限售股解禁當(dāng)日股價漲停 國軒高科緣何爆發(fā)？ ——專訪國軒高科董秘王勇

每經(jīng)編輯 謝宏辰    

上游材料漲價未擠占利潤空間 產(chǎn)能擴(kuò)張將助國軒高科市值翻倍

在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，鋰電池?zé)o疑是其中最為核心和關(guān)鍵的一環(huán)。作為鋰電池行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)之一，國軒高科于2015年登陸A股后便搭上了新能源汽車產(chǎn)業(yè)的東風(fēng)。那么對于身處產(chǎn)業(yè)鏈中游的國軒高科來說，公司目前的生產(chǎn)經(jīng)營狀況如何？今后如何實(shí)現(xiàn)公司市值的健康成長？另外，對于行業(yè)內(nèi)存在的諸如原材料漲價、技術(shù)路線以及"騙補(bǔ)"等問題，公司又是如何看待的呢？

目前公司依然是滿負(fù)荷生產(chǎn)

NBD：2015年鋰電池行業(yè)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，隨后各家電池廠商都在擴(kuò)充產(chǎn)能。請問公司目前的開工率如何？

王勇：去年下半年，公司在南京、昆山以及合肥的部分產(chǎn)能投產(chǎn)，為我們產(chǎn)能的擴(kuò)充提供了很好的保障。去年我們面臨著有訂單但是交不出貨的情況，到今年年初情況就好轉(zhuǎn)了。

但是長期來說，目前的產(chǎn)能還是不能滿足市場的需求，因為市場擴(kuò)充太快。所以我們目前還在擴(kuò)充產(chǎn)能，包括青島的項目和合肥的三期項目都是為未來做得準(zhǔn)備。

NBD：你預(yù)計這種供不應(yīng)求的局面還會繼續(xù)？

王勇：我判斷未來可能會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的過剩，但是對于大的電池廠商來說，應(yīng)該不會出現(xiàn)過剩的情況。

因為雖然目前電池廠商都在擴(kuò)產(chǎn)，但是到明年的時候，也許一些小廠的產(chǎn)能擴(kuò)出來了，但是沒有市場。為什么呢？因為2015年許多大的電池廠由于產(chǎn)能不足交不了貨，因此一些小廠便獲得了很多訂單。但是今后隨著大電池廠產(chǎn)能的跟進(jìn)，一些質(zhì)量不很過硬、規(guī)模比較小的廠商可能會在明年或者今年下半年出現(xiàn)一些過剩。

NBD:公司進(jìn)入2016年后接連拿下兩個訂單，總額跟公司去年總營收相比只差7個億，有的投資者可能會比較關(guān)注公司今后還有沒有這樣的大訂單呢？

王勇：對于今年發(fā)布的兩個訂單，實(shí)際上這只是我們訂單的一個代表，其實(shí)還有很多訂單我們是不以年為單位簽訂的，而是以月為單位簽，進(jìn)行月度交貨。簽大訂單有兩種可能，一是我們的產(chǎn)能可以跟上；二是客戶的需求容易預(yù)計，不會出現(xiàn)大的變化。如目前在手的兩個訂單，南京金龍和中通客車，車型等各方面都比較固定，因此具備簽訂全年合同的條件。還有一些轎車企業(yè)，因為變化比較大，因此我們都以月度訂單的形式進(jìn)行交付，不簽訂全年的合同。

上游材料價格上漲或已到階段高點(diǎn)

NBD：公司在年報里表示目前是雙主業(yè)發(fā)展，除鋰電外，另一部分業(yè)務(wù)就是充電業(yè)務(wù)。這部分業(yè)務(wù)目前推進(jìn)情況如何？

王勇：因為之前東源電器就是做輸配電業(yè)務(wù)的，它具備做充電樁的技術(shù)，因此自去年重組成功后，它也是在往這方面轉(zhuǎn)型。

目前我們的充電樁還處于技術(shù)完善階段，樣品已經(jīng)出來兩輪了，進(jìn)行了兩次修改，但是現(xiàn)在還在完善。此外在完善的過程中，我們還在做市場推廣。

我們預(yù)計可能到今年年中的時候，產(chǎn)品應(yīng)該就定型了，然后7、8月份的時候我們市場端和運(yùn)營模式方面的就會跟進(jìn)，預(yù)計到年底就可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益。這應(yīng)該是國軒高科以后向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈的重要舉措。

NBD：另外每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，公司與星源材質(zhì)合作建立隔膜生產(chǎn)基地，向產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸。公司是否計劃打通鋰電池全產(chǎn)業(yè)鏈？

