IPO重啟體現(xiàn)“穩(wěn)定、修復、建設(shè)”并重

證監(jiān)會6日宣布全面重啟因年中市場異常波動而暫停的新股發(fā)行，同時推出五大舉措，改革現(xiàn)行新股發(fā)行制度。此次IPO暫停僅4個月，本輪完善制度、重啟發(fā)行不僅是市場回歸自主調(diào)節(jié)后全面恢復基礎(chǔ)功能的題中應(yīng)有之義，也是一級市場解決突出問題、降成本、提效率，向新股發(fā)行注冊制邁出的堅實步伐。 從改革內(nèi)容及IPO恢復的節(jié)奏安排來看，此次恢復新股發(fā)行體現(xiàn)了決策層“穩(wěn)定、修復、建設(shè)”市場并重，統(tǒng)籌一、二級市場發(fā)展的政策用意；明確了以信息披露為核心、強化中介機構(gòu)責任、加大投資者保護，進一步向發(fā)行注冊制靠攏的改革指向。 “十三五”時期，我國將進入全面建成小康社會的決勝階段。黨的十八屆五中全會明確經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級仍是未來五年國家發(fā)展全局中的重點和關(guān)鍵，服務(wù)于該整體目標，資本市場也將在改善融資結(jié)構(gòu)、提高直接融資比重這一以貫之的要求下進入新的發(fā)展階段。 在這個“新階段”，資本市場將以實現(xiàn)“由大向強轉(zhuǎn)變”為目標，深化關(guān)鍵領(lǐng)域改革，在融資和資源配置功能的發(fā)揮上取得更加顯著的進步。其中，實施發(fā)行市場改革、推進注冊制的落地是近期市場發(fā)展的核心工作之一。 今年年中，A股市場遭遇劇烈異常波動，管理層綜合采取了包括暫緩IPO在內(nèi)的一系列維穩(wěn)措施，遏制了市場恐慌，避免了系統(tǒng)性風險的發(fā)生。既為應(yīng)急性臨時舉措，在投資者信心恢復、市場回歸自主調(diào)節(jié)后，恢復IPO就成為必要的工作。 市場普遍認為，當前A股市場已從此前的“非常狀態(tài)”回到“正常狀態(tài)”，此時恢復新股發(fā)行必要、適當。長遠看，恢復IPO是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的客觀要求；有助于激發(fā)實體經(jīng)濟和資本市場活力，推進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，為社會創(chuàng)造更多財富，促進我國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級；有助于優(yōu)化我國金融市場的融資結(jié)構(gòu)，推動資本市場的健康發(fā)展；也有助于降低國民經(jīng)濟整體杠桿率水平，降低經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的風險。 今年7月開始的IPO暫停僅持續(xù)4個月，是歷史上暫停發(fā)行時間最短的一次。即使如此，此次重啟發(fā)行也并非以簡單方式展開，而是同時推出了取消申購預繳款制度、完善新股定價機制、強化投資者權(quán)益維護等改革措施。 其中，取消申購預繳款制度，從資金面上最大程度地降低了對二級市場的影響，降低了投資者交易成本，也減輕了未來新股申購可能給貨幣市場帶來的擾動；2000萬股以下發(fā)行采取直接定價，縮短發(fā)行周期、提高了發(fā)行效率，也節(jié)約了中小規(guī)模企業(yè)的發(fā)行成本；強化中介機構(gòu)監(jiān)管，建立保薦機構(gòu)先行賠付制度，新出臺首發(fā)及再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報指導意見，則進一步加大了對投資者利益的保護。 后續(xù)發(fā)行的恢復，也將循序漸進、分步驟實施，既不搞“政策一刀切”，也不搞“一擁而上”，已進入繳款程序的10家作為第一批先行啟動，其他獲得發(fā)行批文未繳款的18家企業(yè)分兩批發(fā)行，同時初審會、發(fā)審會恢復，待新規(guī)正式實施后，企業(yè)發(fā)行全面適用新規(guī)則。 這給二級市場投資者留出了適應(yīng)時間，也將減輕發(fā)行重啟可能帶來的對股指波動的影響。 專家提出，常態(tài)化的審核發(fā)行、股票的充分流通均有利于促進真正的市場化，通過市場自身的遴選確保存量上市公司是我國經(jīng)濟中最優(yōu)秀的企業(yè)群體。目前我國流動性整體寬松，但好的投資標的資產(chǎn)仍舊稀缺，只要繼續(xù)向市場傳遞市場化、法治化的改革信心和部署，并不需擔心IPO重啟對二級市場的沖擊。 可以預期，隨著本輪新股發(fā)行體制改革的落實和IPO全面恢復，資本市場的自主調(diào)節(jié)功能將更好、更正常地得以發(fā)揮；在穩(wěn)定、修復、建設(shè)并重的政策部署下，新股重啟所帶來的市場波動將得到一定平抑；發(fā)行注冊制改革也將在此基礎(chǔ)上沿著既有軌道穩(wěn)步推進。(馬婧妤)