證券時報 2016-09-10 11:52:57
證券時報記者 鐘恬
周四,保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金參與滬港通試點的監(jiān)管口徑》,這標志著保險資金可借道滬港通南下投資港股。專家預計,初期將為港股市場帶來1700億元的資金量,且每年帶來的潛在增量資金約為300億元。
巨額險資南下可期,而險資向來在A股市場上有投資節(jié)奏快、兇悍的特點。如果將這些手法運用到港股市場上,無疑將掀起新一輪風浪,那么哪些港股標的會成為“風口上的豬”呢?
資金推動特征明顯
三類港股隨風起舞
周四,保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金參與滬港通試點的監(jiān)管口徑》,標志著保險資金可參與滬港通試點業(yè)務,這又將為港股市場帶來源源活水。
根據(jù)保監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù),截至今年7月,保險行業(yè)資金運用余額約合12.5萬億元,其中投資股票和基金的比例約為13.7%。中金公司首席策略分析師王漢峰保守估算,假設其中初期有10%的資金分布到港股市場,對應的資金量可能是1700億元左右。中國近年保費收入以每年約2萬億的速度在增加,假設新增的保費中按照同樣的比例投資于港股,每年為港股帶來的潛在增量資金約為300億元。
事實上,近期恒生指數(shù)接連沖高,一再創(chuàng)新高,已使港股行情演變成為資金推動型。恒生指數(shù)昨日早盤高開5點后升幅逐步擴大,突破24000點大關(guān),最高升444點見24364點,再創(chuàng)去年8月以來新高,尾市升幅收窄,全日升180點或0.8%,收報24099點;大市成交額也增至1168.02億港元,為去年8月27日以來最多。
港股市場上洶涌的資金,主要來自內(nèi)地。來自滬港通數(shù)據(jù)顯示,8月31日到9月9日期間,港股通資金每日凈流入金額均在39億元以上,已用額度所占比例均超過35%。最近兩個交易日資金更是加速流入,9月8日凈流入51.98億元,已用額度占比為49.5%;昨日受險資將借道滬港通南下消息影響,凈流入金額達到60.88億元,已用額度占比達57.98%。據(jù)Wind統(tǒng)計,8月份以來,港股通資金凈流入額高達607.85億元。
資金持續(xù)的流入,使港股依然保持上升勢頭,不僅大盤不斷突破向好,相關(guān)概念股的行情也風生水起,紛紛異動。昨日,受保險資金可參與滬港通試點業(yè)務帶來巨額資金影響,三類港股在風口上隨風起舞。
首先,A股稀缺品種。其中,澳門博彩股為第一大板塊。截至昨日收盤,新濠國際漲7.13%,永利澳門漲4.15%,美高梅中國、銀河娛樂等盤中均一度沖高超5%。此外,中廣核系、神州租車、復星國際等A股稀缺品種也都于昨日走強。
其次,H股大幅折價的個股。統(tǒng)計顯示,昨日AH股板塊中有6只H股漲幅超5%,包括重慶鋼鐵、南方航空、中海集運、金風科技、新華文軒和中聯(lián)重科,這些股票的A股均比相應H股大幅溢價,即溢價率均超過50%。
第三,直接受益?zhèn)€股。昨日,港交所放量大漲5.54%至209.6港元,為升幅最大藍籌股,惠理集團也漲5.44%;中國人壽走高4.1%,為升幅最大國指成分股。此外,憧憬資金南下,中資和香港本地券商股借勢炒上,耀才證券股價急升11.5%,華富國際抽高6.67%。海通國際、國泰君安國際、第一上海等昨日漲幅也居前。
險資偏愛高息股?
