多地鼓勵企業(yè)發(fā)債 “10中鋼”違約警示債市風(fēng)險

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 施娜    

每經(jīng)記者 施娜

近日，四川、山東等地紛紛發(fā)文表示，為拓寬企業(yè)融資渠道，提高企業(yè)直接融資比例，將通過貼息、補(bǔ)貼等方式鼓勵企業(yè)進(jìn)行債券融資。

一邊是債市受到熱捧，一邊是頻頻曝出違約事件。近日，中鋼股份公告稱，將延期支付規(guī)模20億元人民幣的“10中鋼債”本期利息。這是繼保定天威之后，今年第二例央企債務(wù)違約。

大同證券首席策略分析師胡曉輝對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，債券市場不會發(fā)生區(qū)域性或系統(tǒng)性風(fēng)險。未來，仍會有更多的地方出臺政策鼓勵企業(yè)進(jìn)行債券融資。

四川：累計貼息不超500萬

日前，四川發(fā)布《關(guān)于實施鼓勵直接融資財政政策的通知》（以下簡稱《通知》），決定從2015年10月1日起（有效期3年）實施鼓勵直接融資財政政策，優(yōu)化金融資源供給結(jié)構(gòu)，提高金融資源配置效率。

《通知》指出，將通過財政貼息、補(bǔ)貼等方式對成功發(fā)行企業(yè)債、公司債、銀行間市場債務(wù)融資工具、中小企業(yè)私募債、在成都（川藏）股權(quán)交易中心發(fā)行私募債等債券融資工具的非金融企業(yè)，進(jìn)行獎勵。

《通知》表示，在債券存續(xù)期內(nèi)按照融資金融給予分檔分段貼息，具體如下：融資金額在1億元（含）以內(nèi)的部分，貼息比例為實際付息額的10%；融資金額在1億元以上、5億元（含）以下的部分，貼息比例為實際付息額的8%；融資金額在5億元以上、10億元（含）以下的部分，貼息比例為實際付息額的5%；融資金額在10億元以上的部分，貼息比例為實際付息額的1%。每年累計貼息不超過500萬元，貼息期限不超過3年。

《通知》特別強(qiáng)調(diào)，對上述融資用于四川省基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域重點項目的企業(yè)，貼息比例分檔對應(yīng)提高2個百分點；對中小微企業(yè)通過債券融資工具實現(xiàn)融資給予一次性費用補(bǔ)助20萬元。

同時，提供相關(guān)融資服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，也將獲得激勵補(bǔ)助。《通知》規(guī)定，對為上述企業(yè)債券融資提供承銷服務(wù)的承銷機(jī)構(gòu)，按其當(dāng)年實際承銷額的0.03%給予激勵補(bǔ)助。對為上述企業(yè)債券融資提供信用增進(jìn)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，按其風(fēng)險損失額的30%給予風(fēng)險分擔(dān)補(bǔ)助，單家服務(wù)機(jī)構(gòu)年度補(bǔ)助額不超過500萬元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，山東省近日也出臺文件，明確要全面利用債券市場擴(kuò)大融資，支持有條件的市、縣通過對發(fā)債企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼、貼息、資金獎勵、建立債券風(fēng)險緩釋基金等政策，提高企業(yè)償債能力，降低企業(yè)發(fā)債成本。

2014年，43號文出臺后，發(fā)改委、交易商協(xié)會、中證登等曾相繼發(fā)文，城投公司利用債券市場融資的路徑被收緊。

值得注意的是，這次山東省在上述文件中還明確提出，鼓勵有條件的融資平臺公司進(jìn)行市場化轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)融資平臺公司持續(xù)經(jīng)營能力，支持以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的融資平臺公司發(fā)行各類債券融資。允許融資平臺公司按照相關(guān)要求，通過企業(yè)債券、中期票據(jù)等融資方式，拓寬在建項目融資渠道。鼓勵市場化運營的融資平臺公司通過特許經(jīng)營等方式，參與城市基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)等領(lǐng)域有一定收益的公益性事業(yè)投資和運營，并通過發(fā)行債券進(jìn)行融資。 

央企再現(xiàn)違約風(fēng)險

事實上，火熱的債市背后，違約風(fēng)險不容忽視。今年以來，“12東飛01”中小企業(yè)私募債、“ST湘鄂債”、“11天威MTN2”、“12二重集MTN12”等陸續(xù)發(fā)被爆違約，涉及券種從中小企業(yè)私募債逐漸蔓延到銀行間中票，以往被視為“金字招牌”的央企也成為違約的主角。

10月19日，中鋼股份公告稱，公司將以所持上市公司中鋼國際的股票為“10中鋼債”本息追加質(zhì)押擔(dān)保，并將回售登記時間延后到11月16日，同時將延期支付本期利息。 

這意味著，“10中鋼債”已構(gòu)成事實上的債務(wù)違約，這是中國鋼鐵企業(yè)的首例債券違約，也是繼保定天威后，今年第二例央企債務(wù)違約。

對此，不少投資人擔(dān)心違約風(fēng)險擴(kuò)散，并引發(fā)區(qū)域性或系統(tǒng)性風(fēng)險。

胡曉輝分析表示，企業(yè)發(fā)債受各級機(jī)構(gòu)監(jiān)管，審查也比較嚴(yán)謹(jǐn)，個案違約并不能代表整個債市的風(fēng)險，債券市場不會發(fā)生區(qū)域性或系統(tǒng)性風(fēng)險。

多家機(jī)構(gòu)亦持相同觀點，債市風(fēng)險目前來看還比較小，不過，投資操作上四季度還是趨向謹(jǐn)慎。

中信建投證券分析師黃文濤則指出，經(jīng)濟(jì)下滑的過程也是信用風(fēng)險集聚的過程，前期積累的很多風(fēng)險暴露的可能性很大。從近期市場走勢來看，市場對違約事件反應(yīng)并不強(qiáng)烈，但后續(xù)違約事件陸續(xù)暴露，預(yù)計還是會對市場帶來實質(zhì)性的沖擊。