謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)市場(chǎng)震蕩 基金精選個(gè)股見(jiàn)成效

上周市場(chǎng)量能有所放大，中小創(chuàng)和題材股再度獲得資金青睞，在此背景下，盡管A股未能加入MSCI，但市場(chǎng)人氣并未受到過(guò)大打擊，上證指數(shù)周線(xiàn)僅小幅收跌。在部分基金看來(lái)，目前在內(nèi)外因素的共振下，寬幅震蕩將仍是未來(lái)中期的市場(chǎng)特征，“選股”代替“擇時(shí)”，正成為獲取超額收益的較好方式。所以要想在當(dāng)前的震蕩市況中獲得核心優(yōu)勢(shì)，注重選股能力將是強(qiáng)者恒強(qiáng)的關(guān)鍵。

以景順長(zhǎng)城能源基建為例，基金經(jīng)理鮑無(wú)可特別強(qiáng)調(diào)對(duì)“安全邊際”的堅(jiān)持，他為個(gè)股設(shè)置了嚴(yán)格的買(mǎi)入和賣(mài)出條件，并在投資過(guò)程中紀(jì)律性地執(zhí)行。鮑無(wú)可選擇個(gè)股主要有兩點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)：其一，上市公司的基本面扎實(shí)，主要業(yè)務(wù)清晰，營(yíng)業(yè)收入與市場(chǎng)份額等指標(biāo)的增速較快；其二，公司估值與歷史水平、行業(yè)水平、海外對(duì)應(yīng)標(biāo)的水平對(duì)比相對(duì)較低，下行空間小，上行空間大。他表示，由于投資的邏輯需要不斷調(diào)整，對(duì)行業(yè)的研判并不是投資的主線(xiàn)，在投資上并不主動(dòng)選擇行業(yè)，而是通過(guò)自下而上選股被動(dòng)得出行業(yè)偏好。

截至今年一季度末，該基金十大重倉(cāng)股涉及石化、能源、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥等多個(gè)行業(yè)，整體呈現(xiàn)出鮮明的藍(lán)籌風(fēng)格。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，該基金近兩年凈值上漲95.76%，在同類(lèi)基金中位居前十分之一陣營(yíng)。

上投摩根民生需求的基金經(jīng)理帥虎在選股上也有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。在具體操作上，他首先會(huì)從板塊出發(fā)，篩選處于快速增長(zhǎng)期的行業(yè)。在他看來(lái)，產(chǎn)業(yè)周期一般分四個(gè)階段。第一個(gè)階段是產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期；之后是快速增長(zhǎng)期；第三個(gè)階段是穩(wěn)定增長(zhǎng)期或成熟期；第四個(gè)階段是衰退期。對(duì)于公募基金而言，導(dǎo)入期后的快速增長(zhǎng)期最有配置價(jià)值，因?yàn)樵谶@一階段無(wú)論是行業(yè)增速還是個(gè)股增速都較高，具有較強(qiáng)吸引力。在確定了行業(yè)之后，帥虎會(huì)選擇板塊里面真正具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，而這些公司往往具有較高的技術(shù)門(mén)檻、管理門(mén)檻或品牌門(mén)檻。正是基于這一投資策略，在2015年牛熊轉(zhuǎn)換的震蕩行情中，上投摩根民生需求取得了81.9%的年度收益，超過(guò)滬深300指數(shù)76.32個(gè)百分點(diǎn)。

展望后市，市場(chǎng)短期內(nèi)將維持震蕩行情，同時(shí)也將進(jìn)入去偽存真、精選個(gè)股的分化階段，機(jī)構(gòu)投資者的重要性上升，而重視個(gè)股基本面研究也顯得更為重要。