亞邦集團董事長被協(xié)助調查余波未了 短融券違約風險擴大

每經編輯 每經記者 向江林 實習生 姜詩薔    

每經記者 向江林 實習生 姜詩薔

隨著去產能的嚴冬到來，信用債兌付風險已頗為常見。自2016年初中小企業(yè)集合票據(jù)連續(xù)暴露兩起兌付風險以來，再加上山水水泥（00691.HK）債務違約事件的持續(xù)發(fā)酵，債券市場正經歷著一場嚴峻的考驗。

如今，短期融資券也未能躲過一劫。2月5日，亞邦投資控股集團有限公司（以下簡稱亞邦集團）發(fā)布公告稱，2015年度第一期短期融資券（債券簡稱：15亞邦CP001；債券代碼：041558012）應于2016年2月9日兌付本息，由于目前公司資金鏈緊張，15亞邦CP001到期兌付存在不確定性。

大公國際資信評估有限公司（以下簡稱大公國際）表示，2006年1月26日曾要求亞邦集團提供“15亞邦CP001”的償債安排，而截止2月5日評級下調公告發(fā)出時仍未收到回復。

董事被協(xié)助調查或是導火索

公告顯示，15亞邦CP001的發(fā)行總額為2億元人民幣，利率7.95%，主承銷商是招商銀行股份有限公司。其初始評級情況為主體評級AA-、債項評級A-1，評級展望正面。

值得注意的是，亞邦集團是上市公司江蘇亞邦染料股份有限公司（亞邦股份（603188.SH））的第一大股東，截止2015年3季度末共持有亞邦股份總股本的28.84%。同時，其董事長許小初是亞邦股份的實際控制人之一。

在亞邦集團宣布15亞邦CP001到期兌付存在不確定性的10天之前，1月25日，亞邦股份發(fā)布公告稱，公司實際控制人之一、公司董事許小初先生因個人原因，應相關部門要求協(xié)助調查。同時，亞邦股份表示，許小初未在公司經營管理層擔任任何職務，也未參與公司日常經營活動，其協(xié)助調查的事項與公司無關。截至目前，公司生產經營情況一切正常，該事項對公司經營和公司業(yè)績不會產生影響。

而公告發(fā)布后的1月26日，亞邦股份的股價即下跌8.17%，此后連跌2天，累計下跌13.42%。而自其1月29日又發(fā)布公告稱許小初已回亞邦投資控股集團有限公司正常工作，全面履行江蘇亞邦染料股份有限公司董事職責后，股價即出現(xiàn)小幅回升。

然而，亞邦集團自身的資金鏈卻已出現(xiàn)斷層。2月4日，大公國際資信評估有限公司經過進場訪談獲悉，許小初協(xié)助調查事件對亞邦集團的償債能力產生了一系列負面影響，導致多家銀行進行抽貸。與此同時，截止12月25日，亞邦集團持有的亞邦股份總股本28.84%中有91.19%是質押股票，占總股本26.30%，股權質押比例極高。因此其自身償債來源存在不確定性且外部融資渠道受限，信用風險加大。

據(jù)大公國際2月5日披露的公告，已將亞邦集團主體信用等級下調為A，評級展望為負面，“15亞邦CP001”的信用等級下調為A-2。

風險不容樂觀

早在2014年7月，就有華通路橋集團有限公司（以下簡稱華通路橋）因董事長王國瑞被協(xié)助調查而引發(fā)該公司4億元短期融資券——“13華通路橋CP001”出現(xiàn)兌付危機的情況出現(xiàn)。

雖然當時由當?shù)卣鍪直ＷC了資金兌付，但其暴露出的民營企業(yè)的政治風險不容樂觀。

據(jù)《每日經濟新聞》記者了解，早在2015年12月，市場上就有消息稱許小初被帶走協(xié)助調查。中金公司認為，實際控制人風險對于民營企業(yè)存在特殊重要性。在不存在內部現(xiàn)金流自然枯竭的情況下，突發(fā)事件導致公司各項資金接續(xù)渠道同時收緊是最主要的催化劑。

對此，《每日經濟新聞》記者致電亞邦集團，詢問其董事長被協(xié)助調查以及債券償付的相關問題，該工作人員以不方便為由拒絕了記者的采訪，并掛斷電話。

中金公司曾評論華通路橋事件稱，反腐大潮中的實際控制人風險事件層出不窮，也不能簡單視為單一事件。特別是此類風險不確定性高，通過傳統(tǒng)的信用分析很難預測，投資者可能傾向于對存在類似風險的企業(yè)采取簡單回避的策略，或要求更高的風險溢價。

值得注意的是，除“15亞邦CP001”外，亞邦集團還于2015年4月16日、9月10日及9月25日發(fā)布了三期短期融資券“15亞邦CP002”、“15亞邦CP003”以及“15亞邦CP004”，而受本次兌付危機的影響，之后的兌付風險隱現(xiàn)。大公國際也已經將“15亞邦CP002”、“15亞邦CP003”以及“15亞邦CP004”的信用等級下調為A-2。