全球最具權(quán)勢(shì)女人昨晚的講話，恐怕要令水深火熱的歐美股市失望了！

每經(jīng)編輯 孫宇婷    

北京時(shí)間周三晚上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在出席美國國會(huì)眾議院金融委員會(huì)后，發(fā)表了半年度貨幣政策證詞。

在近期全球金融市場(chǎng)走勢(shì)惡化，避險(xiǎn)情緒高漲的背景下，耶倫面對(duì)這個(gè)“燙手山芋”，選擇避而不談3月加息可能性，專注于探討美國經(jīng)濟(jì)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)上。

1、談到三大風(fēng)險(xiǎn)

自從去年12月美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔九年首度加息之后，全球金融市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)明顯趨緊，并大大出乎了美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)料。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)在1月政策會(huì)議時(shí)宣布按兵不動(dòng)，這方面的苗頭就已顯現(xiàn)。

當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在決議聲明中稱：在評(píng)估（聯(lián)邦基金利率）過程中，將考慮廣泛的信息，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)情況、通脹預(yù)期、金融領(lǐng)域和國際市場(chǎng)發(fā)展等?；趯?duì)這些因素的評(píng)估，委員會(huì)仍認(rèn)為，對(duì)于將貨幣政策恢復(fù)正?；瘧?yīng)保持耐心。

就在此后兩周，國際金融市場(chǎng)各種新狀況層出不窮，令美聯(lián)儲(chǔ)始料未及：前有日本央行宣布對(duì)超額準(zhǔn)備金實(shí)施史無前例的負(fù)利率，后有美國1月服務(wù)業(yè)增速意外放緩觸發(fā)美元指數(shù)創(chuàng)7年最大單日跌幅；最近幾天，德銀陷入“雷曼第二”的漩渦又引發(fā)市場(chǎng)對(duì)整個(gè)歐美銀行業(yè)的擔(dān)憂。

面對(duì)猶如驚弓之鳥的市場(chǎng)，在耶倫發(fā)表證詞前，海外經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，最好的情況是耶倫明確地闡明美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議立場(chǎng)，最糟糕的局面就是依然持觀望態(tài)度。

那么，耶倫這次到底說了些什么呢？

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)nbdnews）記者梳理，耶倫證詞可以大致總結(jié)為：面對(duì)內(nèi)憂外患，美聯(lián)儲(chǔ)有點(diǎn)擔(dān)心。但情況還沒到最壞的時(shí)候，息該加還是要加的。

耶倫的證詞主要談到了以下三大風(fēng)險(xiǎn)：

風(fēng)險(xiǎn)1：美國金融狀況不利增長

耶倫在證詞中稱，金融狀況對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的支撐作用有所減弱，股價(jià)普遍下跌，高風(fēng)險(xiǎn)借貸者的借貸成本走高，美元進(jìn)一步升值。這些進(jìn)展若持續(xù)下去，可能會(huì)令經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及勞動(dòng)市場(chǎng)承壓。盡管，長期利率及油價(jià)下跌抵消了其部分壓力。

風(fēng)險(xiǎn)2：人民幣匯率下跌

耶倫指出，經(jīng)濟(jì)增長前景仍然充滿不確定性，尤其是海外經(jīng)濟(jì)變化對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長帶來風(fēng)險(xiǎn)。最值得注意的是，盡管近期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并未顯示中國經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩，但人民幣匯率的下跌加大了對(duì)中國匯率政策不確定性和經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂。這種不確定性與海外經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)疲軟帶來了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，這加劇了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的憂慮。

風(fēng)險(xiǎn)3：原油和大宗商品下跌

她還提到，大幅的供給與高庫存，帶來了原油和大宗商品的下跌。商品價(jià)格下跌觸發(fā)了商品出口國的金融環(huán)境壓力，尤其在脆弱的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體以及許多國家的商品出口企業(yè)。

耶倫特別提醒，一旦上面這些不利因素大幅增加，海外的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和美國出口需求將會(huì)減弱，美國金融環(huán)境將進(jìn)一步收緊。

