第六屆金鼎獎(jiǎng)評(píng)選揭曉 四趨勢(shì)引財(cái)富管理新變局

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 袁園    

第六屆金鼎獎(jiǎng)評(píng)選專題（點(diǎn)擊查看）http://m.ship-bio.com/corp/2015jindingjiang/

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 袁園

2015年，財(cái)富管理市場(chǎng)變幻莫測(cè)，股市、基金、私募等投資領(lǐng)域都在改變。如何更好地把握資本市場(chǎng)動(dòng)向、合理規(guī)劃財(cái)富成為機(jī)構(gòu)和投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

在此情況下，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主導(dǎo)的年度大型金融行業(yè)評(píng)選活動(dòng)——第六屆金鼎獎(jiǎng)評(píng)選活動(dòng)的結(jié)果也正式揭曉。此次評(píng)選針對(duì)銀行、保險(xiǎn)、信托、第三方理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域設(shè)定，評(píng)選過(guò)程嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)，通過(guò)多個(gè)維度考量該領(lǐng)域機(jī)構(gòu)在一年內(nèi)的各方面表現(xiàn)。同時(shí)，還根據(jù)金融市場(chǎng)的最新變化，在獎(jiǎng)項(xiàng)設(shè)計(jì)上進(jìn)行了創(chuàng)新。

同時(shí)，本次活動(dòng)還通過(guò)對(duì)財(cái)富管理市場(chǎng)變化的梳理，整理出2016年財(cái)富管理市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)的四大趨勢(shì)。

低利率環(huán)境下流動(dòng)性寬松格局持續(xù)

今年以來(lái)，央行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，完善差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)，加強(qiáng)信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，并著力降低社會(huì)融資成本。

2015年，央行多次降息降準(zhǔn)，在降低企業(yè)融資成本的同時(shí)，釋放了大量流動(dòng)資金。從10月份降息降準(zhǔn)數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)月釋放資金可達(dá)6686.5億元，再加上定向降準(zhǔn)的0.5個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放的資金規(guī)模應(yīng)在1萬(wàn)億元左右。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，降低存款準(zhǔn)備金率，主要是根據(jù)銀行體系流動(dòng)性變化，適當(dāng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性，以保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

根據(jù)央行公布的金融數(shù)據(jù)，11月，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.02萬(wàn)億元，比上月多增4878億元；M2同比增長(zhǎng)13.7%，增速分別比上月末和去年同期高出0.2個(gè)和1.4個(gè)百分點(diǎn)，增速達(dá)到了2014年7月以來(lái)的最高水平，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)于下一步貨幣政策的走向，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行將繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、設(shè)定利率走廊上限等工具操作保持合理的流動(dòng)性水平。

據(jù)此推測(cè)，市場(chǎng)流動(dòng)性寬松格局或持續(xù)，并成為明年貨幣政策的主旋律。太平洋投資管理公司PIMCO研報(bào)稱，預(yù)計(jì)中國(guó)利率還會(huì)有75個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)空間，存款準(zhǔn)備金還有200個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)空間。

PIMCO方面表示，觀察到的中國(guó)通脹率在1.5%至2.5%，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，預(yù)計(jì)央行未來(lái)還會(huì)出臺(tái)更多的貨幣政策。

中國(guó)人民大學(xué)預(yù)計(jì)，在穩(wěn)健貨幣政策方面，由于存款利率已經(jīng)完成市場(chǎng)化改革，且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的同時(shí)，CPI和PPI處于低位運(yùn)行，降息的次數(shù)會(huì)明顯減少，市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年降息的次數(shù)在1~2次。相比之下，降準(zhǔn)則有更大的空間。

民生固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，2016年貨幣寬松的方向不會(huì)變化，但思路上或有所調(diào)整，從主動(dòng)到以被動(dòng)對(duì)沖為主，政策重心逐步轉(zhuǎn)向財(cái)政政策和供給側(cè)改革。

資產(chǎn)荒延續(xù)個(gè)人海外配置渠道或打開(kāi)

2015年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，導(dǎo)致市場(chǎng)上債權(quán)資產(chǎn)質(zhì)量不斷下滑，資產(chǎn)、投資回報(bào)率也在不斷降低。

在此情況下，企業(yè)融資需求不斷下降，部分企業(yè)因無(wú)法負(fù)擔(dān)高額的運(yùn)營(yíng)成本，不得不降低或者取消借貸規(guī)模。央行發(fā)布的《三季度社會(huì)融資規(guī)模增量數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2015年前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量為11.94萬(wàn)億元，比去年同期少5786億元。

同時(shí)，股市的波動(dòng)和IPO的調(diào)整，迫使居民和機(jī)構(gòu)從資本市場(chǎng)撤離。居民資金從股市撤出后可以重新變成存款，但是機(jī)構(gòu)資金從股市撤出必須尋找新的投資標(biāo)的，短時(shí)間內(nèi)萬(wàn)億量級(jí)的資金涌入債市，間接推動(dòng)了“資產(chǎn)配置荒”的來(lái)臨。另外，隨著理財(cái)意識(shí)的提高和銀行利息的不斷調(diào)整，居民更多將目光放到了理財(cái)產(chǎn)品上，投資需求的增加，也成為加劇“資產(chǎn)配置荒”的因素之一。

