“飛發(fā)分離”塵埃落定，頂尖私募帶你掘金航空發(fā)動(dòng)機(jī)萬(wàn)億市場(chǎng)蛋糕?。ǜ焦桑?

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

每經(jīng)記者 楊建

火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）記者注意到，中航動(dòng)力、中航動(dòng)控、成發(fā)科技等發(fā)動(dòng)機(jī)三兄弟于3月2日晚間公告稱，上級(jí)機(jī)關(guān)宣布關(guān)于擬成立的中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)公司(“中國(guó)航發(fā)”)董事長(zhǎng)、黨組書(shū)記、總經(jīng)理、黨組副書(shū)記的任命。自此，中國(guó)航發(fā)的組建進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，新組建成立的中國(guó)航發(fā)將成為公司的實(shí)際控制人。

值得注意的是，隨著中國(guó)航發(fā)的組建進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，傳聞已久的“飛發(fā)分離”終于塵埃落定，有望打開(kāi)萬(wàn)億市場(chǎng)。隨著航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)的成立和后續(xù)政策出臺(tái)，發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)有望獲得國(guó)家專項(xiàng)資金。另外考慮到民用和軍用市場(chǎng)需求增加，未來(lái)20年我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)需求將使得發(fā)動(dòng)機(jī)零部件、總裝和高溫合金材料等細(xì)分領(lǐng)域也將快速擴(kuò)容，相關(guān)的公司將直接受益。

“飛發(fā)分離”塵埃落定打開(kāi)萬(wàn)億市場(chǎng)空間

“飛發(fā)分離”的傳聞?dòng)蓙?lái)已久，在3月2日晚間，中航動(dòng)力等三家公司公告稱，上級(jí)機(jī)關(guān)宣布關(guān)于擬成立的中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)公司(“中國(guó)航發(fā)”)董事長(zhǎng)、黨組書(shū)記、總經(jīng)理、黨組副書(shū)記的任命，自此，中國(guó)航發(fā)的組建進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，“飛發(fā)分離”由此塵埃落定。有分析人士認(rèn)為，分拆計(jì)劃旨在打破航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制這一制約中國(guó)大型客機(jī)和大型運(yùn)輸機(jī)發(fā)展的瓶頸，之后中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)與整機(jī)將分開(kāi)研制，以打破“一廠一所一型號(hào)”的舊式航空工業(yè)模式。

俄羅斯T50戰(zhàn)機(jī)

據(jù)火山財(cái)富記者了解，以往國(guó)內(nèi)一直采取“一廠一所一型號(hào)”的發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)模式，也就是“一個(gè)廠要研制一款飛機(jī)，才會(huì)有一個(gè)研究所去研發(fā)一款配套的發(fā)動(dòng)機(jī)。而在國(guó)際上，包括美國(guó)、英國(guó)在內(nèi)，其發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)和飛機(jī)研發(fā)都是分開(kāi)的，造就了普惠、羅羅、GE、IAE和CMF國(guó)際等幾大發(fā)動(dòng)機(jī)巨頭。

航空發(fā)動(dòng)機(jī)是整個(gè)航空產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和高價(jià)值環(huán)節(jié)。有券商分析人士表示，航空發(fā)動(dòng)機(jī)被譽(yù)為“工業(yè)皇冠上的明珠”，由于其技術(shù)含量高，按產(chǎn)品單位重量創(chuàng)造的價(jià)值為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)：如果說(shuō)船舶為1，那么轎車為9，電腦為300，噴氣式飛機(jī)為800，而航空發(fā)動(dòng)機(jī)則高達(dá)1400，據(jù)此測(cè)算，未來(lái)20年我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)需求超2萬(wàn)億元，軍用、民用市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大。

