國(guó)投瑞利轉(zhuǎn)型LOF告別定增 該走還是留？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李蕾    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李蕾

在整個(gè)公募基金市場(chǎng)，雖然定增主題基金占的份額并不大，但在今年的市場(chǎng)上卻是大放異彩。從公開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)看，在3000點(diǎn)下的震蕩市是參與定增比較良好的環(huán)境。也正因如此，今年上半年基金公司扎堆發(fā)行定增基金，相關(guān)產(chǎn)品走勢(shì)也受到了市場(chǎng)的高度關(guān)注。

這不，首只公募定增基金——國(guó)投瑞銀瑞利靈活配置混合型證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱國(guó)投瑞利）8月5日封閉期滿、轉(zhuǎn)換為上市開(kāi)放式基金（LOF）的消息也成為近期熱點(diǎn)話題。

定增基金轉(zhuǎn)為L(zhǎng)OF基金后會(huì)有哪些變化？不再參與定增項(xiàng)目后對(duì)該基金走勢(shì)會(huì)有怎樣的影響？對(duì)其他定增基金之后打開(kāi)有怎樣的啟示意義？投資者又該如何選擇？下面理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）就一一為您解答。

●第一只“吃螃蟹”的基金

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，過(guò)去10年全部已解禁的1年期定向增發(fā)股票，平均獲得了71.4%的收益率，超越同期滬深300指數(shù)收益率47.5個(gè)百分點(diǎn)。諸多數(shù)據(jù)都顯示，定增市場(chǎng)是一塊非常大的蛋糕。不過(guò)一直以來(lái)，由于100萬(wàn)元以上才能參與專戶定增產(chǎn)品的高門(mén)檻，使得火熱的定增市場(chǎng)長(zhǎng)期處于“專戶吃肉公募喝湯”的局面，而現(xiàn)在，公募定增基金的出現(xiàn)則讓這種格局有了被打破的可能性。

2015年2月5日，作為行業(yè)內(nèi)第一只公募定增基金、第一個(gè)“吃螃蟹”的基金，國(guó)投瑞利一亮相便吸引了整個(gè)市場(chǎng)和投資者的目光。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)這只基金，投資者僅需 1000元即可參與定增，基金封閉期為18個(gè)月，成立后3個(gè)月內(nèi)在深交所交易上市。

定增基金通過(guò)什么來(lái)賺錢(qián)呢？

有公募業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)公開(kāi)做過(guò)一個(gè)解釋：“定增基金首先是賺取折價(jià)的收益，一般上市公司增發(fā)的時(shí)候，我們能拿到的價(jià)格是有折扣的，一般情況下5%~ 30%不等；其次是賺取市場(chǎng)波動(dòng)的錢(qián)，它規(guī)避了一個(gè)交易損失；第三塊掙的錢(qián)，就是這個(gè)公司內(nèi)生性增長(zhǎng)的錢(qián)，就是業(yè)績(jī)的錢(qián)。”

不同于一般基金投資二級(jí)市場(chǎng)、根據(jù)股票漲跌來(lái)賺錢(qián)的模式，定增基金的盈利模式主要通過(guò)折扣價(jià)買(mǎi)入股票、并在定增股鎖定期內(nèi)和上市公司一起成長(zhǎng)，從而獲取收益。當(dāng)然，凈值是一個(gè)重要的指標(biāo)。國(guó)投瑞利自2015年8月成立后一直被看好，凈值也不斷攀升，并在當(dāng)月17日達(dá)到了整個(gè)封閉期的頂點(diǎn)1.073元；起起伏伏后，截至今年8月5日累積單位凈值為1.029元。

不過(guò)從另一個(gè)方面來(lái)看，定增基金封閉期的凈值也不能完全體現(xiàn)實(shí)際的盈虧狀況。國(guó)投瑞銀基金管理公司（以下簡(jiǎn)稱國(guó)投瑞銀）表示，因?yàn)槎ㄔ龌鹪谟?jì)算凈值時(shí)，對(duì)參與定增股票的浮盈要以剩余的鎖定期進(jìn)行均攤，而浮虧是實(shí)時(shí)確認(rèn)的，所以凈值和實(shí)際價(jià)值會(huì)有一些差別，這些浮盈會(huì)隨著封閉期的到期慢慢地釋放。

從此角度來(lái)看，定增項(xiàng)目的質(zhì)量才是決定一只定增基金價(jià)值的最核心要素。整體來(lái)看，國(guó)投瑞利成立以來(lái)的總回報(bào)為3.11%，年化回報(bào)為2.07%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.89%，相對(duì)上證指數(shù)有約10%的超額收益。

●定增項(xiàng)目收益平平

國(guó)投瑞銀發(fā)布的公告稱，其自2016年8月5日起轉(zhuǎn)為上市開(kāi)放式基金（LOF），基金名稱變更為國(guó)投瑞銀瑞利靈活配置混合型證券投資基金（LOF），并宣布轉(zhuǎn)換為L(zhǎng)OF基金后，其股票資產(chǎn)占該基金資產(chǎn)的比例范圍為0%～95%。老基民們應(yīng)該都知道，公募基金有一個(gè)“雙十原則”，就是公募基金持有單一股票市值不能超過(guò)公司總股本的10%，也不能超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%。而在當(dāng)初國(guó)投瑞利公開(kāi)發(fā)行時(shí)，其招募說(shuō)明書(shū)上的一句“本基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%”也曾飽受質(zhì)疑，被視為并未打破公募基金角逐定增市場(chǎng)的尷尬。