面對(duì)“錢多+資產(chǎn)配置荒”的局面，金融機(jī)構(gòu)將目光瞄向了海外，企圖通過(guò)海外資產(chǎn)配置，緩解境內(nèi)“資產(chǎn)配置荒”的問(wèn)題，包括投資海外股票、金融衍生品、對(duì)沖基金等產(chǎn)品。

去年底，央行正式開(kāi)閘人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（RQDII）業(yè)務(wù)，與QDII額度的審批制不同，RQDII采用以實(shí)際募集規(guī)模為準(zhǔn)的審批?？赏顿Y的領(lǐng)域共有三個(gè)：一是境外金融類投資，含股票、債券、基金、保險(xiǎn)、外匯及衍生品；二是境外實(shí)業(yè)投資，含綠地投資（創(chuàng)建投資）、并購(gòu)?fù)顿Y、聯(lián)合投資等，按相關(guān)主管部門(mén)的規(guī)定進(jìn)行備案或核準(zhǔn)后辦理；三是境外不動(dòng)產(chǎn)投資，含購(gòu)房等，須審核證明材料后辦理。

據(jù)悉，已有不少中資銀行、券商、信托通過(guò)RQDII通道到境外投資美元債、人民幣債或者其他結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。10月中旬，中國(guó)建行理財(cái)資金通過(guò)投資申萬(wàn)宏源證券境外債定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，認(rèn)購(gòu)中海信托專項(xiàng)信托，并通過(guò)該信托單元的RQDII通道申購(gòu)建行在倫敦發(fā)行的人民幣債券。同時(shí)，廣發(fā)銀行、招商銀行等多家股份制銀行也在試水海外配資。

除了RQDII通道，掛鉤境外資產(chǎn)、外幣匯率等理財(cái)產(chǎn)品也成為銀行主推的業(yè)務(wù)之一。據(jù)了解，銀行的境外資產(chǎn)掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模迅速增長(zhǎng)，尤其是掛鉤外幣匯率或者海外股市指數(shù)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品以及QDII基金產(chǎn)品受到個(gè)人投資者追捧。

基金、信托等機(jī)構(gòu)則通過(guò)基金互認(rèn)、QDLP、非標(biāo)等業(yè)務(wù)實(shí)施海外資產(chǎn)配置。北京地區(qū)信托的離岸業(yè)務(wù)正在穩(wěn)步推進(jìn)，并在QDII、RQDII等領(lǐng)域有所突破。與普通資產(chǎn)配置講求安全性、收益性以及流動(dòng)性不同，境外資產(chǎn)配置主要關(guān)注安全性和收益性，委托人甚至偏好長(zhǎng)周期資產(chǎn)。

廣發(fā)銀行數(shù)據(jù)顯示，三分之一的北京中高端個(gè)人投資者已經(jīng)積極配置海外資產(chǎn)，47.6%的深圳投資者選擇直接購(gòu)買海外基金方式配置境外資產(chǎn)。

除了有投資需求，中國(guó)的全球資產(chǎn)配置比例也低于其他成熟市場(chǎng)。

2016年，最值得期待的無(wú)疑是QDII2，即合格境內(nèi)個(gè)人投資者制度。今年以來(lái)，央行方面已經(jīng)多次提及QDII2，坊間關(guān)于QDII2試點(diǎn)的消息也在不斷流傳。

12月2日，香港金管局總裁陳德霖率領(lǐng)銀行公會(huì)代表團(tuán)到訪上海和北京。陳德霖表示，已向央行了解合格境內(nèi)個(gè)人投資者（QDII2）的進(jìn)展。他引述央行表示，現(xiàn)正研究落實(shí)細(xì)節(jié)，包括產(chǎn)品銷售應(yīng)在內(nèi)地抑或在本港投資戶口進(jìn)行等，銀行公會(huì)和金管局將與本港業(yè)界討論，收集市場(chǎng)意見(jiàn)。

專業(yè)機(jī)構(gòu)分化財(cái)富管理現(xiàn)綜合化趨勢(shì)

在我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)連續(xù)多年高速增長(zhǎng)、居民財(cái)富不斷積累的背景下，居民可投資的資金增多，其中以代客理財(cái)為特征的資產(chǎn)管理行業(yè)也在日漸壯大。

雖然居民財(cái)富快速增長(zhǎng)，但可供投資的固定資產(chǎn)和理財(cái)產(chǎn)品的收益卻在下滑。為了降低風(fēng)險(xiǎn)、保證收益，多元化資產(chǎn)配置成為當(dāng)下高凈值人群的投資方向。

大乘集團(tuán)總經(jīng)理分析稱，大資管時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，多元化經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的大方向，比如基金、證券、股權(quán)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)等。一方面可以針對(duì)投資人量身定做投資方案；另一方面也可以分散風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。

