奧瑞金12億跨界投手游 標的凈資產溢價超14倍

每經編輯 每經記者 岳琦    

◎每經記者 岳琦

6月27日，奧瑞金（002701，SZ）公告稱，通過全資子公司收購西藏道臨信息科技有限公司（以下簡稱西藏道臨）所持有的天津卡樂互動科技有限公司（以下簡稱卡樂互動）21.8%的股權，交易對價12億元。記者注意到，此次交易估值較標的凈資產溢價超過14倍，而在今年1月份標的公司注冊資本從100萬元猛增至2.26億元。

脫胎于老版游戲廠商完美世界的卡樂互動顯然讓奧瑞金“愛不釋手”。而作為飲品上游包裝廠商，奧瑞金認為，通過“游戲+包裝”的形式可以吸引終端消費者參與掃二維碼，擴展公司大數據來源，提高公司的大數據應用水平。

而在“包裝罐+游戲”的暢想背后是手游行業(yè)的高風險?？坊釉谝揽坷吓朴螒蚣瓣P聯交易維系高增長之后，未來3年累計13.55億元的業(yè)績承諾如何實現才是奧瑞金面臨的現實問題。27日，記者向奧瑞金發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未獲回應。

艾瑞互娛研究副總監(jiān)郭成杰向《每日經濟新聞》記者介紹，根據卡樂互動現有的手游產品，要實現業(yè)績承諾有些風險，需要看未來能否開發(fā)出爆款游戲。而“手游+包裝”能否成功的主要因素在于手游方是否有較大數量的用戶。

打造“包裝罐+游戲”模式

國內金屬包裝行業(yè)龍頭也要跨界手游業(yè)了。奧瑞金27日公告，擬以12億元，通過旗下全資子公司堆龍鴻暉新材料技術有限公司（以下簡稱堆龍鴻暉）收購卡樂互動21.8%股權。交易對方西藏道臨向奧瑞金承諾，卡樂互動2016至2018年的凈利潤將分別不低于3.55億元、4.5億元、5.5億元。而以此業(yè)績承諾為基礎，卡樂互動整體估值55億，而這是其凈資產的14倍。

值得注意的是，此次交易標的與完美世界淵源頗深。卡樂互動的業(yè)務主體為樂道互動，后者的前身為成立于2007年的百戰(zhàn)工作室，從事手游的開發(fā)運營，由完美世界孵化。2016年3月以前，完美世界曾持有卡樂互動50%股權，但后來卡樂互動謀求獨立，完美世界在回歸A股時轉讓了對卡樂互動20%的股權。

據奧瑞金公告介紹，樂道互動曾研發(fā)《神雕俠侶》端游及手游、《魔力寶貝》手游、《暗黑黎明》手游、《拳皇97OL》手游等。2016年還將推出《暗黑黎明2》、《永恒之歌》、《如果的世界》、《龍戒》、《燃燒戰(zhàn)歌》等。

雖然背靠完美世界，但卡樂互動仍存在一些疑問。記者查詢工商信息發(fā)現，西藏道臨持有的卡樂互動35%的股權目前處于質押狀態(tài)，而質押方包括民加資本和奧瑞金旗下的堆龍鴻暉，出質給堆龍鴻暉的股權數額為2261股，登記日期為6月24日。

此外，記者注意到，2016年1月，卡樂互動注冊資本從100萬元增資至2.26億元，其中還包括西藏道臨的1.086億元的出資，但西藏道臨的該部分出資方式為股權出資。西藏道臨和卡樂互動實際控制人均為葛志輝。

高額業(yè)績承諾面臨挑戰(zhàn)

目前，受宏觀經濟下行壓力、飲料行業(yè)整體增速放緩等因素的影響，奧瑞金經營業(yè)績增速放緩。而自2015年起，奧瑞金開始啟動行業(yè)并購，先后與永新股份、中糧包裝等公司開展股權合作，啟動二片罐市場整合，并利用紅牛在體育資源方面的優(yōu)勢，成立了體育產業(yè)基金，攜手“動吧”等進軍體育產業(yè)。

除此次手游投資外，奧瑞金27日還公告將出資3000萬元，以占股60%的方式，聯合另外兩家股東設立合資公司，合資公司將依托二維碼技術及大數據應用，為公司尋求新的利潤增長點。

作為上游包裝廠商，其如何將游戲廠商和飲品廠商的利益撮合在一起是最大的疑問。但對于“游戲+包裝”的具體操作模式，奧瑞金并未具體披露。

卡樂互動2015年實現營收和凈利潤分別為6.58億元、2.95億元；2016年1~5月實現營收和凈利潤分別為2.72億元、1.46億元。記者注意到，完美世界2016年3月借道完美環(huán)球，據完美環(huán)球披露，完美世界2015年1~9月向樂道互動采購金額達1.6億元。由此不難發(fā)現，作為關聯方，完美世界為樂道互動提供了比例不低的營收。

卡樂互動能否實現高額的業(yè)績承諾？艾瑞互娛研究副總監(jiān)郭成杰向《每日經濟新聞》記者介紹，就卡樂互動旗下目前擁有的資源來看，均屬于較為穩(wěn)定的老牌游戲，除非未來幾年能夠開發(fā)出爆款手游，否則實現業(yè)績增長難度較大。

（實習生李少婷對本文亦有貢獻）