高票房不等于高營收 深交所發(fā)文嚴(yán)控明星證券化

每經(jīng)編輯 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

豐富的影視作品和高票房讓影視行業(yè)在2016年迎來新的發(fā)展熱潮，行業(yè)一片蓬勃景象也讓影視產(chǎn)業(yè)成為資本追逐的對象，明星證券化更是在今年A股市場烙下了火紅的印記。

不過，資本的瘋狂，讓監(jiān)管部門頭疼不已，面對不停的跨界收購，交易所發(fā)函詢問，同行業(yè)并購重組，交易所也對估值等疑問拋出“十萬個為什么”，如今，深交所再度修訂廣播電影電視行業(yè)信息披露指引，每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，此次修訂，直指強化監(jiān)管兩大熱點關(guān)注問題。

修訂披露一：票房與營收關(guān)系

目前，國內(nèi)影視行業(yè)發(fā)展迅速，高額票房作品越來越多，上市公司與制片人、導(dǎo)演、演員在業(yè)務(wù)、股權(quán)等方面的合作方式不斷創(chuàng)新，明星證券化成為市場熱點。從當(dāng)前情況來看，公司的影視作品票房對公司二級市場的股價有較大的推動作用。

不過，由于票房收入并不等同于公司的營業(yè)收入，如果公司披露的公告中未明確高額票房對公司營業(yè)收入的具體影響，則可能會造成對投資者的誤導(dǎo)。此外，上市公司與演職人員的合作往往會對公司的未來經(jīng)營及財務(wù)報表產(chǎn)生一定影響。

因此，考慮到上述情況，深交所此次修訂要求公司披露來源于高額票房電影的營業(yè)收入?yún)^(qū)間，對票房收入與公司實際可確認(rèn)營業(yè)收入之間的差異進行了強調(diào)，要求公司提示相關(guān)風(fēng)險。同時，本次修訂對上市公司與演職人員的合作提出了具體的披露要求，包括雙方具體的合作方式、授權(quán)事項、排他性條款等。

比如國內(nèi)電影票房第一的《美人魚》，每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，今年2月15日，光線傳媒發(fā)布關(guān)于電影《美人魚》票房的公告，宣告其作為出品方的影片《美人魚》的票房超過16億元，已經(jīng)超過了其最近一個會計年度營收的50%。該影片在中國大陸地區(qū)的票房收入以中國大陸地區(qū)各地電影院線正式確認(rèn)的結(jié)算單為準(zhǔn)，公司就該影片取得的財務(wù)收入將按照票房收入分賬比例以及公司與其他合作方簽署的相關(guān)協(xié)議的約定進行計算。

值得注意的是，直到《美人魚》創(chuàng)下30多億票房，光線傳媒都未在對此票房做出公告，而在這條僅有的票房公告里，也無法得知《美人魚》票房對公司營收到底有何影響，票房的多少能夠轉(zhuǎn)化給營業(yè)收入。

同樣，在光線傳媒剛剛公布的半年度業(yè)績預(yù)告也指出，公司2016年上半年凈利潤同比增長277%至302%，凈利潤區(qū)間為3.1億元至3.3億元。凈利潤增長的原因是參與投資、發(fā)行并計入本報告期票房的影片共8部，總票房為43.4億元，其中：報告期內(nèi)上映了《美人魚》、《誰的青春不迷?！?、《火鍋英雄》等6部影片，票房為39.8億元。

從光線傳媒公告表述里，只能看到影片票房多少，但是多少轉(zhuǎn)為營收，多少轉(zhuǎn)為凈利潤依舊沒有披露，這始終是一個模糊的概念，投資者無法得知具體影片對上市公司凈利潤影響情況。

顯然，此則修訂就是保護中小投資者的知情權(quán)，不然票房對業(yè)績的影響永遠都只有圈內(nèi)人了解，對投資者永遠是個謎。

修訂披露二：嚴(yán)控明星證券化

早在原《創(chuàng)業(yè)板行業(yè)信息披露指引第1號——上市公司從事廣播電影電視業(yè)務(wù)》里，就已經(jīng)要求對上市公司與演職人員的合作及業(yè)績對賭事項對上市公司經(jīng)營有重大影響進行信息披露。

不過，從今年多家上市公司跨界收購、同業(yè)收購情況來看，簡單的合作與對賭事項已經(jīng)達不到信息披露的效果，明星證券化有太多的問題需要細化披露解決。

所以，對于市場普遍關(guān)注的明星證券化事項，此次修訂要求公司除披露估值基礎(chǔ)、業(yè)績承諾等情況外，還需對演職人員入股時的出資作價依據(jù)進行說明，與其他投資者的入股價格進行對比，并說明演職人員是否有具體的合作安排。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）了解到，事實上，明星證券化在今年的確給交易所帶來了諸多監(jiān)管困擾。

2016年3月，暴風(fēng)科技宣布收購吳奇隆和劉詩詩擔(dān)任股東的稻草熊影業(yè)的60%股權(quán)，交易金額為10.8億元，而4月，唐德影視給出超過7億估值收購范冰冰的愛美神51%股權(quán)，這些都引起了投資者和深交所的高度重視，越來越離譜的高溢價收購明星公司案例，或許最終令交易所下定決心，狠抓明星證券化。

有業(yè)內(nèi)人士指出，雖然明星公司與上市公司承諾了高業(yè)績，普遍簽訂了業(yè)績對賭協(xié)議，但影視行業(yè)屬于高風(fēng)險行業(yè)，且明星更新?lián)Q代迅速，這樣的高價購買究竟能帶來多少收益，真的只能交給時間來檢驗。

大通證券資管部經(jīng)理李娜日前表示，把握市場熱點有針對性地細化影視類公司信息披露監(jiān)管，有助于遏制影視類概念炒作，刺破高估值、高市盈率泡沫，有利于市場的價值引導(dǎo)和價值發(fā)現(xiàn)，對市場的穩(wěn)定發(fā)展起到積極作用；同時，也有利于促使行業(yè)內(nèi)公司專注于自身主營發(fā)展，使市場回歸良性競爭，讓真正的優(yōu)質(zhì)公司獲得更好發(fā)展。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）還注意到，此次《指引》修訂，深交所征求了3500多名投資者的意見，征求意見顯示，83%的投資者會關(guān)注公司披露的票房數(shù)據(jù)，76%的投資者會關(guān)注公司與知名演職人員之間的合作事項，86%的投資者認(rèn)為行業(yè)信息披露指引對其投資決策有幫助作用，并希望持續(xù)推出相關(guān)行業(yè)信息披露指引。因此，此次《指引》修訂適應(yīng)了投資者的需求，有利于進一步提高影視行業(yè)信息披露的透明度。

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