成長型小盤股待飛
此前所有流入港股通的資金,完全沒有險資。2007年和2014年,保監(jiān)會先后發(fā)布《保險資金境外投資管理暫行辦法》及《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》,允許保險機構(gòu)投資香港股票及其他發(fā)達市場權(quán)益類資產(chǎn),不過需要專門申請外匯額度,比如QDII額度。
“以往內(nèi)地險資買港股,主要通過合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII),但額度去年已用罄。”博大資本國際業(yè)務總裁溫天納認為,允許險資通過港股通投資港股的措施,對港股市場有正面作用,北水南下的情況會不斷持續(xù)。其認為內(nèi)地保險資金帶有穩(wěn)健性質(zhì),并不會將全部資金比重投放于港股。
按照《監(jiān)管口徑》要求,保險機構(gòu)投資港股通股票應當遵循審慎和安全原則,加強內(nèi)控管理,建立健全相關(guān)制度,配備專業(yè)人員,有效防范市場風險和投資風險。
“內(nèi)地經(jīng)過連番減息后,債券利息不斷下調(diào),內(nèi)險投資收益明顯受壓。這次打通滬港通,相信在香港上市的高息類企業(yè)最能吸引內(nèi)險資金。而保險公司投資方針相對謹慎,不會買入高風險股份,估計以投資高股息回報股份為主,相信主要是內(nèi)地投資者熟悉的領(lǐng)域,如價格較低的中資股、H股、紅籌股,其中業(yè)務成熟、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司受惠”。其認為,不少藍籌及基建類股份均具有相關(guān)特征,相信為險資的選擇。此外,估計險資還傾向于追入防守型股份,例如公用股及電訊股。
溫天納表示,內(nèi)地放寬金融機構(gòu)投資海外是大趨勢。近日港股通資金凈流入增加,不排除有人偷步掃貨。日后,內(nèi)地散戶更可通過保險基金買入一籃子港股,意義甚大。他還指出,近期內(nèi)地資金熱捧較大市值、波幅較小的股票,在較為進取的情況下,內(nèi)地資金更有可能傾向買入跑贏大市的成長股,并輪流炒作不同的質(zhì)優(yōu)股。
其實近年來,國內(nèi)市場的機構(gòu)資金普遍存在一個困惑——缺乏性價較高的投資標的,A股估值相對較高,房市也是處于歷史高位。經(jīng)歷了早些年牛市的債市,正面臨宏觀經(jīng)濟增速放緩、債務違約頻發(fā)、去杠桿等問題的困擾。
“目前內(nèi)地金融資產(chǎn)增長快,而好的投資標的并不多。”東航國際金融(香港)副總經(jīng)理廖料認為,險資配置壓力大,而其向保險公司相關(guān)人士了解到,險資偏好分紅穩(wěn)定、現(xiàn)金流穩(wěn)定,周期比較長的港股,包括金融、地產(chǎn)及旅游等板塊。“金融股近期表現(xiàn)非常出色,占成交比例一直在提升。資金規(guī)模這么大,應該以機構(gòu)資金為主,估計主要由中資機構(gòu)推動”。
廖料認為,險資為代表的機構(gòu)資金將會先拉升H股大幅折價個股以及分紅較高的港股,在機構(gòu)資金進入后,個人資金會跟進,這類資金將會追捧50億至100億港元市值的小型成長股,他認為這類小市值股票補漲的力度可能更大。
定價權(quán)
或?qū)⒒氐絻?nèi)資手中
瑞銀認為,目前A股估值相對較高,資金多數(shù)選擇估值較低的H股。近期港股回升不少,相信只是重返歷年平均值,未來走勢取決于企業(yè)盈利增長,以及國企改革所得的紅利。瑞銀看好港股后市,認為有八成機會繼續(xù)上升。
還有業(yè)界人士預測,對于那些估值低廉、高派息、前景看好的港股,保險資金完全可以大比例戰(zhàn)略入駐,也可以控股并派駐董事,這將改變港股大量股票低估值,缺乏流動性的生態(tài),進一步強化內(nèi)地資金對港股的定價權(quán)。
信達證券首席策略分析師陳嘉禾認為,這段時間內(nèi)資洶涌流入港股,加上港股通資金限制取消,從這個角度上講,部分港股定價權(quán)將會慢慢回到內(nèi)資手上。
廖料表示,從港股的交易比例統(tǒng)計來看,內(nèi)地資產(chǎn)影響力提升,2012年~2013年外部資金成分來源中,內(nèi)地資金占比為10%,去年占比超過20%,今年應該有大幅提升。另一方面,不少港股在美國上市的相關(guān)ADR交易量不高,好多收盤價格低于港股,可見老外對近期港股的急漲認同度不高。他也認同,從相同體量資金來看,內(nèi)地資金活躍程度更高,投資節(jié)奏更快,這將影響港股的定價權(quán)。
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