余豐慧:美股上市公司數(shù)量創(chuàng)32年最少給A股何種啟示？

◎余豐慧

在A股市場為IPO注冊制改革爭論不休，企業(yè)排著長隊焦急等候IPO之際，冷不丁從金融市場最為發(fā)達的美國傳來了上市公司數(shù)量大幅度減少的驚人消息。

“芝加哥大學(xué)證券價格研究中心(CRSP）的數(shù)據(jù)庫里只有3267只股票，是1984年以來最少的。”近日，CNBC援引Jefferies資深股票分析師Steven DeSanctis的報告稱。與此同時，美股市場33%的小盤股都進一步降低了流通股的比重，顯著高于往年，以往削減流通股的小盤股僅有20%。

這兩個現(xiàn)象必須深挖才有值得思考的東西，即：美股上市公司數(shù)量創(chuàng)32年來最少；小盤股流通股大幅度下降。但詭異的是，美股不斷創(chuàng)出新高。

過去六年間，標(biāo)普500指數(shù)漲幅超200%，而另一邊卻是股市的流動性在不斷蒸發(fā)，原因何在？

一是公司持續(xù)回購和流通股的減少必然推高股價，一些公司幾乎把利潤悉數(shù)用于回購股票維持股價；二是不斷買入股票的央行，試圖釋放流動性給市場。

全球央行的資產(chǎn)采購力度達到了2013年以來的最高水平。而央行持續(xù)投放的流動性也是股票市場不斷膨脹的原因。在這種情況下，哪怕經(jīng)濟基本面并未好轉(zhuǎn)，股市也會持續(xù)上漲。于是，市場有了對美國股市崩盤的擔(dān)憂。

IPO不受待見、股票回購和并購熱潮都是在美上市交易的公司越來越少的原因。還有一個最大原因是，全球央行拼命“放水”，市場流動性泛濫，從而大大降低了需求者對股市等公開市場融資的積極性。互聯(lián)網(wǎng)獨角獸公司可以通過線下渠道、私募基金等輕易融得資金，甚至有資金送上門來，何必去公開市場融資呢？

數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月的一年間，美國市場科技公司來自公開市場的資金遠(yuǎn)少于私募途徑獲得的。截至8月底，今年有1090億美元從主動型股票基金撤出，投資者越來越青睞被動型投資基金。全球市場風(fēng)險偏好大大降低。

IPO遇冷、回購股票和企業(yè)并購進一步升溫，有人警告稱，長此以往，美國股市會逐漸消失，而且這種擔(dān)憂將會越來越多。因為，另一個顛覆者已經(jīng)悄然登場——互聯(lián)網(wǎng)金融+科技金融。

在來勢洶洶的互聯(lián)網(wǎng)金融與科技金融面前，公開的股票市場似乎突然間也成為過氣的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)了。雖然這種狀況有些令人意外，但我們除了感嘆世界變化太快，有些趕不上時代，剩下能做的，只有努力去適應(yīng)。

互聯(lián)網(wǎng)金融給社會融資帶來了極大的便利性，同時融資需求雙方信息能夠高效對接并快速撮合成交，信息的對稱性和透明性也得到大幅提升。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融很快盛行有其內(nèi)在合理性。

其實，整個互聯(lián)網(wǎng)金融從平臺角度看，與股市交易所平臺性質(zhì)是一樣的。唯一不同的是，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺這張網(wǎng)更大更寬，也更高效。正是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺提供了新的融資渠道，使得部分企業(yè)不再依賴IPO上市融資，這也使得股市逐步邊緣化的可能性越來越大。

無疑，上述發(fā)展態(tài)勢對正在改革的中國帶來一些啟示，那就是必須建立多元化、多層次的社會融資體系，減輕對股市融資獨木橋的壓力。

最為關(guān)鍵的是，應(yīng)發(fā)揮以互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等科技手段的作用，形成一種倒逼機制，促使其向開放市場方向進行改革。比如，通過大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融與科技金融等，倒逼股市改革，使其放下身段，吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)進入市場融資，否則，在可預(yù)見的將來，股市被邊緣或?qū)⒊蔀楝F(xiàn)實！