溢價收購蘭亭集勢股權(quán) 奧康國際3個月浮虧2.5億

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張斯    

◎每經(jīng)記者 張斯 

近日，媒體報道外貿(mào)電商第一股蘭亭集勢陷資金困境。蘭亭集勢總裁助理對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回應(yīng)稱，“網(wǎng)上的內(nèi)容都存在大量不實(shí)，會盡快與大家溝通，傳遞官方的一些信息，消除誤會。”

值得注意的是，3個月前，奧康國際（603001,SH）以交易對價總額為7734萬美元（約合人民幣4.8億元）占外普通股的25.66％的方式成為蘭亭集勢第一大股東。然而，截至昨日，蘭亭集勢每股價格收于2.94美元，已不到奧康6.30美元的收購價的一半。以此計算，奧康國際3個月浮虧金額達(dá)2.5億元。

針對蘭亭集勢被媒體報道資金困局一事，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》多次致電奧康國際董秘辦公室，并發(fā)去采訪郵件，截至記者發(fā)稿前，尚未收到該公司回應(yīng)。 

有證券分析師對記者表示，雖然此次投資看起來不劃算，但暫時不能評判是否投資失敗，兩家公司更多在于戰(zhàn)略合作，但也不排除資本市場在上半年對電商炒作過熱。

電商概念炒作過熱

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在資本概念上，蘭亭集勢受追捧大于奧康。“跨境電商已成今年資本市場上最熱的概念，奧康投資蘭亭集勢就是在國家政策鼓勵跨境電商企業(yè)加速布局的背景之下。而蘭亭集勢自上市后虧損較為嚴(yán)重，缺錢的蘭亭遇到轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)企業(yè)，兩者結(jié)合的這個故事不難理解。”

今年6月中旬，奧康國際公告宣布，計劃通過擬設(shè)立的香港子公司以現(xiàn)金方式受讓蘭亭集勢25.66%股份，交易對價總額為7734.45萬美元(約合人民幣4.8億元)。本次受讓股權(quán)完成后，奧康國際將成為蘭亭集勢第一大股東。

公告信息顯示，收購價格按照協(xié)議簽署日前一天蘭亭集勢收盤價4.98美元/股為參考依據(jù)上浮26.5%，每股ADS轉(zhuǎn)讓價格為6.30美元。東方證券研究員對此交易分析認(rèn)為，“受讓價格頗具競爭力，遠(yuǎn)低于國內(nèi)同類投資。對應(yīng)蘭亭集勢總市值為18.71億元，2014年蘭亭集勢收入約為23.72億元，市銷率0.79倍，遠(yuǎn)低于百圓褲業(yè)11.72倍的市銷率(百圓褲業(yè)原主業(yè)2014年收入4.18億，環(huán)球易購收入14.16億元)。

對于入股蘭亭集勢，奧康國際董事長王振滔此前表示，“旨在利用雙方在傳統(tǒng)行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的資源優(yōu)勢，共同打造傳統(tǒng)行業(yè)‘互聯(lián)網(wǎng)+’戰(zhàn)略。同時我們希望利用蘭亭集勢的跨境電商平臺，將以奧康為代表的一系列優(yōu)秀中國品牌帶給全球消費(fèi)者，利用互聯(lián)網(wǎng)打造中國品牌的全球化戰(zhàn)略。”

公開資料顯示，奧康集團(tuán)是國內(nèi)一家鞋類傳統(tǒng)企業(yè)，其專注于鞋類和皮具產(chǎn)品的研發(fā)、制造、分銷及零售，于2012年4月在A股主板上市，當(dāng)前市值222.88億元（約合35.98億美元），是上市時的兩倍多。外貿(mào)B2C蘭亭集勢于2013年6月在紐交所上市，當(dāng)前市值2.79億美元，較上市時市值縮水近兩倍。

一個是面臨庫存擠壓、勞動力成本不斷攀升的傳統(tǒng)制造行業(yè)，另一個是當(dāng)前電商主流方向之一的跨境電商，但兩者實(shí)際運(yùn)營情況卻相差太大。“這種投資不能看賬面，兩者就是戰(zhàn)略上的需要。”上述證券分析師認(rèn)為，除此之外，不排除資本市場在上半年對電商炒作過熱的現(xiàn)實(shí)。而A股上市公司投資在美國的中概股，又給中概股拆VIE回歸A股制造了話題。

此外，據(jù)接近奧康國際的業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，兩家達(dá)成投資協(xié)議時，蘭亭集勢處在股價和營收高點(diǎn)。“跨境電商本來就是今年資本市場上最熱的概念，而投資美股也是要看其成長性，奧康和蘭亭集勢有很多想?yún)f(xié)同效應(yīng)，只是蘭亭需要扭轉(zhuǎn)當(dāng)下困境。”

外貿(mào)電商的困境

跨境電商的熱潮從2014年蔓延至今，各路資本仍競相追逐。除了傳統(tǒng)電商平臺，商場運(yùn)營商、百貨甚至地產(chǎn)商、食品企業(yè)、服飾行業(yè)紛紛布局跨境電商欲分一杯羹。

“近兩年說的跨境電商指的都是‘海淘’，從海外進(jìn)口到國內(nèi)的電商類型，而在2013年蘭亭集勢上市之前，把中國廉價商品出口到海外的外貿(mào)類跨境電商就已存在多年，并一直處于悶聲發(fā)大財?shù)那闆r。”跨境電商觀察人士徐鼎鑫對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前跨境電商涉及多領(lǐng)域，門檻并不低，而且將越來越難經(jīng)營。

據(jù)了解，成立于2007年的蘭亭集勢作為中國跨境電商第一品牌，2013年6月6日在紐約證券交易所上市。核心品類包括服裝、家居和各類配件，產(chǎn)品銷往200多個國家和地區(qū)，覆蓋27種主要語言服務(wù)全球顧客，其98%的營收來自海外用戶。

簡單的說，蘭亭集勢所做的生意主要是把國內(nèi)的貨向境外賣，被人稱之為正向外貿(mào)B2C，某種程度上蘭亭集勢做的是外貿(mào)公司所做的事情，這并沒有改變中國出口外貿(mào)產(chǎn)業(yè)主要基于勞動密集型加工成本前提下的產(chǎn)業(yè)格局。

由于毛利較高，婚紗禮服是蘭亭集勢的起家品類，但隨后當(dāng)?shù)赝|(zhì)化嚴(yán)重，結(jié)婚禮服業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟。從財報上可以看出，蘭亭集勢2013年二季度凈虧損140萬美元，三季度凈虧損增至240萬美元，四季度已擴(kuò)大至560萬美元。

易觀智庫分析師卓賽君指出，在蘭亭集勢上市之后有不少電商企業(yè)都開展外貿(mào)，并進(jìn)行了激烈的價格戰(zhàn)，外貿(mào)行業(yè)的白熱化競爭為蘭亭集勢帶來了銷售壓力。

此外，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，外貿(mào)電商面對消費(fèi)者的最大困境是售后服務(wù)。國外消費(fèi)者特別是歐美地區(qū)的消費(fèi)者，有一套完整的零售售后體系，“無理由退貨”是他們的消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)文化。而從跨境網(wǎng)購購得的產(chǎn)品，不要說不可以無理由退貨，跨境物流、報關(guān)、稅收等一攬子跨境網(wǎng)購必須經(jīng)歷的過程足以讓任何一個消費(fèi)者打消退貨這種念頭。因此也成了抑制對質(zhì)優(yōu)價低的中國制造產(chǎn)品消費(fèi)熱情的主因。