葉檀：中概股高價(jià)回歸是不可承受之重

◎每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

多家媒體3月15日?qǐng)?bào)道，根據(jù)證監(jiān)會(huì)意見(jiàn)，“十三五”綱要草案刪除“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”的內(nèi)容。財(cái)新援引權(quán)威人士觀點(diǎn)稱(chēng)，這意味著“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板”不再設(shè)立。

失之東隅收之桑榆，一夜之間，殼資源價(jià)值被重新審視。僅隔一天，殼資源股爆發(fā)。甚至有網(wǎng)友開(kāi)始激動(dòng)，大贊劉士余。要小心捧殺，有時(shí)候捧的下面是個(gè)大坑。

證券公司立刻對(duì)過(guò)去兩年借殼案例中殼資源特征進(jìn)行了梳理。潛在殼資源標(biāo)的的五大標(biāo)準(zhǔn)是：小市值，市值小于40億元；盈利能力較差，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)低迷或者沒(méi)有主營(yíng)業(yè)務(wù)，連續(xù)兩年凈資產(chǎn)收益率ROE小于5%，扣非和攤薄后每股收益EPS小于0.1元；股權(quán)較為分散且實(shí)際控制人為自然人，第一大股東持股比例小于50%；負(fù)債率小于50%；考慮到創(chuàng)業(yè)板公司不允許借殼，剔除創(chuàng)業(yè)板公司。

投資界網(wǎng)站羅列了2016年最具有殼資源“錢(qián)景”的50家公司。伙伴們，要去搶籌嗎？看來(lái)?yè)尩娜瞬簧?，筆者查詢(xún)后發(fā)現(xiàn)，列名前5家的ST股票都在上漲。而同花順財(cái)經(jīng)顯示，殼資源概念股中發(fā)科技、金城股份、大連圣亞、威華股份、朗科科技、冀東裝備、博聞科技漲停。

不管是暫緩還是停止戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，都不是為了讓爛臭股烏雞變鳳凰。如果讓殼資源價(jià)格上升，讓上市成為對(duì)爛臭股的獎(jiǎng)賞，顯然違背了政策初衷。

市場(chǎng)需要謹(jǐn)慎沒(méi)錯(cuò)，注冊(cè)制與戰(zhàn)略新興板的推出不能過(guò)急，多層次市場(chǎng)、法律環(huán)境、文化體制什么時(shí)候成熟什么時(shí)候推出。上市是為了挑選出優(yōu)秀企業(yè)，而不是在扶貧幫困的同時(shí)讓某些人成為暴發(fā)戶(hù)。

如果戰(zhàn)略新興板的推出就是為了讓在境外上市的中概股走出信用與估值窘境，趕上類(lèi)似于暴風(fēng)科技、巨人網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒那樣的暴漲班車(chē)，那么，不推出也沒(méi)什么大不了的。反正已經(jīng)有中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板，這些市場(chǎng)都解決不了的問(wèn)題，推出注冊(cè)制、戰(zhàn)略新興板就能解決嗎？別忘記從去年股市中吸取既得利益者的教訓(xùn)。

中金公司3月16日向媒體透露，截至“刪除”戰(zhàn)略新興板新聞出來(lái)之前，38家中概股流露了私有化計(jì)劃。其中，中概股完成私有化的有4家、已經(jīng)通過(guò)股東大會(huì)投票的有5家、11家達(dá)成最終的私有化協(xié)議，17家尚未達(dá)成協(xié)議，另有1家撤回了私有化要約。在美國(guó)市場(chǎng)被冷落的公司受到狂熱的追捧，長(zhǎng)期來(lái)看真的是好事嗎？

即使經(jīng)歷了A股和美股市場(chǎng)去年下半年及今年初兩輪大幅下跌，但真正下調(diào)要約價(jià)格的公司卻少之又少。僅易居和邁瑞兩家下調(diào)了要約價(jià)格，而世紀(jì)佳緣則兩度上調(diào)了私有化要約價(jià)格。如果一家公司退市時(shí)市盈率都有50倍，那再次上市時(shí)會(huì)有多高，到A股上市之后又由誰(shuí)支付成本？粉碎回A股發(fā)大財(cái)?shù)膲?mèng)想沒(méi)什么不好。

但這并不等于狂炒殼資源是什么利民之舉，反而是A股不堪回首的逆淘汰往事進(jìn)一步發(fā)臭。海通證券策略分析師荀玉根認(rèn)為，中國(guó)證券市場(chǎng)成立至今，總共有89家公司退市，其中因?yàn)樘潛p退市的公司為45家，退市率僅3%，年均約0.1%，而美國(guó)紐交所年均退市率6%，納斯達(dá)克市場(chǎng)達(dá)8%。

因?yàn)轷r有股票退市，中國(guó)第一批股票“老八股”至今仍然存在，多個(gè)股票經(jīng)歷重組借殼后，上市至今漲幅最高的達(dá)629倍，最少的10倍，平均181倍，平均年化收益率高達(dá)23%，比巴菲特還牛。

從目前來(lái)看，上市圈錢(qián)頑疾未除。經(jīng)過(guò)沉淀的新三板公司可以轉(zhuǎn)板，在新三板中進(jìn)行注冊(cè)制與淘汰實(shí)驗(yàn)，對(duì)大股東一定數(shù)量的減持要與長(zhǎng)期業(yè)績(jī)掛鉤，這才是A股市場(chǎng)的正路。

總市值2萬(wàn)多億美元的中概股高價(jià)回歸是不可承受之重，刺激殼資源同樣不可取，休養(yǎng)生息最重要。對(duì)市場(chǎng)虛火需要有足夠的警惕，尤其是對(duì)“一套理論、套一筆錢(qián)、把殼資源吃個(gè)干凈、走人”的現(xiàn)象。