(xù)6次會議維持利率不變。市場隱含的9月和11月加息可能性分別約為22%和30%，12月份加息可能性高于55%；聯(lián)邦基金利率期貨完全體現(xiàn)一次加息的時點在2017年中。美元今年大概率在年底加息一次，算是給自己的穩(wěn)健政策貼上一層遮羞布。

美聯(lián)儲完全可以擺市場一道，在9月21日發(fā)布措辭嚴(yán)厲的加息聲明，讓所有做空美元的投資機(jī)構(gòu)失魂落魄。

這樣一來，全球市場當(dāng)然會鬼哭狼嚎，新興市場經(jīng)濟(jì)體與歐洲債務(wù)國集體中槍，但美國高不可攀的股指也會岌岌可危——美聯(lián)儲不光是擺全球一道，也是擺自己一道。

美聯(lián)儲加息中國會很難受，如果連續(xù)加息，那些負(fù)債企業(yè)跟房地產(chǎn)就會很慘。很多人從陰謀論的角度出發(fā)，認(rèn)為美國大概率會加息，目的就是讓中國經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)。中國企業(yè)負(fù)債率在全球居前列，房地產(chǎn)增速更是全球第一，如果美聯(lián)儲連續(xù)加息，中國央行跟隨加息則債務(wù)風(fēng)險加大，不加息則可能導(dǎo)致資金外流。

這種損人不利己的奇葩做法，正常人做不出來，人家是想自己發(fā)展，順便讓你發(fā)展得慢一點，不要形成競爭關(guān)系，而不是搞垮你自己也完蛋。

即使從陰謀論的角度出發(fā)，美聯(lián)儲也不會冒著讓全球崩潰的風(fēng)險搞垮中國，再說，人民幣沒有國際化，要做空人民幣還得通過做空澳元等動作隔靴搔癢，太不痛快。中國人剛小心翼翼踏出國際化一小步，美聯(lián)儲不會阻斷勢頭。放心，中美兩國是配合好的舞者，美聯(lián)儲即使加息，也是溫柔的。