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多因素疊加致A股熔斷 持續(xù)大跌可能性不大

證券時報 2016-01-05 12:26:58

多家機構(gòu)認(rèn)為,未來連續(xù)大跌可能性不大。而大跌集中釋放風(fēng)險,全年來看或帶來較多主題性投資機會。

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1月4日,2016年首個交易日,A股大跌迎來熔斷。關(guān)于股指大跌的原因、熔斷的市場影響、后市的走勢,證券時報記者采訪了多家公私募基金。公私募基金普遍認(rèn)為,人民幣貶值、限售減持禁令即將到期、IPO新政推行在即、機構(gòu)調(diào)倉、前期漲幅較大等多重因素疊加,致使昨日A股大跌觸發(fā)熔斷。

有機構(gòu)表示,熔斷機制的推出,旨在減少證券市場的大幅波動,但短期也可能帶來市場恐慌和流動性缺失的負(fù)面影響。但多家機構(gòu)認(rèn)為,未來連續(xù)大跌可能性不大。而大跌集中釋放風(fēng)險,全年來看或帶來較多主題性投資機會。

公募:

負(fù)面因素集中釋放

前海開源基金:2015年12月A股市場在美聯(lián)儲加息、注冊制推出、人民幣貶值等諸多負(fù)面因素影響下,依然實現(xiàn)小幅上漲,市場對于春季躁動行情形成一致預(yù)期,存在一定透支嫌疑。在昨日人民幣再度大幅貶值、減持禁令臨近以及機構(gòu)投資者跨過年終考核時點等背景下,市場出現(xiàn)恐慌性下跌。

A股市場首次經(jīng)歷熔斷機制,由于投資者對此都缺乏經(jīng)驗,反應(yīng)過度,中長期來看,熔斷機制的推出旨在減少證券市場的大幅波動,本身并不會對市場運行方向產(chǎn)生干擾,無需過度恐慌。

整體來看,昨日的下跌或是對近期負(fù)面因素的一次集中性釋放,市場不排除繼續(xù)慣性下跌的可能,但市場之前預(yù)期的春季躁動以及資產(chǎn)荒等邏輯并未發(fā)生本質(zhì)性變化,市場的短暫調(diào)整反而有望提高增量資金的入市意愿,雖然指數(shù)或難有大的表現(xiàn),但市場并不會缺少主題性投資機會。

中融基金:昨日A股大跌,人民幣匯率的大幅波動是首要因素,離岸人民幣即期匯率大幅下跌,投資者對資本流動產(chǎn)生擔(dān)憂。其次,1月8日解禁潮開啟也會對市場情緒有一定影響。由于2015年創(chuàng)業(yè)板股票表現(xiàn)較好,很多機構(gòu)為了保持排名和收益率指標(biāo),在去年年底均未出現(xiàn)較明顯調(diào)倉行為,2016年年初的集中調(diào)倉加劇了市場的波動。

市場在熔斷新規(guī)首日即觸發(fā)熔斷機制,超出市場大多數(shù)投資者的預(yù)期。熔斷機制的實施,會大幅提升市場的流動性風(fēng)險,使得價格和流動性產(chǎn)生脫節(jié),價格和成交量的體現(xiàn)形式不再是市場化的交易行為,使得市場價格出現(xiàn)“畸形”狀態(tài),容易出現(xiàn)極端走勢。特別是5%和7%兩檔距離過近,導(dǎo)致分檔失去意義,反而使市場在兩檔之間失去流動性。

國泰基金:昨日市場下跌主要有以下兩個原因:一是減持禁令即將到期,之前市場普遍預(yù)期在元旦休假的時間窗口,證監(jiān)會會出臺相應(yīng)后續(xù)政策來調(diào)控減持的節(jié)奏和規(guī)模,但目前看來預(yù)期落空。如果按照既定政策打開減持窗口,中性預(yù)計減持規(guī)模將在1500億~2000億元。其次,2016年IPO將執(zhí)行新規(guī),1月可能迎來首批新股,這也將影響市場本就微弱的資金平衡。

