募資新一輪瘦身 定增監(jiān)管加碼 嚴(yán)控“非資本性支出”

“最近一段時(shí)間，募集資金投向監(jiān)管進(jìn)一步收緊，募投項(xiàng)目的資金投入中屬于非資本性支出的已經(jīng)基本上不允許列入。”有投行人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，這是繼“補(bǔ)充流動(dòng)資金”和“償還債務(wù)”被收緊后，監(jiān)管層嚴(yán)控定增的新舉措。

正因?yàn)槿绱?，募投?xiàng)目涉及非資本性支出的上市公司進(jìn)行了新一輪的定增“大瘦身”。分析人士指出，監(jiān)管層的目的在于加強(qiáng)融資的針對(duì)性，提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

嚴(yán)控“非資本性支出”

“固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等都作為資本性支出。與此對(duì)應(yīng)的是非資本性支出，也就是期間費(fèi)用，直接計(jì)入當(dāng)期損益的各項(xiàng)費(fèi)用，包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等。嚴(yán)控募投項(xiàng)目的非資本性支出將是監(jiān)管層收緊定增的一項(xiàng)新舉措。”上述投行人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

以楚江新材為例，在今年2月22日發(fā)布的非公開發(fā)行股票預(yù)案中，公司擬募資15.42億元，用于銅合金板帶產(chǎn)品升級(jí)、產(chǎn)能置換及智能化改造三個(gè)項(xiàng)目。6月8日，公司收到了證監(jiān)會(huì)對(duì)于上述非公開發(fā)行股票預(yù)案的反饋意見，其中明確要求“申請(qǐng)人披露本次募投項(xiàng)目具體投資構(gòu)成和合理性，以及是否屬于資本性支出”。

就上述反饋意見，楚江新材表示，三個(gè)募投項(xiàng)目中，銅合金板帶產(chǎn)品升級(jí)、產(chǎn)能置換及智能化改造項(xiàng)目、智能熱工裝備及特種復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、年產(chǎn)1萬(wàn)噸高性能鋰電池負(fù)極材料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目分別涉及非資本性支出10300萬(wàn)元、4077萬(wàn)元、4500萬(wàn)元。對(duì)此，楚江新材對(duì)非公開發(fā)行股票預(yù)案進(jìn)行了修訂，將上述涉及非資本性支出的部分從募投項(xiàng)目中進(jìn)行了剔除，募集資金也從15.42億元削減到13.53億元。

除了楚江新材，奧飛娛樂、合力泰、云內(nèi)動(dòng)力等上市公司在收到的非公開發(fā)行股票預(yù)案反饋意見中均被問到了非資本性支出的問題。其中，募投項(xiàng)目中的其他費(fèi)用、鋪底流動(dòng)資金等科目成為非資本性支出的重要構(gòu)成。募投項(xiàng)目涉及非資本性支出的上市公司，近期紛紛對(duì)非公開發(fā)行股票預(yù)案進(jìn)行了修訂。

募資新一輪瘦身

“證監(jiān)會(huì)要求‘募集配套資金不能用于補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)資金、償還債務(wù)’，上市公司的定增為此進(jìn)行了一輪大瘦身。而嚴(yán)控募投項(xiàng)目的‘非資本性支出’，則將對(duì)定增規(guī)模進(jìn)行新一輪瘦身，有利于擠出定增中的泡沫。”上述投行人士指出。

6月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的相關(guān)問題與解答》，其中規(guī)定：“考慮到募集資金的配套性，所募資金僅可用于支付本次并購(gòu)交易中的現(xiàn)金對(duì)價(jià)；支付本次并購(gòu)交易稅費(fèi)、人員安置費(fèi)用等并購(gòu)整合費(fèi)用；投入標(biāo)的資產(chǎn)在建項(xiàng)目建設(shè)。募集配套資金不能用于補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)資金、償還債務(wù)。”

新政出臺(tái)后，大量定增方案中涉及“補(bǔ)充流動(dòng)資金”和“償還債務(wù)”的上市公司紛紛對(duì)預(yù)案進(jìn)行了修訂。以美尚生態(tài)為例，公司6月24日晚公告稱，根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的相關(guān)問題與解答》的相關(guān)精神，公司對(duì)重組方案進(jìn)行了部分調(diào)整，擬募集資金由12.2億元調(diào)整為7.08億元，用于支付交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。原重組方案中“補(bǔ)充標(biāo)的公司營(yíng)運(yùn)資金”、“償還標(biāo)的公司借款”不再使用募集資金。

“募集資金投向中，‘補(bǔ)充流動(dòng)資金’和‘償還債務(wù)’涉及的是募集資金投向本身，而‘非資本性支出’則需要對(duì)募投項(xiàng)目資金使用的具體構(gòu)成進(jìn)一步展開，后者比前者的核查更加深入，也說(shuō)明對(duì)募集資金投向的監(jiān)管進(jìn)一步收緊。”上述投行人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力

“嚴(yán)控‘非資本性支出’與嚴(yán)控‘補(bǔ)充流動(dòng)資金’、‘償還債務(wù)’的思路是一以貫之，都是為了打壓過(guò)度融資行為，提高上市公司融資的針對(duì)性，讓募投資金真正服務(wù)于募投項(xiàng)目，嚴(yán)防募投資金挪作他用。”上述投行人士表示。

2014年，監(jiān)管層就要求上市公司與中介機(jī)構(gòu)詳細(xì)說(shuō)明補(bǔ)充流動(dòng)資金的測(cè)算依據(jù)和具體用途，并說(shuō)明其合理性。2014年11月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于并購(gòu)重組募集配套資金計(jì)算比例、用途等問題與解答》中規(guī)定，屬于以下情形的，不得以補(bǔ)充流動(dòng)資金的理由募集配套資金：上市公司資產(chǎn)負(fù)債率明顯低于同行業(yè)上市公司平均水平；前次募集資金使用效果明顯未達(dá)到已公開披露的計(jì)劃進(jìn)度或預(yù)期收益等。

到了今年，監(jiān)管層對(duì)定增的監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)。除了收緊“補(bǔ)充流動(dòng)資金”、“償還債務(wù)”、“非資本性支出”外，監(jiān)管層在前期還對(duì)“跨界定增”進(jìn)行了嚴(yán)控。“從總體的思路不難看出，加強(qiáng)監(jiān)管就是要提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。”上述投行人士指出。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姜洋此前表示，資本市場(chǎng)植根于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。發(fā)展資本市場(chǎng)，必須始終堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，決不能“脫實(shí)向虛”，更不能“自?shī)首詷?rdquo;。