王勇：電池產(chǎn)業(yè)鏈包括正極、負(fù)極、隔膜、電解液四個部分。目前我們在廬江建設(shè)的正極生產(chǎn)線，產(chǎn)能達(dá)到5萬噸。負(fù)極我們主要是與中國寶安旗下的貝特瑞合作。此外，我認(rèn)為隔膜是四大生產(chǎn)材料中（重要性）僅次于正負(fù)極的材料，而且他的技術(shù)壁壘非常高。國內(nèi)之前使用的隔膜都是進(jìn)口的，現(xiàn)在我們慢慢開始國產(chǎn)替代。我們通過參股星源材質(zhì)40%的方式與其進(jìn)行隔膜業(yè)務(wù)的合作。電解液一開始我們也想比照隔膜的方式去做，但是后來我們發(fā)現(xiàn)它是一種類似化工類的投資，因此我們暫時沒有準(zhǔn)備做這一塊。

另外前一段時間，市場上說碳酸鋰漲價很兇，但是我們發(fā)現(xiàn)實(shí)際上產(chǎn)業(yè)中并沒有那么恐慌。其實(shí)市場是在慢慢的趨向平衡，但是如果說國外有（碳酸鋰）的合作機(jī)會，那么我們也不會放過。

NBD：提到上游材料，那么請問你認(rèn)為像碳酸鋰、六氟磷酸鋰這樣的材料今年供需情況是否還是比較緊張？

王勇：實(shí)際上，碳酸鋰已經(jīng)開始回落了。我認(rèn)為上游材料價格的上漲已經(jīng)到達(dá)了一個階段性的尾端，供需趨向于平衡。

之前上游材料價格的大幅上漲是因為企業(yè)對行業(yè)良好發(fā)展勢頭準(zhǔn)備不足引起的?，F(xiàn)在隨著下游廠商生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大會拉低許多成本，下游企業(yè)議價的能力就會增強(qiáng)。此外技術(shù)進(jìn)步也會使單位成本降低一些。

如何實(shí)現(xiàn)公司市值的騰飛？關(guān)鍵要看這三點(diǎn)

NBD:國軒高科上市后股本規(guī)模變大了，目前市值接近300億元（以4月18日股價計算）。體量大了，可能市值的彈性就沒有小公司那么好了，請問公司管理層如何考慮公司市值的成長問題？

王勇：我們認(rèn)為其實(shí)國軒高科現(xiàn)在300億的市值已經(jīng)很便宜了，為什么呢？

以去年的盈利6億元來說，PE是50倍。今年一季度我們盈利3億元，正常來算一年應(yīng)有12億元的利潤，如果還給50倍的市盈率，我們的市值不就翻倍了嗎？這是第一個因素，業(yè)績的因素。

第二點(diǎn)對于國軒高科來說，就是我們才剛剛上市，資本市場上的武器我們還一個沒用呢，譬如整合、兼并、收購的動作都有可能會增加公司的市值。因此從這一點(diǎn)說，我們是有優(yōu)勢的，我們等于是厚積薄發(fā)，這是第二點(diǎn)助推我們市值增長的因素。

第三點(diǎn)是市場對國軒高科的看法，也許認(rèn)為因為我們5月份有部分限售股的解禁，市場認(rèn)為這就有點(diǎn)像靴子落地的感覺，不到這個點(diǎn)，市場總認(rèn)為限售股股東中可能很多人在等著拋售。但是過了這個點(diǎn)，該賣的賣了，但是我們的業(yè)績擺在這里，那么我們的市值一定會有相應(yīng)的體現(xiàn)。

NBD：但是也許市場對公司PE的評價會有所下降呢？

王勇：市場對公司PE的評估，要放到整個市場中來看。放在新興制造產(chǎn)業(yè)里比較，我們認(rèn)為新能源汽車產(chǎn)業(yè)和智能制造產(chǎn)業(yè)比較類似，而智能制造產(chǎn)業(yè)的平均市盈率在60倍以上。

因此市場對PE的評估一定要放到整個市場中來看，如果二級市場的整體估值下降了，那么新能源汽車產(chǎn)業(yè)的估值肯定也會降低。

技術(shù)路線之爭：磷酸鐵鋰or三元？

NBD:公司目前的下游客戶主要是一些客車企業(yè)，有消息說，今后對客車的補(bǔ)貼可能會降低，這樣的話很可能會影響新能源客車的產(chǎn)銷量從而對公司產(chǎn)品的銷路構(gòu)成威脅。請問公司有沒有考慮這個問題，準(zhǔn)備如何應(yīng)對？

王勇：這其實(shí)正是公司目前重點(diǎn)考慮的部分。大家知道，國軒高科最早是從商用車起家后來轉(zhuǎn)向物流車和大巴車的。因為之前市場的需求主要在客車，轎車方面的需求很小，因此國軒的發(fā)展軌跡是和市場需求相匹配的。

