招商證券謝亞軒：通脹暫時(shí)回落 央行仍可能繼續(xù)降準(zhǔn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏    

每經(jīng)記者 萬敏

今日（10月14日），國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了9月份CPI和PPI。數(shù)據(jù)顯示，9月CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲1.6%；PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降5.9%。招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒對(duì)數(shù)據(jù)作了解讀：

1、CPI同比增速1.6%，前值為2.0%，降幅大于市場(chǎng)預(yù)期。在食品分項(xiàng)中，除豬肉和蛋價(jià)格上漲之外，其他品種出現(xiàn)不同程度的回落。市場(chǎng)此前頗為擔(dān)憂的豬肉價(jià)格漲幅顯著收窄，迎中秋和國(guó)慶兩節(jié)，本月環(huán)比漲幅僅為0.4%，前值為7.7%。22個(gè)省市的仔豬和生豬價(jià)格也明顯回落。此外，前期漲幅較多的蛋價(jià)漲幅顯著收窄，環(huán)比增長(zhǎng)2.9%，前值10.2%。秋季蔬菜供應(yīng)穩(wěn)定，價(jià)格下跌。前期供應(yīng)偏緊導(dǎo)致豬肉價(jià)格漲幅較快，對(duì)CPI漲幅的貢獻(xiàn)度較大，而旺季不旺意味著通脹整體的上漲壓力減輕。

非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，低于歷史均值。一方面是成品油價(jià)格兩次下調(diào)，另一方面，雖然一線城市住宅銷售價(jià)格延續(xù)上升，租房?jī)r(jià)格環(huán)比漲幅較往年同期收窄，也反映出經(jīng)濟(jì)不景氣給承租人帶來的壓力。

2、PPI同比增速為-5.9%，與上月持平。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選出廠價(jià)格同比分別下降24.5%、18.7%和15.4%。9月國(guó)際大宗商品價(jià)格震蕩走弱，國(guó)內(nèi)工業(yè)的中觀高頻數(shù)據(jù)價(jià)格呈現(xiàn)不同程度的回落。雖然建筑行業(yè)出現(xiàn)小幅回暖，但是制造業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況并未發(fā)生明顯改善，國(guó)內(nèi)需求不足，產(chǎn)能過剩壓力仍然較大。

3、預(yù)計(jì)四季度通脹水平為2.0%，全年通脹為1.6%。通脹暫時(shí)回落有利于延續(xù)此前穩(wěn)健貨幣政策和積極財(cái)政政策的基調(diào)。央行推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)、完善合格抵押品制度，再次明確央行保持流動(dòng)性合理寬裕、守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線的態(tài)度。我們預(yù)計(jì)9月外匯占款降幅縮小至-2500億與-3500億元之間，隨著跨境資金流入規(guī)模較往年趨勢(shì)性減少，央行仍可能繼續(xù)降準(zhǔn)，并配合使用多種數(shù)量工具，如公開市場(chǎng)操作以及包括MLF和PSL在內(nèi)的各種創(chuàng)新型工具，以補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣缺口。