MLF頻繁逆回購加量 利好A股？

（原標(biāo)題：MLF頻繁逆回購加量 降準(zhǔn)可能性降低）

央行昨日宣布，為保持銀行體系流動性合理充裕，對18家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利（MLF）操作共2670億元，其中3個月1010億元、6個月1660億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

此外，央行當(dāng)天還以利率招標(biāo)方式開展了1800億7天逆回購操作，利率持平于前期的2.25%。

央行近期操作MLF的次數(shù)明顯頻繁，在此之前，央行4月13日對17家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共2855億元、18日對18家金融機(jī)構(gòu)操作1625億元。此外，央行近期在常規(guī)逆回購上也加大了操作量，上周公開市場7天期逆回購?fù)斗乓?guī)模總量飆升至8700億元，單周凈投放6800億，單周凈投放量為歷史第二高。

盡管央行近期加大投放量，但市場多認(rèn)為這仍屬于對沖性的“補(bǔ)水”行為，沒有寬松的“放水”信號，降低了降準(zhǔn)的可能性。從利率上看，最近3次的MLF操作以及公開市場7天期逆回購操作，利率都與前期持平。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇對證券時報記者表示，央行本次的MLF操作，以及近期加大對市場的投放力度，均在預(yù)期之中，目前又到月底財政存款上繳時間點，當(dāng)前債券市場信用風(fēng)險暴露較多，再加上前期MLF以及其他短期資金滾動到期，造成市場資金面緊張局面。公開數(shù)據(jù)顯示，本周共有8700億逆回購資金到期。

民生固收分析報告稱，MLF意在對沖部分逆回購到期，并將公開市場頻繁的短期流動性釋放直接優(yōu)化為中長期流動性。但是后續(xù)資金面壓力仍存在，前期外匯占款持續(xù)下降留下較大的基礎(chǔ)貨幣缺口，加上5月財政存款繼續(xù)上繳，疊加營改增和宏觀審慎評估體系（MPA），只要信貸投放不明顯減弱，債券市場高杠桿沒有下降，資金面間歇性緊張的現(xiàn)象還會出現(xiàn)。

上海一位銀行交易員向記者表示，盡管市場資金面持續(xù)吃緊，但是央行在選擇貨幣工具時，由于受到來自通脹和信貸增速過快的制約，短期內(nèi)降準(zhǔn)概率很小，接下來可能繼續(xù)通過運用短期工具來對沖，“央行的意思是希望在美聯(lián)儲有進(jìn)一步明顯動作之前保持貨幣政策的靈活性，運用短期工具解決流動性緊張的局面。”

李慧勇也表示，目前來看，央行接下來在貨幣政策上偏寬松的可能性不大，目前經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)明顯企穩(wěn)回升，對于前期投放的大量貨幣能在多大程度上支持實體經(jīng)濟(jì)，還有待觀察。“除非美聯(lián)儲近期超預(yù)期加息，導(dǎo)致出現(xiàn)明顯的資金外流的情況，人民幣貶值壓力加大，出現(xiàn)這種情況，央行才有可能有進(jìn)一步降準(zhǔn)的動作。”

對股市而言，分析人士認(rèn)為仍然具有一定的利好性質(zhì)，大量資金釋放到市場，會對股市形成一定的支撐。而從MLF的操作上看，盡管直接目的是為了馳援銀行間市場的流動性，但央行公布MLF的時點，也多選擇在股市大跌之后，從中不難看出其呵護(hù)股市的意圖。