牛市見頂前全倉接盤東陽光科遭深套 海通一資管產(chǎn)品亂象大調(diào)查

每經(jīng)編輯 趙笛    

導(dǎo)語：

目前券商各種各樣的資管計(jì)劃很多，由于信息不夠透明公開，市場很難明晰一個(gè)資管計(jì)劃背后的資金來自何方，以及有何特殊的運(yùn)作目的。日前，每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）就發(fā)現(xiàn)了這樣一個(gè)奇怪的券商資管計(jì)劃——海通海瑞1號集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（以下簡稱“海通海瑞1號”），該產(chǎn)品來自海通證券（600837）旗下的上海海通證券資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“海通資管”），其在官網(wǎng)上給自己貼的標(biāo)簽是“目前國內(nèi)注冊資本金最大的券商系資產(chǎn)管理公司”。

海通海瑞1號，一個(gè)股票型產(chǎn)品，卻只持有一只股票——東陽光科（600673）；

海通海瑞1號，實(shí)收規(guī)模高達(dá)7.1億元，卻僅僅進(jìn)行了兩筆大宗交易的操作就完成了建倉并且近乎滿倉；

海通海瑞1號，在東陽光科股價(jià)創(chuàng)出歷史最高價(jià)的第二天受讓了控股股東的減持股，受讓價(jià)格11.53元，較如今下跌了約44%；

海通海瑞1號，從2015年6月建倉到最新的2016年一季報(bào)，其持有的東陽光科股數(shù)一股未少，即使其曾有機(jī)會獲利了解或少虧出局；

海通海瑞1號，這個(gè)分級資管計(jì)劃，它的優(yōu)先：風(fēng)險(xiǎn)（劣后）比例不是通常的N:1，而是讓人匪夷所思的1：10；

海通海瑞1號，在其單位凈值觸及0.81元“提前終止條款”的情況下，海通資管竟沒有履行合同規(guī)定，一直讓該資管計(jì)劃涉嫌“非法”存續(xù)，導(dǎo)致虧損加大。

……

這到底是一個(gè)怎么樣的資管計(jì)劃，該資管計(jì)劃的成立初衷是什么？它背后的巨額風(fēng)險(xiǎn)級資金又是誰提供的？它滿倉一只股票是如何通過層層風(fēng)控審核的？海通資管為何在該資管計(jì)劃長期滿足提前終止條款時(shí)仍允許其存在？這樣一個(gè)產(chǎn)品，它敢于在東陽光科歷史高位附近接盤控股股東的減持，它的操盤者到底是誰呢？

就在每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）想弄清楚這些疑團(tuán)，向海通證券和海通資管發(fā)去了采訪提綱后，海通資管官網(wǎng)的產(chǎn)品專區(qū)突然間就不允許非產(chǎn)品持有人查看了！

5月25日下午，海通證券方面就《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（微信號：nbdnews）的采訪內(nèi)容回復(fù)了落款為“海通資管”的《海通海瑞1號集合資產(chǎn)管理情況介紹》。在該回復(fù)中，海通資管表示海通海瑞1號為“主動(dòng)管理”型集合計(jì)劃，“該產(chǎn)品的投資管理和運(yùn)作未違反法律法規(guī)及監(jiān)管規(guī)定的要求”，“該產(chǎn)品符合合同約定的存續(xù)條件”。然而，事實(shí)真的如此嗎？

現(xiàn)象篇

 

7億元高位接盤控股股東減持 海通海瑞1號緣何全倉死守東陽光科？

每經(jīng)記者 趙笛

近日，每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)了一個(gè)奇怪的資管計(jì)劃--海通海瑞1號。

之所以說它奇怪，是因?yàn)樵撡Y管計(jì)劃近乎滿倉持有一只股票--東陽光科（600673，SH）。記者發(fā)現(xiàn)，海通海瑞1號是在該股接近歷史最高位時(shí)（2015年6月11日），通過受讓東陽光科控股股東的大宗減持而實(shí)現(xiàn)瞬間"滿倉"的。隨后A股開啟暴跌模式，東陽光科股價(jià)也曾一度腰斬。

不過，值得注意的是，東陽光科股價(jià)此后曾有反彈，由于是大宗交易折價(jià)受讓股權(quán)，海通海瑞1號本有機(jī)會少虧出局，但它卻一直堅(jiān)守東陽光科。

