剔除這家公司 創(chuàng)業(yè)板增速下降一大截

創(chuàng)業(yè)板公司擔(dān)負(fù)著中國經(jīng)濟革新?lián)Q代重則，一直飽受追捧，市場給高市盈率的邏輯是高增長。但是，一旦剔除一家創(chuàng)業(yè)板公司，創(chuàng)業(yè)板整個增速就下降一大截。

今年上半年，528家創(chuàng)業(yè)板公司(算上6月30日上市的)合計實現(xiàn)營業(yè)收入3178.49億元，同比增長33.81%，實現(xiàn)凈利潤384.67億元，同比增長49.32%。

和主板，甚至和中小板相比，這業(yè)績絕對是金光閃閃。中小板公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入12459.94億元，同比增長14.87%，合計實現(xiàn)凈利潤934.67億元，同比增長12.70%。深圳主板上市公司合計營業(yè)收入同比增長1.84%，實現(xiàn)凈利潤同比下降7.98%。滬市公司營業(yè)收入同比上升1.31%，凈利潤同比下滑5.59%。

但是，一旦剔除一家創(chuàng)業(yè)板公司，創(chuàng)業(yè)板整個增速就下降一大截。

這家公司就是溫氏股份，今年上半年實現(xiàn)凈利潤77.73億元，占創(chuàng)業(yè)板公司總利潤的20%。刨除這家公司，創(chuàng)業(yè)板公司營業(yè)收入增長33.81%，沒多大變化，但凈利潤增長下降到29.65%。

而且，刨除溫氏股份合情合理，這家公司雖然戴著一個創(chuàng)業(yè)板的名頭，卻應(yīng)該是一家主板公司。當(dāng)年溫氏股份下面有個大華農(nóng)在創(chuàng)業(yè)板上市，溫氏股份整體上市要吸收合并。據(jù)有關(guān)人士講，溫氏股份股東本希望在主板上市，但是因為沒有政策，最后吸收合并后還是留在創(chuàng)業(yè)板。

溫氏股份股東希望在創(chuàng)業(yè)板上市，是因為公司業(yè)務(wù)主要是養(yǎng)殖，而養(yǎng)殖是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，養(yǎng)殖類公司大多在主板上市。

和養(yǎng)豬大戶一樣，溫氏股份也是肉價上漲的受益者，該公司2013年凈利潤還只有5.23億元，2014年增長到26.89億元，去年又猛增到62億元。其營業(yè)收入增幅遠(yuǎn)低于利潤增幅。

之所以說創(chuàng)業(yè)板剔除溫氏股份顯得差多了，不僅僅是凈利潤，關(guān)鍵還有一個指標(biāo)，是被價值投資者看重的：現(xiàn)金流。

今年上半年，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出24.84億元，去年同期為凈流入2.87億元，在所有版塊中最差，比如中小板經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入為1141億元，深市主板為385億元，滬市為3萬億元，雖然都在降低，但是都沒有出現(xiàn)凈流出的情況。

除去溫氏股份，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)金流顯得更差，溫氏股份今年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入72.26億元，去年是16.66億元，大幅提高。除去溫氏股份后的創(chuàng)業(yè)板經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出102.57億元，去年同期為凈流出18.58億元。

除去溫氏股份后的創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)兩年凈流出，且呈擴大趨勢。

當(dāng)一家公司經(jīng)營比較好，大肆擴張業(yè)務(wù)時，容易出現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流增加，因為要對外大量鋪貨，有公司一時間利潤大增，是對外壓貨導(dǎo)致，可以一時間提高凈利潤，如果貨物沒有及時銷售到終端，會清理庫存，或者變成從應(yīng)收賬庫變成壞賬，影響業(yè)績，比如李寧就出現(xiàn)這種情況。

所以很多投資者都對業(yè)績高速正常，但現(xiàn)金流為負(fù)的企業(yè)，抱有警惕心理。

但另一方面，如果比較強勢，或者管理較好，能將產(chǎn)品以及服務(wù)及時回款，產(chǎn)生經(jīng)營性現(xiàn)金流流入，變成利潤。

今年上半年有幾家利潤增長快速的創(chuàng)業(yè)板公司，同時也是現(xiàn)金流流出大戶，比如三聚環(huán)保，經(jīng)營性現(xiàn)金流流出10.95億元，東方財富，凈流出9.69億元，碧水源凈流出9.56億元。當(dāng)然還有業(yè)績一般的公司，現(xiàn)金流流出不少，比如寶德股份。

也有些公司，是因為大環(huán)境影響，對整個版塊影響也很大，比如東方財富，去年同期經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入30.2億元，今年卻凈流出9.69億元。

從行業(yè)上看很難看清楚規(guī)律，比如有影視類公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)，也有位正，有環(huán)保類公司為負(fù)，也有的為正。

創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營性現(xiàn)金流整體出現(xiàn)凈流出，而且數(shù)量巨大，可能是由于需求旺盛需要大家投入，也可能是為了沖高業(yè)績拼命壓貨，還需要投資者自己判斷。