潘向東：短期人民幣可能“脈沖式”貶值，但幅度不大

受英國脫歐影響，本周人民幣兌美元匯率中間價(jià)遭遇三連跌，并一度創(chuàng)下2010年12月底以來新低。對于下一階段人民幣匯率走勢，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東日前在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，人民幣兌美元匯率在短期可能呈現(xiàn)“脈沖式”貶值，但幅度不大。央行基于宏觀金融穩(wěn)定的考慮，有充分的政策工具將人民幣匯率波動(dòng)控制在合理區(qū)間內(nèi)，管理匯率預(yù)期。一方面央行當(dāng)前以人民幣對美元匯率與人民幣對一籃子貨幣的CFETS匯率指數(shù)作為匯率的“雙錨”；另一方面，我國外匯儲(chǔ)備雄厚，央行對離、在岸市場仍然有較高影響力，資本流動(dòng)的宏觀審慎措施也比較充分，因此，人民幣急劇單邊貶值的情況不會(huì)出現(xiàn)。

潘向東稱，目前來看，匯率變化對資本市場風(fēng)險(xiǎn)偏好影響顯著，但對宏觀經(jīng)濟(jì)影響并不大。“不應(yīng)對人民幣貶值影響過度擔(dān)憂。”潘向東說，短期內(nèi)人民幣適度貶值有利于釋放前期累積的貶值壓力，促進(jìn)內(nèi)外均衡。當(dāng)前，央行已表態(tài)會(huì)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并加強(qiáng)與各國政策當(dāng)局的溝通與協(xié)調(diào)，并作出審慎的應(yīng)對。近日，央行已連續(xù)多日實(shí)施總量在千億元級別的公開市場逆回購操作，顯示央行維護(hù)資金面平穩(wěn)運(yùn)行和貨幣金融環(huán)境中性適度的意圖。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣貶值壓力或加劇流動(dòng)性緊張格局，央行降準(zhǔn)的必要性上升，另外，CPI的逐步回落也為央行貨幣政策寬松打開了空間。對此，潘向東表示，從短期平穩(wěn)匯率的角度看，央行不會(huì)采取貨幣寬松政策，對降準(zhǔn)、降息等總量寬松工具的使用也會(huì)十分審慎。因?yàn)檫@些總量工具對短期利率的沖擊較大，為平穩(wěn)匯率的波動(dòng)幅度，利率方面需要作出配合，否則會(huì)對匯率形成壓力。

從維護(hù)物價(jià)與資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定的角度看，當(dāng)前CPI確實(shí)出現(xiàn)一定程度的回落，但CPI是一般物價(jià)水平的指標(biāo)，貨幣政策寬松與否還要考慮資產(chǎn)價(jià)格與金融杠桿水平。如果貨幣政策進(jìn)一步寬松，可能會(huì)使大量資金流入房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致一二線城市房價(jià)繼續(xù)升溫，助推資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，這是貨幣當(dāng)局不愿意看到的。

從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對總需求管理提出的要求看，貨幣政策總量寬松的空間也是有限的。在當(dāng)前結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，貨幣政策進(jìn)行總量寬松對經(jīng)濟(jì)的刺激作用會(huì)邊際遞減，真正需要發(fā)揮作用的是積極財(cái)政政策，而不是寬松的貨幣政策。

潘向東強(qiáng)調(diào)，今年要重點(diǎn)關(guān)注人民幣匯率，假如匯率“著地”，市場行情可能就來了。

精彩對話

中國證券報(bào)：從全球來看，新一輪全球貨幣寬松是否會(huì)出現(xiàn)？

潘向東：長期來看，作為全球重要金融市場的英國的不確定性顯著上升，給全球市場帶來系統(tǒng)性危機(jī)隱憂，為維護(hù)全球金融穩(wěn)定，全球貨幣當(dāng)局有可能會(huì)開啟新一輪貨幣寬松政策。但究竟會(huì)不會(huì)開啟，什么時(shí)候開啟，目前還需要看市場對英國脫歐事件的反應(yīng)。

從目前情況看，近期歐美市場對英國脫歐的短期恐慌情緒已經(jīng)有所緩解，未來一段時(shí)間，如果市場恢復(fù)穩(wěn)定，各國央行不會(huì)急于開啟新一輪寬松措施。

中國證券報(bào)：如何看待英國脫歐對中國經(jīng)濟(jì)的影響？

潘向東：英國脫歐對中國經(jīng)濟(jì)的直接影響相對有限。從進(jìn)出口貿(mào)易看，中英之間的貿(mào)易量在中國進(jìn)出口貿(mào)易總量中的份額較低，中國對英國的直接投資份額也較小，英國脫歐對中國外貿(mào)的影響不顯著；另一方面，由于我國資本金融賬戶尚未完全開放，我國政策當(dāng)局的宏觀審慎措施比較充分，相關(guān)國際風(fēng)險(xiǎn)事件對我國資本市場造成的沖擊也是有限的。

從中長期看，英國脫歐也賦予中英兩國、中國與歐元區(qū)發(fā)展經(jīng)濟(jì)、政治全方位關(guān)系的新契機(jī)。脫歐之后，英國可能進(jìn)一步加強(qiáng)與我國的經(jīng)濟(jì)金融合作。對我國來說，無論在大國財(cái)政合作與國際開發(fā)投資領(lǐng)域，還是人民幣國際化領(lǐng)域都有與英國進(jìn)一步合作的空間。記者 倪銘婭