但是我們也知道未來乘用車的占比肯定會提高，因此為了保持公司的江湖地位，我們近期做出兩大重要布局：一是和上汽集團(tuán)合作，二是和北汽集團(tuán)合作。

我們與上汽集團(tuán)最早合作做申沃客車，因為合作良好，所以目前我們跟上汽集團(tuán)在大、中、小型車三個領(lǐng)域都有合作。我們現(xiàn)在跟上汽集團(tuán)合作做一些小轎車、物流車等，目前這些車型處于試制和打樣階段，在今年下半年這部分車型有望放量。

另外還有一個重要布局就是北汽集團(tuán)。我們跟北汽集團(tuán)的合作主要有幾點(diǎn)，一是在青島萊西建廠，專門向北汽集團(tuán)供貨；二是我們參股北汽新能源，形成資本的合作；三是在產(chǎn)品上，我們也取得了突破。最早我們是準(zhǔn)備給它做物流車的，但是現(xiàn)在在轎車方面，我們也在進(jìn)行前期的技術(shù)交流和接觸。

NBD：公司今后的技術(shù)路線選擇是怎樣的呢？

王勇：我們技術(shù)路線還是以磷酸鐵鋰電池為主，并且它的能量密度也在提升。此外，我們還在做復(fù)合三元電池，就是磷酸鐵鋰電池和三元電池的復(fù)合電池。這種電池的能量密度比磷酸鐵鋰高，可以滿足乘用車的需求。未來我們還會做一些高能高壓的如鎳錳材料、富鋰材料等的電池，應(yīng)對更高端的需求。

NBD：公司目前做的三元電池與日韓等國外生產(chǎn)的相比，在價格和性能上有沒有什么差距？

王勇：相對來說，國外生產(chǎn)三元電池的技術(shù)比較成熟一點(diǎn)。不過目前這一點(diǎn)也不好下絕對的結(jié)論，因為國內(nèi)和國外走的技術(shù)路線從一開始就是不一樣的。

因為國外基本上沒有大巴，出行一般都是飛機(jī)、高鐵、或者轎車，因此國外基本上都是走三元電池的路線。另外國外最早做3C類的電池也是三元的，因此導(dǎo)致國外目前的三元技術(shù)要成熟一點(diǎn)。

而國內(nèi)一開始就是以磷酸鐵鋰電池為主的，這與我國新能源汽車最初以大巴為主、公用為主有關(guān)。所以我認(rèn)為目前還分不出誰好誰壞，因為國內(nèi)才剛剛切入這個領(lǐng)域。

NBD:目前磷酸鐵鋰電池和三元電池的價格哪個高？

王勇：以轎車為例來說，因為目前磷酸鐵鋰電池的技術(shù)比較成熟，因此磷酸鐵鋰電池的價格相對要低一些。不過長遠(yuǎn)來看，隨著三元電池的普及可能成本會降低。另外，目前三元電池的價格高還因為其能量密度大、活性強(qiáng)，因此它需要很多的被動保護(hù)措施來確保它的安全性，因此目前三元電池的成本相對高一些。

產(chǎn)能過剩問題：與光伏產(chǎn)業(yè)不存在可比性

NBD：很多人將目前的新能源汽車產(chǎn)業(yè)與當(dāng)年的光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)行比較，認(rèn)為靠補(bǔ)貼培育起來的市場未來面臨萎縮，大量擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈各類產(chǎn)品的過剩。請問公司如何看待將新能源汽車產(chǎn)業(yè)比作光伏產(chǎn)業(yè)的這一論斷？

王勇：首先我認(rèn)為光伏產(chǎn)業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)是不可比的。

光伏產(chǎn)業(yè)當(dāng)時雖然也很景氣，但是它"兩頭在外"。首先核心組件的采購在外；其次市場大部分在外。實(shí)際上光伏產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)主要就是做組裝。因此光伏產(chǎn)業(yè)雖然國內(nèi)的生產(chǎn)量很大，但是它的技術(shù)壁壘并不高，所以后來出現(xiàn)問題的時候，第一技術(shù)上沒有進(jìn)步、核心技術(shù)在國外；第二市場在外面，國內(nèi)的企業(yè)控制不了。

而對于新能源汽車產(chǎn)業(yè)來說，情況就不同了。我們現(xiàn)在趕上好時機(jī)，國家比以往更加大力鼓勵技術(shù)創(chuàng)新，再加上光伏產(chǎn)業(yè)的前車之鑒，所以新能源人現(xiàn)在都很重視技術(shù)的研發(fā)。另外在市場方面，中國的市場是一個核心的市場，所以在市場方面我們是有主動權(quán)的。國外企業(yè)都跑來中國投資建廠就是證明。

NBD:最后一個問題，隨著騙補(bǔ)調(diào)查的日趨嚴(yán)格和2017年開始的補(bǔ)貼"退坡"，是否會對新能源汽車產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響？

 

王勇：我認(rèn)為這個事情是好事，去年市場太瘋狂了。騙補(bǔ)調(diào)查對于一線品牌的汽車廠商來說，不會有任何影響。