分層制靴子落地 新三板兩周大漲12%

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈    

如果直到現(xiàn)在，你都還以為新三板是“吳下阿蒙”，那就真的OUT了。

雖然從4月初開始，新三板便先于A股進(jìn)行調(diào)整，且調(diào)整幅度和時(shí)間都超過了A股。但從如今超過4200家公司的板塊規(guī)模，以及指數(shù)兩周多時(shí)間累積上漲超過12%的情況來看，新三板正在迅速恢復(fù)人氣。更重要的是，眾盼已久的分層制逐漸浮出水面，這對于改善新三板流動(dòng)性來說，顯然是個(gè)莫大的利好。

不過也有分析認(rèn)為，分層制是一把“雙刃劍”，會(huì)令投資呈現(xiàn)冷熱差異化。而從當(dāng)下新三板的成交情況來看，做市轉(zhuǎn)讓明顯受到追捧，而協(xié)議轉(zhuǎn)讓較之前更為清淡，這與上述說法不謀而合。

新三板流動(dòng)性大幅改善

在調(diào)整數(shù)月之后，近期新三板迎來強(qiáng)勢反彈：三板成指（899001）11月4日收盤點(diǎn)位還在1336.34點(diǎn)，而11月20日就已達(dá)到1429.53點(diǎn)。兩周多的時(shí)間里，累計(jì)上漲了6.97%；更強(qiáng)悍的三板做市（899002），11月4日到11月23日的累計(jì)上漲幅度達(dá)到12.89%。尤其是11月23日當(dāng)天，指數(shù)大漲了3.64%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于A股指數(shù)的表現(xiàn)。

23日的數(shù)據(jù)顯示，新三板共有849只股票成交，共計(jì)成交了1.55億股，成交筆數(shù)9277筆。其中做市轉(zhuǎn)讓660只，協(xié)議轉(zhuǎn)讓189只，涉及金額共計(jì)17.14億元，而這一數(shù)字較11月4日的7.74億元有了大幅提升。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，11月23日和11月4日做市轉(zhuǎn)讓的成交金額分別為14.27億元和3.92億元，而協(xié)議轉(zhuǎn)讓的成交金額分別為2.87億元和3.82億元。從中不難發(fā)現(xiàn)，雖然新三板整體有了回暖的跡象，但做市轉(zhuǎn)讓和協(xié)議轉(zhuǎn)讓的活躍度分化明顯。

為何做市轉(zhuǎn)讓和協(xié)議轉(zhuǎn)讓會(huì)產(chǎn)生如此大的分化呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，11月20日證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》）公告，這可能是重要原因。

警惕各層級(jí)“冷熱不均”

隨著公告的發(fā)布，新三板分層制度漸行漸近。

據(jù)《意見》中第四條“實(shí)施全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部分層和差異化管理”，將針對掛牌公司差異化特征和多元化需求，實(shí)施市場內(nèi)部分層，提高風(fēng)險(xiǎn)管理和差異化服務(wù)能力，降低投資人信息收集成本?，F(xiàn)階段先分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，逐步完善市場層次結(jié)構(gòu)。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)堅(jiān)持市場化原則，研究制定分層具體標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置符合企業(yè)差異化特征的指標(biāo)體系，滿足不同類型企業(yè)的發(fā)展需求。建立內(nèi)部分層的維持標(biāo)準(zhǔn)體系和轉(zhuǎn)換機(jī)制，實(shí)現(xiàn)不同層級(jí)掛牌公司的有序流動(dòng)。按照權(quán)利義務(wù)對等原則，在市場服務(wù)與監(jiān)管要求方面，對不同層級(jí)掛牌公司實(shí)行差異化制度安排。

從上述內(nèi)容可知，雖然分層僅僅為“基礎(chǔ)層”和“創(chuàng)新層”，較之前傳聞分三層有所不同，但這無疑是新三板制度的一大進(jìn)步。華泰證券點(diǎn)評(píng)稱，分層利于優(yōu)中選優(yōu)，差異化分層給予投資者更好導(dǎo)向。實(shí)施內(nèi)部分層，現(xiàn)階段先分為基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層，日后逐步完善層次體系。通過不同分層導(dǎo)向進(jìn)一步激活市場，差異化分層利于優(yōu)勝劣汰，賦予好企業(yè)晉升機(jī)制。

對于新三板定位問題，《意見》首次明確“堅(jiān)持股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的獨(dú)立地位”。民生證券認(rèn)為，今年A股巨幅震蕩期間，三板成指、做市指數(shù)也連續(xù)下挫，表現(xiàn)出一定的關(guān)聯(lián)性，新三板獨(dú)立市場地位有必要逐步確立。新三板市場并非過渡場所，而是一個(gè)為中小微企業(yè)服務(wù)的獨(dú)立市場，新三板市場活力將進(jìn)一步被激活。同時(shí)，放開35人的名額限制，也就是允許公開發(fā)行，為轉(zhuǎn)板提供了前置條件。意味著新三板公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板機(jī)制將突破現(xiàn)有“形式上轉(zhuǎn)板”的窠臼，實(shí)現(xiàn)“實(shí)質(zhì)的轉(zhuǎn)板”。

但與此同時(shí)，分層管理也可能是一把“雙刃劍”。財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲認(rèn)為，“分層管理制度也是一把‘雙刃劍’。因?yàn)樵谛氯迨袌鰧?shí)行分層管理的情況下，進(jìn)入“基礎(chǔ)層”的掛牌公司就會(huì)受到投資者的冷落。這對于那些業(yè)績平庸、企業(yè)發(fā)展缺少成長性的公司來說，無異于雪上加霜?！边@一說法似乎與目前新三板活躍度的微妙變化有點(diǎn)契合，因?yàn)樽鍪猩淘敢鉃槠渥鍪械钠髽I(yè)，自然也有其吸引人的地方。與此同時(shí)做市商數(shù)量越多，活躍度越高，也說明關(guān)注的人越多。也因此，皮海洲還稱“在實(shí)行分層管理的情況下，如何讓在‘基礎(chǔ)層’掛牌的公司不被市場冷落，這是新三板市場需要直面的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。如果這個(gè)問題得不到有效的解決，那么2015年新三板出現(xiàn)的‘掛牌熱’就會(huì)降溫。”