老鄭說匯：美元滯漲 日元連跌

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

前周，美聯(lián)儲先是釋出“鴿”聲，接著上周卻又發(fā)出“鷹”意，如此前后判若兩人的態(tài)度令人起疑，故投資者觀察美聯(lián)儲時不宜太單純，不妨另尋角度研判。本周，美國將公布3月非農就業(yè)數(shù)據(jù)，此數(shù)據(jù)是4月會議前最后一個關鍵數(shù)據(jù)，其或能使美聯(lián)儲加息前景明朗。目前，美元暫時處于滯漲狀態(tài)，而日元連續(xù)回落。

美元不宜追漲

雖然上周五美國公布的GDP數(shù)據(jù)上修，但美元當天僅微幅上漲，周一則小幅震蕩，截至昨日17:03，微跌0.04%至96.218點。

上周五，美國公布的去年第四季度GDP年化季度終值為增1.4%，前值與預期均為1.0%。這份數(shù)據(jù)雖然滯后，但明顯利好美元。值得注意的是，美元這波反彈頗有些詭異，投資者可能得用獨特角度理解其背景，要不然就有可能上了美聯(lián)儲的當。

眾所周知，美元2月底起開始殺跌，當時最高在98.582點。這波跌勢至3月10日時本已大致企穩(wěn)，但當天的歐央行利率會議結果又造成美元破位大跌。3月10日，當時歐央行雖調降了利率并采取其它數(shù)量化寬松措施，卻暗示了未來無意進一步降息，所以歐元當天大漲，美元暴跌。

到了3月16日，此時美元差不多在96.50點一帶，但當周美聯(lián)儲利率會議較投資者預期的顯得鴿派，所以美元再度殺跌，一直跌到3月18日最低時的94.578點。

簡而言之，美元這波殺跌環(huán)環(huán)相扣，其結果極有可能是出乎美聯(lián)儲意外，即美元跌得過慘。

美聯(lián)儲官員一般會擔心過高的本幣匯率壓制出口及通脹，這種情況下應傾向于釋出“鴿”意來壓低本幣，但如匯率已跌到位甚至跌過頭，那么其唱低美元的動機自然就會消失。

因此，美聯(lián)儲之前兩周大相徑庭的態(tài)度就未必真能反映美國經濟的真實情況，而極可能只是美聯(lián)儲某種策略。

綜上所述，投資者完全可懷疑美聯(lián)儲上周鷹派表述，操作上不可過分追漲美元，等待回調介入。

系列重磅數(shù)據(jù)來襲

本周三至本周五，美國將公布一系列3月就業(yè)類數(shù)據(jù)，這包括周三將公布的3月ADP民間就業(yè)數(shù)據(jù)，周四的周初請失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)及周五的3月非農就業(yè)數(shù)據(jù)。

上述數(shù)據(jù)如果十分強勁，那么美聯(lián)儲4月加息機會將進一步提升，但概率還是很難達到百分百。如果非農數(shù)據(jù)中性或偏軟，美聯(lián)儲4月仍不太可能加息。

在本周非農等重磅數(shù)據(jù)出臺前，美元通常難以過度上漲，可能暫也難大幅回調。

雖然美聯(lián)儲4月加息前景并不確定，但考慮到加息這一大方向是相對確定的，頂多只是難以知道其加息速度，所以，做多美元一般會比較有利。

由技術圖形看，短期而言，美元在一連漲了幾天后已進入滯漲階段，短期內稍有回落應為大概率事件。一般來說，只要本周非農等就業(yè)數(shù)據(jù)不要特別弱，95.50點左右介入美元，應無太大風險。

日元壓力加重

日元近期連續(xù)回落，至本周一，已連續(xù)走貶7個交易日，重要原因之一顯然是美元走強，原因之二應是日本公布的物價指標明顯利空日元。周一同上時間，美元兌日元暫報113.53，已顯著脫離兩周前低點的110.66。

上周五，日本公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份日本的全國核心CPI同比漲幅為零，為去年9月以來最低水平。此外，被視為全國物價領先指標的東京3月核心CPI同比跌0.3%，降幅創(chuàng)2013年4月以來最大，表明需求低迷令日本通脹依然受抑。

上述數(shù)據(jù)也使市場對日本央行進一步加加碼刺激措施的預期提升。此外，上述數(shù)據(jù)很可能會使下個月日本央行發(fā)布季度評估報告時的措辭偏軟，比如屆時日本央行或將“通脹達到2.00%目標值的預測日期”延后。

近期日元利空因素較多，除CPI外，上周日本央行還發(fā)表了一份“負利率政策簡易說明書”，如此怪異的舉止說明日本央行越來越焦慮。 日本央行是1月份推出負利率的，其后效果始終有限，上述“說明書”也從側面印證了這點。

本周二，日本將公布2月就業(yè)、家庭支出、零售銷售等數(shù)據(jù)，周三將公布2月工業(yè)產出數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)能否扭轉市場對日元的悲觀情緒值得關注。

就操作而言，雖然日元已連貶數(shù)日，但可能仍不宜做多，因一般而言，既然物價指標不佳，那么就業(yè)、支出、零售數(shù)據(jù)向好的機會應該不是很大。