IPO新政：強(qiáng)調(diào)上市公司質(zhì)地

每經(jīng)記者左越 在新股發(fā)行核準(zhǔn)制下，監(jiān)管層更強(qiáng)調(diào)企業(yè)的持續(xù)盈利能力，而在IPO新政改革中，監(jiān)管層強(qiáng)化信息披露監(jiān)督機(jī)制，反復(fù)強(qiáng)調(diào)的是信息披露的充分和真實(shí)性。例如“發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人”，這一句話就強(qiáng)調(diào)了上市企業(yè)要承擔(dān)的責(zé)任。 業(yè)內(nèi)也普遍認(rèn)為，IPO新政改革的重點(diǎn)應(yīng)該在信息披露方面，強(qiáng)調(diào)發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人，其言行必須與信息披露內(nèi)容相一致，發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)可以根據(jù)市場(chǎng)確定發(fā)行時(shí)機(jī)和價(jià)格，同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。這些制度安排是為了實(shí)現(xiàn)投融資雙方信息對(duì)稱，從而使市場(chǎng)機(jī)制作用有效發(fā)揮。過(guò)往新股發(fā)行帶來(lái)的一系列“炒作游戲”也因此將逐漸退潮，市場(chǎng)將回歸企業(yè)質(zhì)地價(jià)值本質(zhì)。 造假上市屢罰難盡 在審核制下，企業(yè)上市之路雖十分漫長(zhǎng)，但成功上市帶來(lái)的好處也頗多，這也就使得一些企業(yè)鋌而走險(xiǎn)利用虛構(gòu)利潤(rùn)、造假等手段上市。 萬(wàn)福生科造假上市一經(jīng)曝光，市場(chǎng)一片嘩然，其在5年間虛增收入超過(guò)9億元，實(shí)控人憑借萬(wàn)福生科上市一夜暴富。萬(wàn)福生科更被市場(chǎng)冠以“創(chuàng)業(yè)板造假第一股”。 盡管監(jiān)管層一再對(duì)造假上市的行為予以處罰、打擊，但這一情況仍然未能有效禁止。而造成這一現(xiàn)象的一個(gè)原因便是核準(zhǔn)制下，發(fā)審要求強(qiáng)調(diào)擬上市企業(yè)的持續(xù)盈利能力，這使得一些企業(yè)在沒(méi)有上市能力的情況下只有造假上市。 而漸行漸近的注冊(cè)制和正在進(jìn)行的IPO改革，則強(qiáng)調(diào)企業(yè)在上市發(fā)行過(guò)程中所要承擔(dān)的責(zé)任?！鞍l(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人”明確提到了企業(yè)應(yīng)在發(fā)行上市過(guò)程中無(wú)法避免、也不應(yīng)避免的重要的無(wú)所替代的責(zé)任。 炒作退潮回歸價(jià)值 當(dāng)下的IPO還有一顯著的特點(diǎn)是企業(yè)上市所需時(shí)間較長(zhǎng)，上市企業(yè)數(shù)量有限，因而幾乎每次新股上市都會(huì)遭遇市場(chǎng)的爆炒，甚至次新股等也會(huì)跟隨攪動(dòng)市場(chǎng)，迎來(lái)一波行情。 也正是由于投資標(biāo)的的相對(duì)稀缺，概念炒作也就成為A股市場(chǎng)的一大特色，石墨烯、全息手機(jī)等諸多概念輪番上場(chǎng)，在資本市場(chǎng)上接棒表演。一些上市公司為迎合炒作需要，在熱門概念上動(dòng)作頻頻，卻不見業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，這也就給整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)了隱患。 而注冊(cè)制改革最令市場(chǎng)期待正是有效縮短企業(yè)發(fā)行上市時(shí)間，并改變目前發(fā)行上市企業(yè)數(shù)量較少的局面。這也將有望使得炒作退潮，市場(chǎng)主體回歸價(jià)值發(fā)現(xiàn)，更為關(guān)注企業(yè)質(zhì)地。 在注冊(cè)制下，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，其生存土壤也有了相應(yīng)變化。一方面，企業(yè)可以從概念炒作中抽身，將更多注意力放在企業(yè)發(fā)展上。同時(shí)也就意味著，企業(yè)僅追求單純的概念和熱門，將不足以在證券市場(chǎng)上成功存活下去。另一方面，無(wú)論是企業(yè)實(shí)控人還是經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，都面臨更加嚴(yán)格的制度約束，一旦違法違規(guī)，將面對(duì)嚴(yán)厲的懲罰。