展望后市,當(dāng)前市場確實存在部分個股被高估、獲利有待了結(jié)的情況,但在監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管下,市場本身杠桿并不高,未來連續(xù)暴跌的可能性不大。后續(xù)如果市場進(jìn)一步下跌,部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資價值將會快速顯現(xiàn),這或?qū)⒊蔀?016年投資收益的主要來源。

私募:“熔斷”實施首日

投資者難理性

星石投資總經(jīng)理楊玲:大股東減持解禁日期的臨近、今年注冊制即將推出、股市“超級大擴(kuò)容”的傳聞、對于險資舉牌資金來源和杠桿的關(guān)注,多是對短期情緒面的影響,實質(zhì)影響不大;至于對人民幣貶值、資本流出的擔(dān)憂,現(xiàn)階段人民幣貶值的幅度導(dǎo)致大規(guī)模資本持續(xù)外逃的概率不大,而且央行也完全有能力使用多種工具對沖資本外逃對流動性的影響。因此對于后市我們認(rèn)為市場發(fā)生持續(xù)暴跌重回股災(zāi)的概率不大,短期來看我們認(rèn)為市場大概率還是會延續(xù)震蕩盤整的走勢。

上海倍霖山投資總經(jīng)理高杉:昨日股市下跌在預(yù)料之內(nèi),但這么大的跌幅還是出乎意料。熔斷機制加劇了對部分股票的擠兌,有點像股災(zāi)期間很多股票停牌,反而跌得更快了。后面對一些交易行為的影響還不好評估。

倚天投資葉飛:熔斷機制推出之后,能不能助漲無法判斷,但是通過昨日的市場表現(xiàn)我們可以看出,助跌是肯定的。雖然監(jiān)管層想通過熔斷機制讓投資者保持理性,但是它限制了流動性,使得投資者更加恐慌,沒有起到改善市場的作用。而且,在停止交易之后,拋盤累積到第二天,可能會繼續(xù)下跌。熔斷時間太短,15分鐘可能根本沒法讓投資者理性,可以改長一些,或者隨著時間的推移取消。

上海財浪投資公司投資總監(jiān)戚顯聞:昨日短時間內(nèi)就連續(xù)觸發(fā)二次熔斷,市場行情依然持續(xù)走低,這也就印證了熔斷機制只是市場調(diào)節(jié)或者市場緩沖的一種方式,對整個市場行情而言影響力有限。

