驊威文化上市6年凈利潤不足4億元 去年砸20億元轉(zhuǎn)行娛樂圈

又逢六一兒童節(jié)，對于孩子們來說，玩具是成長過程中必不可少的伙伴，那么玩具公司的現(xiàn)狀如何？

經(jīng)過《證券日報》粗略統(tǒng)計，A股市場上玩具公司并不多，但是，這些原本稀缺的玩具公司也開始開始謀劃轉(zhuǎn)型，以驊威文化為例，這家在玩具行業(yè)摸爬滾打了20年的老牌公司，卻開始謀求進入娛樂圈。這不禁讓人疑惑，做玩具真的不賺錢么？

玩具產(chǎn)品毛利率可保持25%

5月11日，“驊威股份”宣布更名為“驊威文化”。上市公司更名，往往是由于公司定位、戰(zhàn)略布局發(fā)生變化，驊威文化也不例外。

公告中，驊威文化解釋稱：公司戰(zhàn)略目標(biāo)是堅定布局于互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)，打造基于以優(yōu)質(zhì)IP運營為載體、以內(nèi)容創(chuàng)新為核心，集動漫影視、網(wǎng)絡(luò)游戲、周邊衍生產(chǎn)品等為一體多元互聯(lián)的綜合性互聯(lián)網(wǎng)文化集團公司，為更好地適應(yīng)公司發(fā)展需要和戰(zhàn)略規(guī)劃，公司董事會決定對公司名稱及證券簡稱進行變更。

這也意味著，驊威文化的定位已經(jīng)不僅限于玩具公司了。資料顯示，驊威文化原名廣東驊威玩具工藝股份有限公司，成立于1997年8月份，是由廣東驊威（集團）玩具工藝有限公司整體變更而來。在成立的19年中，公司主營收入一直依靠玩具產(chǎn)品。

從驊威文化財報來看，2014年以前，玩具產(chǎn)品是驊威文化的唯一收入來源。2014年，公司實現(xiàn)營收4.77億元，其中玩具產(chǎn)品收入4.75億元，占比99.58%；2013年，公司實現(xiàn)營收4.49億元，其中玩具產(chǎn)品收入4.47億元，占比99.55%；2012年，公司實現(xiàn)營收4.48億元，其中玩具產(chǎn)品收入4.44億元，占比99.11%。實際上，自公司上市以來，驊威文化的營收始終維持在4億元－5億元之間。

與營收相呼應(yīng)的是，驊威文化的營業(yè)成本也十分穩(wěn)定。公司2014年、2013年、2012年的營業(yè)成本分別為3.62億元、3.34億元、3.42億元，而營業(yè)成本的幾乎全部來自玩具產(chǎn)品。

實際上，驊威文化的玩具產(chǎn)品盈利并不少，上述數(shù)據(jù)顯示，公司產(chǎn)品毛利率常年維持在22%－25%左右，這在實體行業(yè)中也算是較高的水平。

大手筆進軍娛樂圈

但是，2015年，娛樂行業(yè)開始爆發(fā)，熱錢涌入，動漫、影視、游戲等輕資產(chǎn)領(lǐng)域站上風(fēng)口，娛樂公司在頻繁的并購重組中市值不斷飆升。作為娛樂行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈下游的衍生品公司，驊威文化也坐不住了。

2015年3月份，驊威文化增發(fā)股份募集資金，以8.06億元購買深圳第一波80%股權(quán)；同年5月份，驊威文化再次增發(fā)股份，以12億元對價，購買幻星生園100%股權(quán)。

資料顯示，第一波公司主要從事移動網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)與運營，其模式為“網(wǎng)絡(luò)文學(xué)+游戲“；夢幻星生園主要從事電視劇的策劃、制作與發(fā)行業(yè)務(wù)。

但必須強調(diào)的是，上述兩家標(biāo)的公司的收購價格均存在溢價過高的風(fēng)險。按照上述定價，第一波公司的評估增值率為2131.37%，夢幻星生園的評估增值率為901.69%。

不過，按照驊威文化的邏輯，當(dāng)時標(biāo)的公司的同行們都是這個溢價水平。公告列舉：華誼兄弟市盈率61.91、市凈率7.71；華策影視市盈率80、市凈率7.32；完美環(huán)球市盈率86.24、市凈率18.83。所以公司交易價格屬于行業(yè)平均水平。

讓人不禁疑惑，標(biāo)的公司的行業(yè)地位，與驊威文化列舉的公司是否處于同一水平？

泡沫的誘惑

另一方面，頻繁并購的同時，驊威文化擴張的腳步也沒有放緩。2015年7月份，驊威文化全資子公司前海驊使用自有資5000萬元與其他5位投資方共同發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金驊威哲興（有陘合伙）。驊威哲興的主營業(yè)務(wù)是投資國內(nèi)外的動漫、游戲、影視、音樂文學(xué)、虛擬現(xiàn)實、智能硬件、互動營銷等相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)。

2015年9月份，前海驊威與中植投資共同投資設(shè)立中驊文化，注冊資本1000萬元，中驊文化的主營業(yè)務(wù)是對影視制作、IP運營、文化創(chuàng)意、網(wǎng)絡(luò)媒體渠道、廣告?zhèn)髅?、娛樂營銷策劃、互動衛(wèi)視節(jié)目、網(wǎng)絡(luò)游戲、高新技術(shù)等文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進行投資、并購。

粗略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2015年，驊威文化為進軍娛樂圈，已經(jīng)大手筆花出20億元，而與此形成鮮明對比的是，自2010年上市以來，公司實現(xiàn)凈利潤總額僅為3.26億元。也就是說驊威文化在過去的1年的時間里，并購花費是公司前6年凈利潤總和的6倍。

今年1月份，驊威文化再度出手“掃貨”，增發(fā)股份擬以8.58億元的價格購買掌娛天下100%的股權(quán)；以4.5億元的價格，購買有樂通100%股權(quán)。

值得一提的是，上述兩家標(biāo)的公司的估值增值率分別高達789.61%、3748.16%。這一次，驊威文化的解釋是：與掌趣科技、天神娛樂、榮順三七等游戲公司的并購價格相比，公司的定價并不算高。

但是這次并購并不順利，4月份，驊威股份公稱，由于市場環(huán)境變化和取得游戲發(fā)行版號滯后等因素影響，2016年掌娛天下部分游戲上線計劃推遲，導(dǎo)致其承諾業(yè)績的完成存在較大的不確定性，公司決定終止本次重大重組。

對此，一位不愿具名的分析師表示，目前娛樂行業(yè)存在泡沫，而處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的玩具公司并沒有機會“膨脹”，看著別人的公司市值飆升，也不排除有公司羨慕嫉妒恨，為了吹起泡泡，迷失在盲目擴張的世界觀里。