凈值巨虧已逾四成

如果不是巨虧逾四成且排名眾多券商資管計(jì)劃倒數(shù)位置，記者或許不會關(guān)注到這樣一個(gè)奇怪的資管計(jì)劃。

Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至2016年5月18日，海通海瑞1號以2016年-27.93%的凈值增幅排名可統(tǒng)計(jì)的4571家券商資管計(jì)劃的第4450位。成立以來，該產(chǎn)品凈值累計(jì)跌幅為43.17%，凈值僅有0.5683元。

（圖片來源于東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)）

5月24日白天，記者在上海海通證券資管管理有限公司(以下簡稱海通資管)的官網(wǎng)上瀏覽到，截至5月20日，海通海瑞1號的單位凈值為0.5705元，成立以來虧損了42.93%。海通海瑞1號的分級產(chǎn)品，海通海瑞1號風(fēng)險(xiǎn)級的單位凈值為0.5251元，成立以來虧損了47.49%。

眾所周知，去年6月中旬以來A股市場波動(dòng)劇烈，因此股票型的券商資管計(jì)劃出現(xiàn)虧損并不是什么稀罕事。不過，海通海瑞1號巨虧到業(yè)內(nèi)墊底，卻也與該資管計(jì)劃近乎全倉一只股票不無關(guān)系。

根據(jù)海通海瑞1號2015年三季度的資產(chǎn)負(fù)債表，該計(jì)劃資產(chǎn)總計(jì)為32597.75134萬元，其中交易性金融資產(chǎn)全部為股票投資，金額為31134.408萬元，銀行存款為1417.781594萬元。也就是說，至去年9月底，海通海瑞1號這個(gè)資管產(chǎn)品的持倉比例高達(dá)95.51%--幾乎滿倉。

而據(jù)海通海瑞1號2016年一季度的資產(chǎn)負(fù)債表，該計(jì)劃資產(chǎn)總計(jì)為52884.383798萬元，其中交易性金融資產(chǎn)全部為股票投資，金額為51649.328萬元，銀行存款為1234.784142萬元。也就是說，截至今年3月的最后一天，海通海瑞1號的持倉比例高達(dá)97.66%--同樣幾乎滿倉。

（海通海瑞1號資管計(jì)劃2016年一季報(bào)資產(chǎn)管理報(bào)告中的資產(chǎn)負(fù)債表）

不過，更讓人覺得奇怪的是，一直滿倉的海通海瑞1號并不是持有一攬子股票。

2015年三季報(bào)顯示，海通海瑞1號持有東陽光科6033.8萬股，由于該股當(dāng)期的股票市值（31134.408萬元）與海通海瑞1號當(dāng)期期末交易性金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)完全相同，這表明，海通海瑞僅持有這一只股票。不過記者注意到，上述市值數(shù)據(jù)與經(jīng)過東陽光科2015年9月30日收盤價(jià)計(jì)算所得數(shù)據(jù)（30953.394萬元）略有出入。

據(jù)記者查證，東陽光科2015年中報(bào)、2015年三季報(bào)、2015年年報(bào)、2016年一季報(bào)均顯示，海通海瑞1號一直持有東陽光科6033.8萬股，位列公司第四大股東，持股數(shù)沒有任何變動(dòng)。

此外，結(jié)合海通海瑞1號資管計(jì)劃各季度"資產(chǎn)負(fù)債表"中的"應(yīng)付交易費(fèi)用"期末金額均為23.047055萬元可知，該資管計(jì)劃持股東陽光科后，可能再也沒有交易過。

全部持倉來自大宗交易

這不禁讓人疑惑，為什么海通海瑞1號偏偏選中了東陽光科？

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，海通海瑞1號持有的東陽光科股份全部是高位承接于東陽光科控股股東的大宗交易減持。

2015年6月5日和6月12日，東陽光科分別發(fā)布公告稱，公司控股股東深圳東陽光實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡稱深圳東陽光)及其下屬子公司東莞市東陽光投資管理有限公司(以下簡稱東莞東陽光)分別通過大宗交易進(jìn)行了減持。這其中，東莞東陽光于6月4日減持了4545.2萬股、6月10日減持了1311萬股、6月11日減持了3583.8萬股；深圳東陽光于6月11日減持了2450萬股。

