資本寒冬還不夠？他說“再寒點(diǎn)會(huì)有更多機(jī)會(huì)”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 肖樂    

每經(jīng)記者 肖樂

在黑天鵝事件頻發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走弱的情況下，要如何創(chuàng)造價(jià)值，成為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)共同關(guān)注的話題。

在近日舉行的“2016諾亞財(cái)富全球資產(chǎn)配置高峰論壇”上，諾亞控股國際有限公司聯(lián)席首席投資官、歌斐資產(chǎn)私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)合伙人王彪文表示，在低利息、高流動(dòng)性、資產(chǎn)非常昂貴的當(dāng)下，需要找到創(chuàng)新的精神和早期投資的機(jī)會(huì)，同時(shí)必須擁有全球的觀點(diǎn)，具備靈活進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的能力。

對(duì)于當(dāng)下的資本寒冬，王彪文在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“作為資產(chǎn)管理公司，管理客戶的資金，我們可以看準(zhǔn)時(shí)機(jī)出手。尤其是對(duì)于私募股權(quán)母基金來說，有著跨周期以及逆周期的特點(diǎn)，所以越寒的時(shí)候越好出手。”

“投資環(huán)境非常困難”

“我們現(xiàn)在面臨的環(huán)境非常不確定，作為投資者來說，有各種各樣的挑戰(zhàn)，有‘英國脫歐’，有中國經(jīng)濟(jì)在調(diào)整，有美國的大選，有很多地緣政治的因素，利率又將持續(xù)走低，這給全球很多資產(chǎn)的估值都帶來了不小的影響，現(xiàn)在的投資環(huán)境的確非常困難。”TPG Capital全球合伙人及董事總經(jīng)理孫燕軍在論壇上表示。

“因此在這個(gè)節(jié)點(diǎn)上，投資必須要精選，要有投資紀(jì)律。”孫燕軍說道，“十年之前，我們的專業(yè)投資人員比較像一個(gè)雜家，哪個(gè)行業(yè)都會(huì)看，但現(xiàn)在我們會(huì)就每個(gè)行業(yè)來進(jìn)行研究，按照行業(yè)來分團(tuán)隊(duì)，比如醫(yī)療、零售、媒體、互聯(lián)網(wǎng)等等。”

截至今年3月31日，諾亞財(cái)富旗下專業(yè)的資產(chǎn)管理平臺(tái)歌斐資產(chǎn)的管理規(guī)模達(dá)到了946億元人民幣，其中，歌斐私募股權(quán)母基金占比進(jìn)一步擴(kuò)大，占到總資產(chǎn)管理規(guī)模的46.9%，為第一大資產(chǎn)管理類別。

歌斐資產(chǎn)看準(zhǔn)的方向是高科技、創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)，王彪文在接受記者采訪時(shí)表示，“市場(chǎng)一定會(huì)有調(diào)整的周期，所以要看一些長趨勢(shì)。國內(nèi)供給側(cè)改革，消費(fèi)習(xí)慣的改變，移動(dòng)互聯(lián)帶來的數(shù)據(jù)方面的變化，醫(yī)療改革，這些是需要專注的，這一定是長期趨勢(shì)。”

除了國內(nèi)，歌斐資產(chǎn)正在逐漸布局海外，“國外我們剛剛開始，方向和國內(nèi)是一致的，剛開始投一些比較穩(wěn)健的對(duì)象，然后再開始新的投資策略，做基金加跟投的方式。”王彪文表示，“未來投的方向就是高科技、創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)，這個(gè)趨勢(shì)是全球性的。非常多的技術(shù)的源頭在美國，了解這些技術(shù)的源頭，怎么去判斷估值，也會(huì)提升我們?cè)趪鴥?nèi)的判斷。”

“避開高估值風(fēng)口”

當(dāng)下，資本寒冬論正在逐漸蔓延。據(jù)CVSource統(tǒng)計(jì)，2016年第一季度和第二季度，中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資案例分別披露了68起和50起，而去年同期的數(shù)字分別是193起和195起。

“一些表現(xiàn)不太好的企業(yè)融資的確實(shí)不容易，但是好的企業(yè)估值依然非常高。”王彪文在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。在他看來，逆向投資是私募股權(quán)投資應(yīng)該把握的投資邏輯，“我真的希望是資本寒冬，越寒越好，作為資產(chǎn)管理公司管理著客戶的資金，我們可以看準(zhǔn)時(shí)機(jī)出手。所以越寒的時(shí)候越好出手，尤其對(duì)于私募股權(quán)母基金來說，它具有跨周期以及逆周期的特點(diǎn)。”

“現(xiàn)在信息越來越充分，信息的交換速度越來越快，也使得不確定性越來越大，所以短期投資越來越難，通過一些長周期的、跨周期的投資，這樣的方式才能抵抗住短期的波動(dòng)性。FOF（基金中的基金）就是一個(gè)跨周期、跨資產(chǎn)類別的投資首選。”諾亞財(cái)富聯(lián)合創(chuàng)始人、歌斐資產(chǎn)合伙人、董事長兼CEO殷哲表示。

作為國內(nèi)最大市場(chǎng)化運(yùn)營的私募股權(quán)母基金，截至2016年第一季度，歌斐資產(chǎn)私募股權(quán)母基金的管理規(guī)模已達(dá)444億元人民幣，盡調(diào)并追蹤的基金管理人超過200家，投資70多家基金管理人，超過100支子基金，間接投資累計(jì)超過1000個(gè)項(xiàng)目。

王彪文表示，當(dāng)下環(huán)境中，好的企業(yè)估值依然非常高，“所以我們投基金在往早期走，避開這些高估值的風(fēng)口。”除了母基金，歌斐資產(chǎn)也有部分直接投資投向投資組合中的公司，“和去年比較起來，那個(gè)水漲船高的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過去了。對(duì)于企業(yè)來說，還有調(diào)整的空間，尤其是龍頭企業(yè)，我覺得寒冬還不夠寒，再寒一點(diǎn)我們會(huì)有更多出手的機(jī)會(huì)。”