取消境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)額度限制 央行可”一箭雙雕“

原標(biāo)題：境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債市獲重大利好 央行取消額度限制可“一箭雙雕”

分析人士認(rèn)為，進(jìn)一步放開(kāi)境外投資者投資銀行間債券市場(chǎng)，一方面有利于消化持續(xù)增長(zhǎng)的債券供給，穩(wěn)定牛市預(yù)期；另一方面提升人民幣債券市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)中的地位。

《證券日?qǐng)?bào)》記者從央行獲悉，中國(guó)人民銀行2月24日發(fā)布了2016年3號(hào)公告（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公告》），進(jìn)一步放開(kāi)境外機(jī)構(gòu)投資者投資我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的范圍，取消額度限制，簡(jiǎn)化管理流程?！豆妗繁砻鳎惩庖婪ㄗ?cè)成立的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的投資產(chǎn)品，以及養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈(zèng)基金等央行認(rèn)可的其他中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，均可投資銀行間債券市場(chǎng)，基本放開(kāi)所有類(lèi)型境外機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入。

央行表示，符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)銀行間市場(chǎng)結(jié)算代理人完成備案、開(kāi)戶等手續(xù)后，即可成為銀行間債券市場(chǎng)的參與者。人民銀行對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者的投資行為實(shí)施宏觀審慎管理。值得注意的是，此前央行在2015年7月17日曾公告允許境外央行、主權(quán)基金等機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)沒(méi)有資格審查和額度約束。

興業(yè)銀行兼華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此舉有助于目前國(guó)際資本的均衡流動(dòng)。同時(shí)，債券市場(chǎng)提供了市場(chǎng)化收益率曲線的基礎(chǔ)，也有助于人民幣匯率的改革。

魯政委表示，此舉有助于解決兩個(gè)問(wèn)題，一是長(zhǎng)期投資者不會(huì)過(guò)于關(guān)注短期匯率的波動(dòng)，而是更為關(guān)注中長(zhǎng)期的回報(bào)，目前中國(guó)債券與國(guó)外相比仍然有相對(duì)較高的利差，這對(duì)他們有足夠的吸引力。最近幾年我國(guó)發(fā)債的壓力較大，如果有更多的投資人來(lái)承接債券，這對(duì)于我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展以及宏觀政策的執(zhí)行也更為有利；從人民幣被宣布加入特別提款權(quán)（SDR）來(lái)講，人民幣成為國(guó)際貨幣后，主權(quán)機(jī)構(gòu)投資的主要對(duì)象仍是債券，因此，從這個(gè)意義上講，加入SDR之后，此舉有助于我國(guó)進(jìn)一步加快資本賬戶的開(kāi)放。

招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此舉意味著外資投資債市的額度限制已經(jīng)取消，一方面可以擴(kuò)大債券市場(chǎng)資金來(lái)源，有利于消化持續(xù)增長(zhǎng)的債券供給，穩(wěn)定牛市預(yù)期甚至進(jìn)一步降低債市利率，有利于降低社會(huì)融資成本，另一方面則呼應(yīng)人民幣加入SDR與國(guó)際化進(jìn)程，便利海外資金投資人民幣資產(chǎn)，便利人民幣離岸在岸市場(chǎng)跨境循環(huán)，提升人民幣債券市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)中的地位，可謂“一箭雙雕”。

“隨著人民幣跨境結(jié)算和離岸市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，客觀上存在著購(gòu)買(mǎi)人民幣金融資產(chǎn)的需求，但資本賬戶管制和有限的債券市場(chǎng)規(guī)模制約了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。放開(kāi)境外投資者投資銀行間債券市場(chǎng)，有利于推動(dòng)人民幣從結(jié)算貨幣到投資貨幣再到儲(chǔ)備貨幣的轉(zhuǎn)變。”民生證券研究院固收負(fù)責(zé)人李奇霖對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此外，目前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)，房地產(chǎn)、基建和出口步入長(zhǎng)周期調(diào)整，人民幣資產(chǎn)回報(bào)率下降導(dǎo)致資本外流，1月份外匯占款再度大降6445億元，放開(kāi)債券市場(chǎng)有利于提高境外投資者積極性，減緩資金外流現(xiàn)象。

不過(guò)，劉東亮表示，目前中國(guó)債市中外資比例遠(yuǎn)低于美國(guó)等成熟市場(chǎng)，因此，未來(lái)債券市場(chǎng)發(fā)展空間十分廣闊，但海外增量資金進(jìn)入中國(guó)仍面臨一些問(wèn)題，比如資本管制尚未全面放開(kāi)，且近期部分政策出現(xiàn)搖擺跡象，或許會(huì)降低海外資金進(jìn)入境內(nèi)的興趣，同時(shí)人民幣匯率貶值預(yù)期不減，匯率風(fēng)險(xiǎn)可能削弱人民幣資產(chǎn)的吸引力，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)海外資金不會(huì)大規(guī)模涌入，對(duì)債市的影響不會(huì)太明顯，其影響將在中長(zhǎng)期內(nèi)逐漸釋放，同時(shí)需要注意的是，若未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)的變化，海外資金也有大規(guī)模從債市撤出的可能。

“未來(lái)進(jìn)入國(guó)內(nèi)債市的增量海外資金，以養(yǎng)老基金等中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者和金融機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行產(chǎn)品募集的客戶資金為主，預(yù)計(jì)投資期限將較長(zhǎng)，不會(huì)加大債券市場(chǎng)的投機(jī)性和波動(dòng)性。”劉東亮認(rèn)為。

編輯：姚祥云 審核：趙慶 終審：靳水平