鋼構(gòu)工程獲注入中船九院 盈利能力提升仍需機(jī)制創(chuàng)新

每經(jīng)編輯 劉燦邦    

每經(jīng)記者 劉燦邦

自8月初停牌以來(lái)，鋼構(gòu)工程終于在11月23日晚間披露了重組方案，公司擬向中船集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)中船集團(tuán)持有的中船九院100%股權(quán)以及常熟聚沙持有的常熟梅李20%股權(quán)。兩項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)的合計(jì)作價(jià)約為15.48億元。

近年來(lái)，鋼構(gòu)工程現(xiàn)有業(yè)務(wù)因外部市場(chǎng)低迷原因，公司收入及利潤(rùn)均受到一定影響。此次獲注中船九院資產(chǎn)，能否為其盈利能力注射一劑“強(qiáng)心劑”？鋼構(gòu)工程相關(guān)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次資產(chǎn)收購(gòu)可能不會(huì)在今年完成，今年業(yè)績(jī)主要由公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)決定。

一位不愿具名的分析人士對(duì)記者表示，鋼構(gòu)工程原有業(yè)務(wù)盈利能力較差，中船集團(tuán)向其注入資產(chǎn)，主要是為了給上市公司提供持續(xù)造血能力；另一方面，國(guó)企改革背景下，肯定會(huì)引入更多激勵(lì)機(jī)制，對(duì)鋼構(gòu)工程而言，此次收購(gòu)的并非核心軍品業(yè)務(wù)，如果能采取更靈活的管理層激勵(lì)，則有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

中船九院“救場(chǎng)”

目前，鋼構(gòu)工程的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括大型鋼結(jié)構(gòu)、成套機(jī)械和船舶配件，而中船九院的主要業(yè)務(wù)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于設(shè)計(jì)、勘察和工程總承包能力。

上述鋼構(gòu)工程人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，之所以收購(gòu)中船九院主要是因?yàn)槠渑c上市公司業(yè)務(wù)具有相通性。具體而言，通過(guò)收購(gòu)打通了鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈，中船九院是設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，而鋼構(gòu)工程現(xiàn)有業(yè)務(wù)為鋼結(jié)構(gòu)的制造。

據(jù)了解，中船九院原本為研究院所，現(xiàn)已改制成為企業(yè)制公司。“轉(zhuǎn)制之后，中船九院也進(jìn)行了業(yè)務(wù)拓展，除了原來(lái)的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)以外，它的設(shè)計(jì)資質(zhì)是很全的，包括船舶行業(yè)的所有廠房規(guī)劃、非船舶行業(yè)的樓房建設(shè)、城鄉(xiāng)一體化建設(shè)，只要涉及到結(jié)構(gòu)類(lèi)的工程設(shè)計(jì)、規(guī)劃勘察都可以。”上述公司人士說(shuō)道。

根據(jù)中船九院未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，中船九院2014年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為4581.47萬(wàn)元，2015年1~7月歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為4211.21萬(wàn)元。

該公司人士表示，中船九院盈利能力比上市公司強(qiáng)，并且業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定，其工程設(shè)計(jì)的各門(mén)類(lèi)在國(guó)內(nèi)也是比較強(qiáng)的，通過(guò)此次收購(gòu)將有利于打造一個(gè)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司。

記者注意到，鋼構(gòu)工程同時(shí)計(jì)劃發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)常熟聚沙持有的常熟梅李20%股權(quán)。本次重組前，中船九院已經(jīng)持有常熟梅李50%股權(quán)，交易完成后，鋼構(gòu)工程將持有常熟梅李70%股權(quán)。數(shù)據(jù)顯示，常熟梅李今年1~7月歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為729.93萬(wàn)元。

截至今年7月31日，中船九院100%股權(quán)的賬面凈資產(chǎn)為8.02億元，預(yù)估值約為15.31億元，預(yù)估增值率約為90.84%；常熟梅李20%股權(quán)賬面凈資產(chǎn)為1744.37萬(wàn)元，預(yù)估值為1744.5萬(wàn)元，預(yù)估增值率約為0.01%。根據(jù)預(yù)估情況，本次重組標(biāo)的資產(chǎn)的作價(jià)合計(jì)約15.48億元。

提升盈利能力

值得注意的是，鋼構(gòu)工程在2012、2013連續(xù)兩年虧損，不過(guò)公司在2014年成功扭虧，避免退市命運(yùn)，但是好景不長(zhǎng)，今年前三季度，公司仍舊虧損0.45億元。當(dāng)然，這也與近年來(lái)外部市場(chǎng)低迷影響有關(guān)，公司收入和利潤(rùn)均受到一定影響。

對(duì)于為何將中船九院注入鋼構(gòu)工程，上述不愿具名的分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中船集團(tuán)作為軍工央企，旗下最能夠吸引投資者注意力同時(shí)也能提升上市公司估值的肯定是軍品業(yè)務(wù)，但目前的情況是，中船集團(tuán)下屬的中船防務(wù)從公司名稱(chēng)來(lái)看已經(jīng)大概率會(huì)成為集團(tuán)軍品上市平臺(tái)，同屬中船集團(tuán)的其他上市公司獲注軍品業(yè)務(wù)的可能性將很小。

“但是鋼構(gòu)工程作為中船集團(tuán)下屬上市平臺(tái)之一，至少需要有一塊能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)，暫時(shí)保住這個(gè)殼，后續(xù)再為它提供具有造血能力的業(yè)務(wù)。”該人士向記者說(shuō)道。

中船九院1~7月的凈利潤(rùn)為4200余萬(wàn)元，而上市公司前三季度凈利潤(rùn)為虧損4500萬(wàn)元，粗略比較來(lái)看，中船九院的盈利或許能夠勉強(qiáng)抵消同期上市公司的虧損。對(duì)此，上述公司人士表示，中船九院全年業(yè)績(jī)尚未明確，“目前的盈利數(shù)據(jù)只是一個(gè)參考，年底數(shù)據(jù)可能會(huì)有一些提高。”

上述分析人士指出，對(duì)于鋼構(gòu)工程來(lái)說(shuō)，不管注入何種資產(chǎn)，最重要的還是未來(lái)持續(xù)發(fā)展的能力，并且在國(guó)企改革背景下，肯定會(huì)引入更多的激勵(lì)機(jī)制，這對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展也不是壞事情。“特別是鋼構(gòu)工程此次收購(gòu)的業(yè)務(wù)并非軍品等核心業(yè)務(wù)，很多業(yè)務(wù)的發(fā)展也受到企業(yè)自身管理積極性上的影響，如果能轉(zhuǎn)變一下方式，通過(guò)更多靈活的管理層激勵(lì)對(duì)企業(yè)原有業(yè)務(wù)或者其他業(yè)務(wù)發(fā)展來(lái)說(shuō)都是很好的事情。”