央行節(jié)前公開市場凈投放超記錄 節(jié)后降準可期？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄧莉蘋    

每經(jīng)記者 鄧莉蘋

節(jié)前最后一個工作日，你可能已經(jīng)歸心似箭或者在回家的途中，但是“央媽”仍然在為春節(jié)期間的流動性做布局安排。

根據(jù)央行的公告，2月6日央行進行了1100億元的14天逆回購，中標利率維持在2.40%。按此計算，在節(jié)前的最后一周，央行公開市場的凈投放量已經(jīng)達到了4400億元。

此前大家預計的春節(jié)前降準預期落空，央行加大了公開市場的操作規(guī)模，據(jù)統(tǒng)計，自1月5日以來，央行公開市場凈投放已經(jīng)達到了16750億元，凈投放規(guī)模創(chuàng)歷史記錄。

而由于這些基本都是期限在一月內(nèi)的貨幣工具，直接的結(jié)果就是這些資金將會在春節(jié)后集中到期，而大量資金的到期也將對節(jié)后的流動性造成考驗。 

節(jié)后超16000億資金到期

春節(jié)前幾周，央行加大了公開市場的投放。

據(jù)統(tǒng)計，1月5日到2月6日，央行已累計開展公開市場逆回購操作24950億元，扣除8200億元到期回籠資金后，累計實現(xiàn)資金凈投放16750億元，無論是操作規(guī)模、操作次數(shù)還是凈投放規(guī)模，都超過以往任何一年。

此前，業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)預計央行將在春節(jié)前降準，但是從此前流出的有關(guān)央行的表態(tài)和近期的一系列動作來看，央行對降準這種信號意義比較大的工具的使用會比較謹慎。

此前廣泛流傳著一份既沒有得到央行承認也未被否定的會議紀要中，央行相關(guān)人員的認為，"去年8·11匯率改革后，9月份市場是波動的，10月份，從中央銀行外匯儲備的增加來看，情況是比較好的，但到了11、12月份又出現(xiàn)了變化。其中很重要的原因是10月24日的雙降，使得整個市場流動性非常寬松，這在某種程度上加大了人民幣匯率貶值的預期以及貶值的壓力"，"補充流動性的工具選擇，不輕易實施降準。"

為了解決市場的流動性問題，央行在1月28日發(fā)布了關(guān)于春節(jié)前后臨時增加公開市場操作場次等事宜的通知：從 1 月 29 日起至 2 月 19 日, 除了周二、周四常規(guī)操作外,其它工作日均正常開展公開市場操作，同時增加公開市場操作和短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）質(zhì)押品范圍以及擴大SLO參與機構(gòu)范圍。

而有業(yè)內(nèi)人士曾告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，從此前央行的表態(tài)來看，央行短期內(nèi)并不打算降準，不過采用貨幣工具也是將資金缺口進行了平移，并未從根本上解決資金需求的問題。

而按照此前的統(tǒng)計，央行節(jié)后的到期資金將達到16850億元，其中包括14天資金3400億元，28天資金13450億元。 

降準仍有空間？

東方證券分析師在2月2日發(fā)布的研報中，認為央行發(fā)布關(guān)于春節(jié)前后臨時增加公開市場操作場次等事宜的通知,這不過是將流動性風險在時間上進行了轉(zhuǎn)移。此舉顯示出央行緩解短期流動性的決心,但是這不過是將流動性風險在時間上進行了轉(zhuǎn)移,新的公開市場操作到期必定會使得流動性持續(xù)吃緊。央行必定會在春節(jié)后采取適當降準措施,緩解前期遺留的流動性問題。

一位業(yè)內(nèi)分析人士此前表示，目前從央行的表態(tài)來看，央行短期是不愿意主動降準的，但隨著其他因素的影響，比如大量由于經(jīng)濟因素的影響等，導致資金缺口較大，央行還是有可能要降準。 

按照央行此前的表態(tài)，央行不降準可能是出于匯率貶值等因素考慮，不過2016年1月份開始，央行通過種種舉措打擊投機者，人民幣走勢開始趨于平穩(wěn)。

2月5日美國公布了1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，其中非農(nóng)個就業(yè)人數(shù)增幅15.1萬人，遠遜預期，增量創(chuàng)去年9月以來最低。而在美國多項數(shù)據(jù)低迷的情況下，美元指數(shù)近日連續(xù)暴跌，在本周三美元指數(shù)曾一度大跌超過2%，回吐了2016年開年以來的全部漲幅，并創(chuàng)七年最大單日跌幅。截至2月6日16：00，美元指數(shù)報96.99，當日上漲0.4%。

國泰君安分析師徐寒飛等認為，近期是央行在貨幣政策上出“奇招”的關(guān)鍵時機,央行需要抓住有利的時間窗口,通過加速匯改來解決匯率對貨幣政策的擎肘,也 需要根據(jù)全球整體形勢和國內(nèi)宏觀狀況,明確寬松的貨幣政策,以提供去杠桿過程中“穩(wěn)增長”的貨幣環(huán)境。

央行在2月6日公布的《2015年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（下稱《報告》）中，談到了近期大家關(guān)注較高的流動性和降準等問題。報告稱，在開放宏觀格局下，貨幣政策面臨著匯率“硬約束”以及資產(chǎn)價格國際間“強對比”地約束。本國貨幣政策過于寬松容易導致本幣貶值壓力。如果國內(nèi)物價和房價過高，投資就可能轉(zhuǎn)到國外資產(chǎn)價格更低的地方。這些都會表現(xiàn)為資本外流以及外匯儲備的下降。

“從央行資產(chǎn)負債表上看，以準備金工具為例，若降低法定存款準備金率，負債方中其他存款性公司存款中的法定準備金會相應轉(zhuǎn)化為超額準備金，從而增加銀行體系的流動性，促進市場利率下行，加上降準信號意義較強，有可能強化對政策放松的預期，這些在一定情況下都可能導致本幣貶值壓力加大，資本流出增多，外匯儲備下降。”《報告》稱，“貨幣政策應保持中性適度,既要防止結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中出現(xiàn)總需求的慣性下滑,同 時又不能過度放水、妨礙市場的有效出清,要綜合運用好多種貨幣政策工具組合, 為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級營造適宜的貨幣金融環(huán)境。”