在強(qiáng)大理財(cái)需求的推動(dòng)下，金融機(jī)構(gòu)也不滿足于原來(lái)的單一業(yè)務(wù)，試圖將業(yè)務(wù)多元化，以更好地服務(wù)高凈值投資客戶。由此，我國(guó)資管行業(yè)的格局發(fā)生了根本性變化，銀行、券商、信托、基金等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入了競(jìng)爭(zhēng)、創(chuàng)新、混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大資管時(shí)代。

就銀行方面來(lái)說(shuō)，隨著央行將存款利率上浮區(qū)間由基準(zhǔn)利率的1.3倍提高至1.5倍以及《大額存單管理暫行辦法》的實(shí)施，銀行理財(cái)產(chǎn)品的熱度在不斷降溫，生存空間的壓縮迫使銀行轉(zhuǎn)變身份，從資產(chǎn)持有銀行向資產(chǎn)管理銀行轉(zhuǎn)變。

今年1月，交通銀行在官網(wǎng)發(fā)公告稱，交通銀行旗下的交銀資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分中心在港掛牌。

隨后，光大銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行等多家銀行陸續(xù)宣布分拆理財(cái)業(yè)務(wù)，著手成立獨(dú)立的資管子公司。由此引發(fā)的“存款立行”向“資管立行”轉(zhuǎn)型或?qū)⒓铀偻七M(jìn)。

除了分拆資管業(yè)務(wù)，銀行對(duì)子公司的經(jīng)營(yíng)路線設(shè)定也逐漸明晰。各家銀行都在積極爭(zhēng)取更多的業(yè)務(wù)牌照，包括養(yǎng)老金管理、企業(yè)年金管理、股權(quán)直投等。目前已有10家銀行獲得私募基金管理人資格。

此外，信托、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)也在積極謀劃全牌照，試圖在公募、私募和保險(xiǎn)等領(lǐng)域一展拳腳。

據(jù)悉，平安、國(guó)壽均已獲得基金牌照，其他險(xiǎn)企的牌照也在積極申請(qǐng)中。除了私募牌照，信托、基金等還鐘情于PPP，并通過(guò)權(quán)益投資、債權(quán)投資、股權(quán)投資、信托貸款等方式參與其中。

可以預(yù)見(jiàn)，2016年混業(yè)經(jīng)營(yíng)將成為常態(tài)，多元化、綜合化的財(cái)富管理模式會(huì)成為金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展方向。

互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展將迎整頓監(jiān)管年

互聯(lián)網(wǎng)金融作為新生事物，在經(jīng)歷了三年的發(fā)展后，已經(jīng)成為金融市場(chǎng)不可或缺的一部分。

網(wǎng)貸之家最新數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月底，中國(guó)網(wǎng)貸行業(yè)累計(jì)成交量已經(jīng)達(dá)到12314.73億元。而2014年網(wǎng)貸行業(yè)累計(jì)成交量?jī)H為3829.17億元。換句話說(shuō)，2015年網(wǎng)貸行業(yè)成交量是2014年的2.22倍以上。

上市公司和風(fēng)投也對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)表現(xiàn)了極大的興趣。據(jù)盈燦咨詢的不完全統(tǒng)計(jì)，已有60多家上市公司參與到了P2P網(wǎng)貸行業(yè)中，布局形式以自建、控股收購(gòu)、參股等為主。風(fēng)投也表現(xiàn)出極大的積極性，截至2015年7月8日，全國(guó)范圍內(nèi)共60家平臺(tái)獲得風(fēng)投，融資次數(shù)約83次。

從以上數(shù)據(jù)可知，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)步入了快速發(fā)展期，并有望成為金融領(lǐng)域的新增長(zhǎng)點(diǎn)。但在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的同時(shí)，其弊端和問(wèn)題也不斷暴露出來(lái)，比如盲目競(jìng)爭(zhēng)、征信建設(shè)不完善、資金安全和流向不明等。

在這樣一個(gè)復(fù)雜環(huán)境下，監(jiān)管成為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的新趨勢(shì)。今年7月，央行等十部委發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確指出落實(shí)監(jiān)管責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)底線，保護(hù)合法經(jīng)營(yíng)，堅(jiān)決打擊違法違規(guī)行為，并明確不同業(yè)務(wù)的監(jiān)管部門(mén)。

不過(guò)，關(guān)于P2P網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管細(xì)則一直未出。分析人士指出，P2P監(jiān)管細(xì)則或?qū)⒂诮衲昴┗蛎髂瓿趼涞兀O(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)參照此前頒布的“十大原則”和“四條紅線”，最主要的是削減自融、跑路、詐騙等不安全平臺(tái)，但整體基調(diào)肯定還是以促進(jìn)行業(yè)發(fā)展為主。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的持續(xù)發(fā)展，在金融領(lǐng)域扮演的角色不斷加重，其監(jiān)管政策也會(huì)隨之出臺(tái)。毫無(wú)疑問(wèn)，監(jiān)管會(huì)成為明年互聯(lián)網(wǎng)金融的主旋律。