超800只產(chǎn)品凈值低于0.8 私募減倉避免擊穿清盤線

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◎每經(jīng)記者 楊建

熔斷機制，在成熟市場一直被認(rèn)為是冷靜劑，不過A股引進(jìn)之后卻在4天內(nèi)4次觸及熔斷，迫使證監(jiān)會宣布暫停熔斷機制。為何只實施了4天便及時喊停?對此，有調(diào)查顯示，有93%的私募不看好熔斷機制，稱熔斷機制在A股現(xiàn)有制度體系下是畫蛇添足。

私募們?yōu)楹螌θ蹟嗳绱恕胺锤小保窟@從熔斷機制對陽光私募產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)影響方面可見一斑。記者查閱私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至1月10日，有1284只股票策略私募產(chǎn)品凈值在1元以下，其中有超六成的私募股票策略產(chǎn)品凈值在0.8元以下。而熔斷機制運行的4天內(nèi)，上證指數(shù)下跌超12.54%。

九成私募不看好熔斷機制

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自熔斷機制推出到暫停，私募機構(gòu)對熔斷相關(guān)的討論頗多，不少私募認(rèn)為期間市場的兩次大跌與熔斷機制不無關(guān)系。

據(jù)私募排排網(wǎng)對近40位私募人士進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有93%的私募不看好熔斷機制并表示，熔斷機制在A股現(xiàn)有制度體系下是畫蛇添足，加劇投資者亢奮和恐慌情緒的作用，容易造成市場沖動和踩踏事件的發(fā)生，僅7%的私募表示，熔斷機制長期有利于市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。此外11%的私募認(rèn)為是股市本身的因素導(dǎo)致市場大跌，有14%的私募認(rèn)為是熔斷機制的問題導(dǎo)致市場大跌，而65%的私募則認(rèn)為兩者的因素都有。

展博投資表示，熔斷機制的主要目的是給市場一個冷靜期，但是在目前推出熔斷機制的這個時間窗口，市場對新機制的運行需要一個適應(yīng)期，在適應(yīng)期內(nèi)，疊加其他各種因素，熔斷不僅沒有起到“冷靜器”的作用，反而在一定程度上加劇了市場的恐慌和波動，沒有發(fā)揮出應(yīng)有的效果，但也不能把市場的波動完全歸于熔斷機制的影響。長期來看，熔斷機制有利于市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，目前來看，熔斷機制需要進(jìn)一步完善。

華銀精治譚建彪表示，A股和美股不一樣，本來就有百分之十的漲跌限制了，非美國T+0模式，急速下跌短期熔斷失去了流動性，T+0交易模式下實施熔斷機制才有意義。

蘭權(quán)資本薛康表示，熔斷機制不是很符合A股現(xiàn)狀。舉例來講，1月7日滬市700多億的交易量對應(yīng)大盤的跌幅超過7%，這是比較不正常的事情，熔斷產(chǎn)生的恐慌使流動性出現(xiàn)嚴(yán)重問題。

對中長期持倉缺乏信心

上周A股市場受熔斷機制以及多重因素影響再度大跌，與以往相比，盡管A股自身有調(diào)整需求，但幅度和速度大幅超出市場預(yù)期。一方面，在熔斷機制下，高倉位機構(gòu)卡位狂奔，但是收效甚微；另一方面，低倉位機構(gòu)按兵不動，也有抄底資金想進(jìn)場但由于熔斷機制問題也沒能成功。熔斷機制對于私募的業(yè)績影響幾何？

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，截至1月7日，有1284只股票策略私募產(chǎn)品凈值在1元以下，其中有超六成的私募股票策略產(chǎn)品凈值在0.8元以下。而1月4日至1月7日，上證指數(shù)受熔斷影響下跌超12.54%。

據(jù)深圳一位不愿具名的私募人士表示，上周五，熔斷機制暫停，市場止跌反彈，但他2015年二季度在高位成立的2只產(chǎn)品情況不太樂觀。這兩只產(chǎn)品成立后遭遇較大回撤，經(jīng)過前段時間的反彈，2015年末凈值勉強維持在0.85元左右，在剛要爬出坑底的時候，這時熔斷機制卻來了當(dāng)頭一棒，產(chǎn)品凈值又回到坑底，頻臨清盤線，而渠道那邊不斷有不少客戶提出贖回，這個給他造成較大的壓力。

另外一位深圳地區(qū)的私募人士告訴記者，上周意外的大跌令他措手不及。在前期的反彈行情中，基本都是操作小盤股，平均倉位在八成左右，2015年12月雖逐步減倉到三成左右，但這次由熔斷機制帶來的詭異殺跌令其損失頗大，尤其是對他在2015年5月成立的新產(chǎn)品影響較大，盡管該只產(chǎn)品倉位很低，但凈值損失也在7%左右。

北京一位私募表示，在2016年開始的第一周，創(chuàng)業(yè)板指跌幅超17%，中小板指跌幅超14%，不少個股跌幅更是達(dá)到40%?，F(xiàn)在沒有辦法，前期在高點成立的產(chǎn)品逼近清盤線，只能大幅降低倉位，先確保不要擊穿清盤線，所以在上周五將手中持有的小票趁反彈都幾乎拋完，含著淚也要賣，要不然回撤太大了，后面只能等趨勢明朗之后才考慮進(jìn)場。事實上，市場出現(xiàn)這種級別的波動，會加劇整體市場的悲觀情緒，對中長期持倉缺乏信心。