責(zé)編 吳永久

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1月4日,2016年首個交易日,A股大跌迎來熔斷。關(guān)于股指大跌的原因、熔斷的市場影響、后市的走勢,證券時報記者采訪了多家公私募基金。公私募基金普遍認(rèn)為,人民幣貶值、限售減持禁令即將到期、IPO新政推行在即、機構(gòu)調(diào)倉、前期漲幅較大等多重因素疊加,致使昨日A股大跌觸發(fā)熔斷。 有機構(gòu)表示,熔斷機制的推出,旨在減少證券市場的大幅波動,但短期也可能帶來市場恐慌和流動性缺失的負(fù)面影響。但多家機構(gòu)認(rèn)為,未來連續(xù)大跌可能性不大。而大跌集中釋放風(fēng)險,全年來看或帶來較多主題性投資機會。 公募: 負(fù)面因素集中釋放 前海開源基金:2015年12月A股市場在美聯(lián)儲加息、注冊制推出、人民幣貶值等諸多負(fù)面因素影響下,依然實現(xiàn)小幅上漲,市場對于春季躁動行情形成一致預(yù)期,存在一定透支嫌疑。在昨日人民幣再度大幅貶值、減持禁令臨近以及機構(gòu)投資者跨過年終考核時點等背景下,市場出現(xiàn)恐慌性下跌。 A股市場首次經(jīng)歷熔斷機制,由于投資者對此都缺乏經(jīng)驗,反應(yīng)過度,中長期來看,熔斷機制的推出旨在減少證券市場的大幅波動,本身并不會對市場運行方向產(chǎn)生干擾,無需過度恐慌。 整體來看,昨日的下跌或是對近期負(fù)面因素的一次集中性釋放,市場不排除繼續(xù)慣性下跌的可能,但市場之前預(yù)期的春季躁動以及資產(chǎn)荒等邏輯并未發(fā)生本質(zhì)性變化,市場的短暫調(diào)整反而有望提高增量資金的入市意愿,雖然指數(shù)或難有大的表現(xiàn),但市場并不會缺少主題性投資機會。 中融基金:昨日A股大跌,人民幣匯率的大幅波動是首要因素,離岸人民幣即期匯率大幅下跌,投資者對資本流動產(chǎn)生擔(dān)憂。其次,1月8日解禁潮開啟也會對市場情緒有一定影響。由于2015年創(chuàng)業(yè)板股票表現(xiàn)較好,很多機構(gòu)為了保持排名和收益率指標(biāo),在去年年底均未出現(xiàn)較明顯調(diào)倉行為,2016年年初的集中調(diào)倉加劇了市場的波動。 市場在熔斷新規(guī)首日即觸發(fā)熔斷機制,超出市場大多數(shù)投資者的預(yù)期。熔斷機制的實施,會大幅提升市場的流動性風(fēng)險,使得價格和流動性產(chǎn)生脫節(jié),價格和成交量的體現(xiàn)形式不再是市場化的交易行為,使得市場價格出現(xiàn)“畸形”狀態(tài),容易出現(xiàn)極端走勢。特別是5%和7%兩檔距離過近,導(dǎo)致分檔失去意義,反而使市場在兩檔之間失去流動性。 國泰基金:昨日市場下跌主要有以下兩個原因:一是減持禁令即將到期,之前市場普遍預(yù)期在元旦休假的時間窗口,證監(jiān)會會出臺相應(yīng)后續(xù)政策來調(diào)控減持的節(jié)奏和規(guī)模,但目前看來預(yù)期落空。如果按照既定政策打開減持窗口,中性預(yù)計減持規(guī)模將在1500億~2000億元。其次,2016年IPO將執(zhí)行新規(guī),1月可能迎來首批新股,這也將影響市場本就微弱的資金平衡。 展望后市,當(dāng)前市場確實存在部分個股被高估、獲利有待了結(jié)的情況,但在監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管下,市場本身杠桿并不高,未來連續(xù)暴跌的可能性不大。后續(xù)如果市場進(jìn)一步下跌,部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資價值將會快速顯現(xiàn),這或?qū)⒊蔀?016年投資收益的主要來源。 私募:“熔斷”實施首日 投資者難理性 星石投資總經(jīng)理楊玲:大股東減持解禁日期的臨近、今年注冊制即將推出、股市“超級大擴(kuò)容”的傳聞、對于險資舉牌資金來源和杠桿的關(guān)注,多是對短期情緒面的影響,實質(zhì)影響不大;至于對人民幣貶值、資本流出的擔(dān)憂,現(xiàn)階段人民幣貶值的幅度導(dǎo)致大規(guī)模資本持續(xù)外逃的概率不大,而且央行也完全有能力使用多種工具對沖資本外逃對流動性的影響。因此對于后市我們認(rèn)為市場發(fā)生持續(xù)暴跌重回股災(zāi)的概率不大,短期來看我們認(rèn)為市場大概率還是會延續(xù)震蕩盤整的走勢。 上海倍霖山投資總經(jīng)理高杉:昨日股市下跌在預(yù)料之內(nèi),但這么大的跌幅還是出乎意料。熔斷機制加劇了對部分股票的擠兌,有點像股災(zāi)期間很多股票停牌,反而跌得更快了。后面對一些交易行為的影響還不好評估。 倚天投資葉飛:熔斷機制推出之后,能不能助漲無法判斷,但是通過昨日的市場表現(xiàn)我們可以看出,助跌是肯定的。雖然監(jiān)管層想通過熔斷機制讓投資者保持理性,但是它限制了流動性,使得投資者更加恐慌,沒有起到改善市場的作用。而且,在停止交易之后,拋盤累積到第二天,可能會繼續(xù)下跌。熔斷時間太短,15分鐘可能根本沒法讓投資者理性,可以改長一些,或者隨著時間的推移取消。 上海財浪投資公司投資總監(jiān)戚顯聞:昨日短時間內(nèi)就連續(xù)觸發(fā)二次熔斷,市場行情依然持續(xù)走低,這也就印證了熔斷機制只是市場調(diào)節(jié)或者市場緩沖的一種方式,對整個市場行情而言影響力有限。

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