在反復(fù)提示風(fēng)險(xiǎn)后，耶倫論調(diào)轉(zhuǎn)為樂觀，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期她表示，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)顯示出巨大的改善，但仍有閑置。就業(yè)和薪資增長應(yīng)會(huì)支撐收入和支出。而伴隨海外季度寬松的貨幣政策，全球經(jīng)濟(jì)增速也會(huì)在一段時(shí)間后回升。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將只會(huì)支持漸進(jìn)加息。盡管短期通脹預(yù)計(jì)依然維持低迷，但預(yù)期通脹中期內(nèi)升至2%。

顯然，耶倫在證詞中未直接就3月是否加息給出明確答案。

2、未排除加息可能性

在隨后的回答國會(huì)議員提問環(huán)節(jié)，當(dāng)被問到是否美聯(lián)儲(chǔ)有權(quán)實(shí)施負(fù)利率時(shí)，耶倫表示還沒有仔細(xì)研究相關(guān)法律，不確定負(fù)利率是否合法。不過目前看，在必須實(shí)行負(fù)利率的時(shí)候，“似乎沒有任何事情會(huì)妨礙美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施負(fù)利率”。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)的壓力測(cè)試包括了負(fù)利率這一場(chǎng)景，耶倫稱這是由于日本和歐洲等央行實(shí)施了負(fù)利率。

被問及是否預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)通過降息來應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境時(shí)，耶倫坦言，“不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)很快會(huì)步入需要降息的處境”。她解釋稱，“我們還沒有看到經(jīng)濟(jì)大幅滑落跡象，無論是在全球還是美國。當(dāng)然我們也認(rèn)識(shí)到，全球市場(chǎng)的發(fā)展需要密切關(guān)注。”

耶倫表示，不會(huì)對(duì)未來采取什么政策作出迅速的判斷。美聯(lián)儲(chǔ)要等待3月15日~16日的會(huì)議，屆時(shí)再?zèng)Q定是否加息。但耶倫仍沒有排除在2016年加息的可能性，強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩以及美國就業(yè)市場(chǎng)仍未企穩(wěn)情況下維持逐步加息的計(jì)劃。

3、外界解讀 美股回吐早盤漲幅

有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的《華爾街日?qǐng)?bào)》記者Jon Hilsenrath認(rèn)為，耶倫并未就未來是否推遲加息給出明確的回答，但她反復(fù)指出經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)因素，表明她對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法偏悲觀。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息后，對(duì)未來進(jìn)一步加息會(huì)表示謹(jǐn)慎。

國際投行高盛在解讀耶倫事先發(fā)布的證詞時(shí)稱，美聯(lián)儲(chǔ)的基線情景仍是繼續(xù)加息，且不止加息一次。

耶倫發(fā)表證詞之前，美股開盤走高隨后漲幅擴(kuò)大。美東時(shí)間上午10點(diǎn)30分左右問答環(huán)節(jié)開始后，美股漲幅有所收窄，道指轉(zhuǎn)跌，標(biāo)普500指數(shù)維持一半漲幅，納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

截至收盤道指跌0.62%，標(biāo)普500微跌0.02%，納指收漲0.35%。

原油市場(chǎng)方面，雖然日內(nèi)公布的石油輸出國組織（OPEC）月度報(bào)告顯示悲觀，但合作減產(chǎn)希望重燃，同時(shí)美國上周原油庫存意外下降為油價(jià)提供強(qiáng)勁支撐，美國WTI原油和布倫特原油短線大幅拉升。

但耶倫證詞對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂終令油價(jià)承壓。美國WTI原油期貨價(jià)格盤中下挫逾2%，一度觸及27.31美元/桶。布倫特原油期貨價(jià)格盤中由大幅拉升轉(zhuǎn)為小幅上揚(yáng)，維持在30美元以上。

金屬期貨全線下滑。

耶倫證詞公布后，美元指數(shù)先跌后漲，截至每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)nbdnews）記者發(fā)稿，指數(shù)小幅走低，交投于95.80關(guān)口。