事實(shí)上，早在2015年10月，中航動(dòng)力、中航動(dòng)控、成發(fā)科技分別發(fā)布公告稱，因國(guó)家有關(guān)部門(mén)正在制定中航工業(yè)下屬航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)企(事)業(yè)單位業(yè)務(wù)的重組整合方案，而中航動(dòng)力、成發(fā)科技、中航動(dòng)控三家A股公司，分別定位為航空發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)的整機(jī)、控制和零部件平臺(tái)，而本次公告涉及的三家公司各司其職，基本不存在業(yè)務(wù)重合。

齊魯證券研報(bào)認(rèn)為，被譽(yù)為“中國(guó)心”的航空發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目，首次寫(xiě)入了2015 年的政府工作報(bào)告，后續(xù)都會(huì)獲得政策的有效落實(shí)。而國(guó)家專項(xiàng)政策千億級(jí)別的大幅投資+軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)的國(guó)產(chǎn)化替代+民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)潛在的萬(wàn)億市場(chǎng)空間，將驅(qū)動(dòng)我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)迎來(lái)最佳發(fā)展時(shí)機(jī)；在我國(guó)軍事戰(zhàn)略全面升級(jí)背景下，軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)需求正呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)20年需求約3000億元，配套服務(wù)需求約5000億元?？紤]民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)未來(lái)需求量則更為龐大，未來(lái)20年總計(jì)需求接近3萬(wàn)億元。

而光大證券在其報(bào)告中指出，基于中國(guó)的大飛機(jī)項(xiàng)目考慮，預(yù)計(jì)到2020年，中國(guó)需要購(gòu)買(mǎi)的2000架大飛機(jī)，需要6000臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)，將產(chǎn)生300多億美元的市場(chǎng)需求；未來(lái)我國(guó)低空空域如果開(kāi)放，通用航空將快速發(fā)展，直升機(jī)，我國(guó)軍機(jī)、大飛機(jī)及直升機(jī)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)合計(jì)每年的平均市場(chǎng)規(guī)模約為50億美元。根據(jù)相關(guān)預(yù)測(cè)，中國(guó)航空運(yùn)輸量目前以每年8%的速度增長(zhǎng)，我國(guó)將在20年內(nèi)成為全球飛機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)的最大買(mǎi)家。到2026年，中國(guó)的飛機(jī)需求總量接近3000架，由此有望帶動(dòng)航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)需求總量達(dá)到6500臺(tái)，總價(jià)值約為650億美元。

而一位對(duì)此有長(zhǎng)期跟蹤的私募分析人士認(rèn)為，隨著航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)的成立和后續(xù)政策出臺(tái)，發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)有望獲得國(guó)家專項(xiàng)資金。另外，考慮到民用和軍用市場(chǎng)需求增加，未來(lái)20年我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)需求將使得發(fā)動(dòng)機(jī)零部件、總裝和高溫合金材料等細(xì)分領(lǐng)域也將快速擴(kuò)容，相關(guān)的公司將直接受益。

發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)公司率先收益

航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈則包括高溫合金材料（鈦、錸、鎳、鐵等高溫合金材料、陶瓷復(fù)合材料等）、零部件制造 （葉片、盤(pán)、環(huán)等零件和結(jié)構(gòu)件）、整機(jī)裝備制造、控制系統(tǒng)等領(lǐng)域?qū)⒙氏仁找妗?/p>

（一）高端材料：高溫合金材料

據(jù)了解，渦輪盤(pán)是航空發(fā)動(dòng)機(jī)中最關(guān)鍵的核心部件，被稱為發(fā)動(dòng)機(jī)的皇冠。粉末高溫合金材料是制造高性能、高可靠性、長(zhǎng)壽命先進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)用渦輪盤(pán)的必備材料，其中鈦、錸、鎳、鐵等高溫合金材料、陶瓷復(fù)合材料等是制造高性能、高可靠性、長(zhǎng)壽命航空發(fā)動(dòng)機(jī)用渦輪盤(pán)的重要金屬材料，相應(yīng)公司將率先收益。