即便如此，定增基金們也是卯足了勁在這個(gè)規(guī)定下尋求盈利空間，理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）為您總結(jié)了國(guó)投瑞利參與定增的個(gè)股及其價(jià)值。

從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（詳見(jiàn)下表）看來(lái)，國(guó)投瑞利參與的定增項(xiàng)目收益率其實(shí)算不上理想。到目前為止，除了科大訊飛一只定增個(gè)股沒(méi)有解禁外，其他都已經(jīng)解禁了。國(guó)投瑞銀也表示，目前還有不到總倉(cāng)位的5%沒(méi)有解禁。

不過(guò)另一位公募基金人士指出，定增基金最大的風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)：一是市場(chǎng)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；二個(gè)是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。“所以在建倉(cāng)期要盡快把基金倉(cāng)位頂上去，鎖定期結(jié)束后才能獲得好的收益，不過(guò)這也取決于項(xiàng)目的質(zhì)量，品質(zhì)不好也難免虧錢(qián)”。

從最近一個(gè)交易日，也就是打開(kāi)當(dāng)天的情況來(lái)看，國(guó)投瑞利的單位凈值為1.007元，而當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為0.997元，仍然還有近1%的折價(jià)率。國(guó)投瑞銀的公告里顯示，本基金的申購(gòu)、贖回自基金封閉期屆滿并轉(zhuǎn)換為上市開(kāi)放式基金（LOF）之日起不超過(guò)30天開(kāi)始辦理。而這意味著在正式辦理前，該基金還有時(shí)間可以抹平這個(gè)折價(jià)。

●轉(zhuǎn)LOF基金，專家建議謹(jǐn)慎觀望

國(guó)投瑞銀客服告訴理財(cái)不二牛，雖然8月5日當(dāng)天國(guó)投瑞利變成LOF基金了，但還沒(méi)有開(kāi)始正式的申購(gòu)或贖回。“要等到開(kāi)放申購(gòu)贖回的公告出來(lái)，可能會(huì)在8月下旬，場(chǎng)外最晚9月5日開(kāi)始辦理，交易價(jià)格和單位凈值會(huì)有一個(gè)趨同的趨勢(shì)。如果存在折溢價(jià)，會(huì)慢慢減小，不過(guò)也可能會(huì)受到市場(chǎng)影響。在這期間基金屬于轉(zhuǎn)型過(guò)渡期，不能做正常的申購(gòu)贖回業(yè)務(wù)。”

濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航也對(duì)理財(cái)不二牛表示，定增基金的這種轉(zhuǎn)變是它生命周期里預(yù)設(shè)、必然會(huì)有的，“如果從產(chǎn)品特色來(lái)說(shuō)，它是從一個(gè)暫時(shí)封閉運(yùn)作、具有鮮明特色的基金轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)普通的開(kāi)放式基金、從專門(mén)做定增轉(zhuǎn)向普通基金的過(guò)渡，原來(lái)的定增項(xiàng)目已淪為普通股票持倉(cāng)，封閉期結(jié)束后這類基金的命運(yùn)就出現(xiàn)了一個(gè)重大轉(zhuǎn)變。”

對(duì)于國(guó)投瑞利下一步會(huì)怎么走，國(guó)投瑞銀顯然有自己的打算。國(guó)投瑞銀表示：“國(guó)投瑞利打開(kāi)之后將成為一只LOF基金，運(yùn)用研究員精選策略，由其基金經(jīng)理決定倉(cāng)位和行業(yè)配置權(quán)重，行業(yè)研究員決定行業(yè)里的個(gè)股選擇及個(gè)股權(quán)重，通過(guò)研究員自下而上的選股來(lái)爭(zhēng)取獲得超額收益。”

對(duì)于仍然想?yún)⑴c定增投資的持有人，國(guó)投瑞銀坦言，“可以通過(guò)持有我們旗下其他定增產(chǎn)品來(lái)參與，例如今年發(fā)行的國(guó)投瑞盛，也是同樣的定增團(tuán)隊(duì)來(lái)運(yùn)作”。

由于封閉期剩余不足1年，國(guó)投瑞銀瑞利此前就已不再參與新的定增項(xiàng)目了，因此呈現(xiàn)折價(jià)交易狀態(tài)，并且即將打開(kāi)。國(guó)投瑞銀指出，如果價(jià)差較大會(huì)是一個(gè)比較好的機(jī)會(huì)，但同時(shí)也要注意即將打開(kāi)還是有股票倉(cāng)位，會(huì)有波動(dòng)。“如果價(jià)差不夠大，在市場(chǎng)不好的情況下還是會(huì)出現(xiàn)虧損的可能”。王群航對(duì)此也表示，從投資上來(lái)說(shuō)目前國(guó)投瑞利還處于過(guò)渡期，“基金經(jīng)理本身都還在適應(yīng)，投資者也應(yīng)該有個(gè)謹(jǐn)慎觀望的過(guò)程”。

隨著國(guó)投瑞利轉(zhuǎn)為L(zhǎng)OF，今年還將有幾只定增基金，如國(guó)投瑞盈混合基金將迎來(lái)封閉期的結(jié)束。國(guó)投瑞銀方面表示：“我們?nèi)匀豢春枚ㄔ鍪袌?chǎng)，今年5月我們發(fā)行了國(guó)投瑞盛混合基金，后續(xù)也還會(huì)有關(guān)于定增的產(chǎn)品布局。國(guó)投瑞利的操作經(jīng)驗(yàn)對(duì)我們?cè)诿鎸?duì)國(guó)投瑞盈定增股票解禁、新的定增產(chǎn)品標(biāo)的選擇上都會(huì)有積極的指導(dǎo)意義。”