美聯(lián)儲加息箭在弦上 到底意味著什么？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷 黃修眉    

北京時(shí)間上周五（12月4日），美國勞工部公布的11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，11月非農(nóng)就業(yè)人口增長21.1萬人，好于預(yù)期的增長20.0萬人，前值則上修為增長29.8萬人。外界預(yù)測美聯(lián)儲年內(nèi)加息的最后障礙已被掃除——12月加息幾乎板上釘釘。

香港券商第一上海首席策略師葉尚志對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，美聯(lián)儲在本月議息會(huì)議上宣布加息的概率達(dá)七成以上，如果成真，將是超過8年來首度加息，美元會(huì)進(jìn)入加息周期。

美聯(lián)儲加息必將對股市產(chǎn)生影響，市場運(yùn)行總是波譎云詭，但融資盤龍虎榜卻能揭示出嗅覺靈敏資金的最新狙擊對象，公眾號“添升寶”每天早8點(diǎn)送出潛力牛股，本周一鎖定法拉電子等在內(nèi)的十二只漲停股，上周五斬獲了東港股份在內(nèi)的三只漲停股，多位私募操盤手表示，“添升寶”對把握短線機(jī)會(huì)有效。

資金仍主要流向美元資產(chǎn)

此次美聯(lián)儲倘若如期加息，是否開啟加息周期？超過8年來首次加息意味著什么？

記者梳理發(fā)現(xiàn)，上世紀(jì)80年代以來，美聯(lián)儲一共進(jìn)行了5次加息，平均持續(xù)時(shí)間18個(gè)月，幅度約為290個(gè)基點(diǎn)。歷史上來看，美聯(lián)儲每輪加息或降息，都有一個(gè)周期，加息都是發(fā)生在長時(shí)間貨幣寬松政策之后，進(jìn)入加息周期后，往往會(huì)經(jīng)歷多次加息。

目前，各方對美聯(lián)儲加息在即的判斷逐步趨于一致。接下來，大家更關(guān)注加息對資金成本將帶來哪些影響。

葉尚志表示，盡管美聯(lián)儲可能選擇本月加息，但日歐央行仍采取寬松貨幣政策，資本總體成本暫時(shí)未有大幅上升壓力。至于長期資金成本，除了看利率，通脹也是考慮因素，而以目前疊加因素看，長期資金成本同樣未見明顯上升壓力。

那么，一旦美聯(lián)儲加息，資金流向?qū)⑷绾巫儎?dòng)？

葉尚志則表示，資金流向總體仍以流向美元資產(chǎn)為主，但由于市場不確定因素仍多，出現(xiàn)跨境、跨領(lǐng)域大資金流動(dòng)的機(jī)會(huì)不大。

12月3日，歐洲央行召開例行貨幣政策會(huì)議，決定下調(diào)歐元區(qū)隔夜存款利率10個(gè)基點(diǎn)至負(fù)0.30%，這是歐洲央行2014年9月份以來首次調(diào)整利率。在此背景下，美聯(lián)儲可能的加息又會(huì)對股票估值、匯市、大宗商品帶來哪些影響呢？

記者注意到，從過去美聯(lián)儲五次加息周期看，周期一旦開啟，1~3個(gè)月左右內(nèi)往往對美股市場帶來一定估值壓力，目前美國三大指數(shù)均處于歷史高位，加息靴子一旦落下，歐美股市回調(diào)幾率偏高。但從6個(gè)月以上中長期行情看較為樂觀，原因主要在于上市公司盈利出現(xiàn)趨勢性改善。伴隨美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康復(fù)蘇，美股中長期有望迎來較好表現(xiàn)。

至于美聯(lián)儲加息對A股的影響，記者梳理發(fā)現(xiàn)，最近三輪首次加息，A股短期表現(xiàn)并不差。1994年滬指漲2.27%，1999年滬指小幅回調(diào)，而2004年滬指微跌0.68%，影響可以說忽略不計(jì)。

新興市場匯率或繼續(xù)承壓

針對外匯市場，中投證券曾分析稱，在美聯(lián)儲加息落定之際，美元階段性見頂?shù)膸茁瘦^大，利好兌現(xiàn)有望使得空頭回補(bǔ)歐元、日元。因此，歐元、日元短期看多，美元短空長多，新興市場匯率進(jìn)一步承壓。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，從最近30年美聯(lián)儲4次加息后大宗商品的表現(xiàn)來看，以美元計(jì)價(jià)的國際黃金和石油，受美元繼續(xù)走強(qiáng)影響，價(jià)格在短期內(nèi)會(huì)受到?jīng)_擊。

有券商認(rèn)為，石油除美元計(jì)價(jià)這一影響因素外，從供需關(guān)系上看，美國沒有減產(chǎn)的跡象，石油輸出國組織也沒有集體減產(chǎn)的動(dòng)向。此外，新興市場國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力還弱，歐日經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力較差，全球經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)看不到持續(xù)復(fù)蘇的跡象。因此，短期內(nèi)石油價(jià)格在低位震蕩的可能性比較大。

中信建投宏觀分析師徐鵬認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)來看，美元和大宗商品之間常常呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。美元加息的背景下，美元將處于強(qiáng)勢的大趨勢中，從而導(dǎo)致黃金等大宗商品走弱。

葉尚志對記者表示，歐美貨幣政策背道而馳，會(huì)引發(fā)美元急升，商品市場已經(jīng)首當(dāng)其沖，油價(jià)、金價(jià)、銅價(jià)、鋁價(jià)都已跌至多年來的低位。外匯市場正在尋找新的平衡點(diǎn)，目前波動(dòng)主要體現(xiàn)在主要貨幣方面，如美元、人民幣、歐元和日元。如果外匯波動(dòng)未能平復(fù)，股市的波動(dòng)有隨之加劇可能。

那么，加息周期會(huì)否引發(fā)新一輪危機(jī)？

葉尚志向記者表示，美聯(lián)儲加息會(huì)否引發(fā)新一輪危機(jī)，目前主要看外匯市場波動(dòng)會(huì)否進(jìn)一步加劇。在全球宏觀經(jīng)濟(jì)不振的背景下，金融領(lǐng)域出現(xiàn)相互拖累的幾率是存在的。

此外，從歷史上看，美元上世紀(jì)80年代以來的5次加息，都伴隨著通脹高企、經(jīng)濟(jì)過熱。同時(shí)，新興市場都因美元強(qiáng)勢、熱錢流出而出現(xiàn)泡沫破裂，其中具有代表性的包括1982年拉美債務(wù)危機(jī)和1997年亞洲金融危機(jī)。

事實(shí)上，美聯(lián)儲加息容易導(dǎo)致部分新興市場國家出現(xiàn)資本外逃、資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌、本幣大幅貶值和外債償還壓力增大等問題，振蕩與不安是當(dāng)下全球大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)狀。