煉石有色（000697）:目前公司計(jì)劃利用已掌握技術(shù),充分利用錸資源優(yōu)勢(shì),進(jìn)軍航空航天高端材料行業(yè),轉(zhuǎn)型生產(chǎn)含錸高溫合金及航空發(fā)動(dòng)機(jī)含錸高溫合金單晶葉片。據(jù)了解，錸主要用作超耐熱合金與催化劑,是典型的新材料,也是重要國(guó)防戰(zhàn)略物資,近年發(fā)展的含錸單晶高溫葉片被用于新一代飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)中。目前全球錸消費(fèi)結(jié)構(gòu)中,渦輪發(fā)動(dòng)機(jī)部件占錸消費(fèi)的60%。

此外公司定增募集8億元主要用于建設(shè)航空發(fā)動(dòng)機(jī)含錸高溫合金葉片項(xiàng)目,為確保公司在單晶葉片領(lǐng)域的突破,公司通過(guò)中組部“千人計(jì)劃”引進(jìn)了先進(jìn)的管理技術(shù)團(tuán)隊(duì),其中核心專家為擁有30 年航空發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)鏈管理經(jīng)營(yíng)的王立之,另外,實(shí)施主體的兩位技術(shù)核心專家為:葉片制造由來(lái)自MIT的博士負(fù)責(zé),合金制造由來(lái)自劍橋的博士負(fù)責(zé)。

鋼研高納（300034）：公司主要產(chǎn)品高溫合金是制造航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)熱端部件的關(guān)鍵材料，能夠應(yīng)用于航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)、地面燃機(jī)、發(fā)電機(jī)組等動(dòng)力裝置的核心部件。公司的變形高溫合金產(chǎn)品主要為批量小、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，公司生產(chǎn)的一些變形高溫合金產(chǎn)品，是部分合作伙伴不具備生產(chǎn)技術(shù)的產(chǎn)品，同時(shí)生產(chǎn)線柔性強(qiáng)，很容易滿足客戶的訂制需求。在新型高溫合金材料系列產(chǎn)品上，公司粉末高溫合金制品、ODS合金和Ti-Al系金屬間化合物等產(chǎn)品多為國(guó)內(nèi)最早開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)，部分產(chǎn)品獨(dú)家供貨，在該領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。

寶鈦股份（600456）：公司具備完整鈦加工產(chǎn)業(yè)鏈，高端鈦材和軍工鈦材占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)65%以上，公司5000噸鈦帶生產(chǎn)線、萬(wàn)噸自由鍛壓機(jī)以及華神鈦業(yè)海綿鈦全流程改造項(xiàng)目在2013年集中投產(chǎn)有望進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提高公司航空及軍用鈦材生產(chǎn)能力。

（二）零部件制造（葉片、盤(pán)、環(huán)等零件和結(jié)構(gòu)件）

成發(fā)科技（600391）：公司主營(yíng)航空發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)的主要零部件，堅(jiān)定“做世界級(jí)航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件供應(yīng)商”的發(fā)展目標(biāo)。隨著航空發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)的逐漸升溫，成發(fā)科技也逐漸由部件制造商向主機(jī)制造商轉(zhuǎn)變。目前公司已承擔(dān)國(guó)家重要航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制項(xiàng)目，該型號(hào)航空發(fā)動(dòng)機(jī)具有較大的市場(chǎng)需求量。同時(shí)，公司積極參與國(guó)內(nèi)商用飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的研制工作，為公司下一步進(jìn)入國(guó)內(nèi)商用飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)零部件制造領(lǐng)域奠定了基礎(chǔ)。

此外，合作伙伴除GE等國(guó)際主要航空發(fā)動(dòng)機(jī)公司外，又新開(kāi)發(fā)了斯奈克瑪、霍尼韋爾、西門(mén)子、斯倫貝謝等新客戶。外貿(mào)轉(zhuǎn)包生產(chǎn)從單一的低端航空零部件制造逐步向產(chǎn)業(yè)鏈高端的單元體交付過(guò)渡，正向成為航空發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)零部件世界級(jí)供應(yīng)商的目標(biāo)邁進(jìn)。公司現(xiàn)已成為霍尼韋爾中國(guó)區(qū)戰(zhàn)略發(fā)展供應(yīng)商、GE能源壓氣機(jī)葉片免檢供應(yīng)商。