根據(jù)上交所大宗交易數(shù)據(jù)，東莞東陽光6月4日和6月10日的兩筆減持都被"中信證券股份有限公司總部(非營業(yè)場所)"收入囊中。此外，深圳東陽光和東莞東陽光6月11日合計(jì)減持的6033.8萬股則全部被海通證券資產(chǎn)管理部接走，成交價(jià)為11.53元，成交金額為69569.71萬元。

記者注意到，海通證券資產(chǎn)管理部接走的6033.8萬股東陽光科股份，與東陽光科2015年中報(bào)股東名單中顯示的海通資管旗下產(chǎn)品海通海瑞1號持有的東陽光科股票數(shù)量完全一致。

此外，根據(jù)海通海瑞1號的凈值數(shù)據(jù)，該產(chǎn)品2015年6月15日的單位凈值突然從此前的1元猛升至1.0712元，考慮到東陽光科2015年6月12日下跌了2.91%，6月15日微漲了0.24%且下影線很短，而6月13日~14日為周末。這表明，海通海瑞1號對東陽光科的持倉不可能是這段時(shí)間通過二級市場買進(jìn)的。

綜合來看，諸多證據(jù)都指向了一個(gè)事實(shí)--海通海瑞1號是2015年6月11日通過大宗交易受讓了東陽光科控股股東的減持股份，并實(shí)現(xiàn)瞬間"滿倉"。

股價(jià)見頂次日接盤

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，海通海瑞1號不但充當(dāng)了東陽光科控股股東的接盤俠，而且直接買在了股價(jià)見頂次日。

2015年6月10日，東陽光科股價(jià)在經(jīng)歷了前期大幅拉升后沖高13.33元回落，該價(jià)格(前復(fù)權(quán))是東陽光科截至目前的歷史最高價(jià)。2015年6月11日，也就是海通海瑞1號接盤日，東陽光科股價(jià)最高沖至13.27元回落，并收出了一根長上影線。根據(jù)當(dāng)日收盤價(jià)12.71元計(jì)算，海通海瑞1號在大宗交易上的接盤價(jià)格（11.53元）相當(dāng)于當(dāng)日收盤價(jià)的90.72%。

2015年6月12日，就在海通海瑞1號接盤的次日，東陽光科的股價(jià)便開始一路向下。有意思的是，2015年的股災(zāi)便始于下一個(gè)交易日（6月15日）。

東陽光科控股股東的減持時(shí)點(diǎn)非常精準(zhǔn)，而海通海瑞1號的接盤買在了山頂上，則成了"冤大頭"。

有減持機(jī)會也不走

和絕大多數(shù)股票一樣，東陽光科股價(jià)也在股災(zāi)的日子里出現(xiàn)了"腰斬"現(xiàn)象。然而，東陽光科不是沒給海通海瑞1號少虧甚至是獲利出局的機(jī)會。首先，在下跌初期6月12日~16日這三個(gè)交易日里，東陽光科股價(jià)波動(dòng)區(qū)間為11.17~12.75元，合計(jì)成交額為47.9億元。由于海通海瑞1號接盤價(jià)是11.53元，其仍然有獲利減持空間。然而，海通海瑞1號選擇了持股不動(dòng)。其次，在2015年12月14日~31日的14個(gè)交易日里，東陽光科的股價(jià)多次運(yùn)行在10元上方，這對于海通海瑞1號來說是個(gè)不錯(cuò)的少虧出局機(jī)會。然而，海通海瑞1號還是沒有進(jìn)行任何操作。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）查閱海通海瑞1號相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，海通海瑞1號合同有"本集合計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)級份額經(jīng)管理人同意后可以退出"的條款。

也就是說，除了海通海瑞1號的投資經(jīng)理沒打算減持，海通海瑞1號資管計(jì)劃的持有人同樣沒有通過贖回而倒逼資管計(jì)劃減持的想法--考慮到海通海瑞1號幾乎是滿倉操作，份額持有人一旦退出規(guī)模超過其銀行存款（2015年三季度末為1417.781594萬元），海通海瑞1號就必須被動(dòng)減持東陽光科。但實(shí)際情況是，海通海瑞1號一直堅(jiān)守東陽光科。從目前的凈值數(shù)據(jù)來看，海通海瑞1號的凈值波動(dòng)與東陽光科的股價(jià)走勢極為吻合，也就是說，截至目前海通海瑞1號繼續(xù)持股不動(dòng)的可能性很大。

海通海瑞1號的投資經(jīng)理以及計(jì)劃份額持有人，如此堅(jiān)定看好東陽光科的理由是什么呢？