中航重機(jī)（600765）:公司處于航空鍛鑄產(chǎn)業(yè)的核心地位，公司是中航工業(yè)集團(tuán)航空鍛鑄業(yè)務(wù)的主要基地,為飛機(jī)制造和發(fā)動(dòng)機(jī)制造提供鍛鑄件的初級(jí)加工,在國(guó)內(nèi)航空鍛鑄領(lǐng)域處于主導(dǎo)地位,國(guó)內(nèi)一些企業(yè),如二重等也有航空鍛鑄的業(yè)務(wù),但從生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)能力以及產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的角度看,很難對(duì)公司形成有力的競(jìng)爭(zhēng)。

（三）整機(jī)裝備制造

中航動(dòng)力(600893)：中航動(dòng)力是我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)業(yè)務(wù)的龍頭，通過(guò)資產(chǎn)整合注入沈陽(yáng)黎明、貴州黎陽(yáng)等發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)業(yè)務(wù)，集成了我國(guó)航空動(dòng)力主機(jī)裝置絕大部分型號(hào)，資產(chǎn)整合之后的中航動(dòng)力是中國(guó)四代機(jī)、大型運(yùn)輸機(jī)、直升機(jī)、無(wú)人機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的研發(fā)制造基地，也是我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)制造唯一平臺(tái)。公司主要負(fù)責(zé)航空發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)（渦扇發(fā)動(dòng)機(jī)、渦噴發(fā)動(dòng)機(jī)、渦軸發(fā)動(dòng)機(jī)）制造、總裝與維修，作為中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭，公司有望享受到航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)的紅利。

有私募人士表示，目前國(guó)家把航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)單列出來(lái)，體現(xiàn)了國(guó)家的戰(zhàn)略布局，也顯示了國(guó)家解決航空發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)展“短板”的決心。事實(shí)上，航空發(fā)動(dòng)機(jī)涉及發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)、零部件、材料，其整個(gè)體量足夠形成一個(gè)巨大的產(chǎn)業(yè)，國(guó)外也有羅羅、GE等航空發(fā)動(dòng)機(jī)巨頭。他認(rèn)為，航空發(fā)動(dòng)機(jī)公司成立后，以公司為龍頭，將把中國(guó)整個(gè)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)起來(lái)，必將帶來(lái)航空發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)的一次快速發(fā)展和進(jìn)步。

（四）控制系統(tǒng)

中航動(dòng)控（000738）：中航動(dòng)控則是我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)唯一供應(yīng)商，航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)占公司收入60%以上。公司作為國(guó)內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力控制系統(tǒng)龍頭，公司體外資產(chǎn)614所承擔(dān)國(guó)內(nèi)重要軍機(jī)、艦船、導(dǎo)彈等型號(hào)的動(dòng)力控制的研制和生產(chǎn)任務(wù)，公司也是目前國(guó)內(nèi)唯一的航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)的研制、生產(chǎn)和試驗(yàn)基地，主營(yíng)業(yè)務(wù)定位為航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)的研制與生產(chǎn)，同時(shí)不同程度地從事公司產(chǎn)品的維修業(yè)務(wù)，在本領(lǐng)域中的地位、經(jīng)驗(yàn)和知名度方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

火山財(cái)富扎根于全國(guó)最大原創(chuàng)投資理財(cái)資訊發(fā)源地——《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，由多位征戰(zhàn)股市一線的資深財(cái)經(jīng)記者全心全力打造。

用手機(jī)微信掃描下方二維碼，即可快速關(guān)注“火山財(cái)富”。