滬指絕地反擊重返3200 齊魯：滬股通金額上升助反彈

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

連續(xù)暴跌再起死回生，上周A股經(jīng)歷一次驚魂“過山車”，雖然“V”型反彈走勢(shì)未能令滬指周線收紅，但指數(shù)重返3200點(diǎn)，繼續(xù)向“牛熊分界線”靠攏，人氣在不斷修復(fù)。齊魯證券分析指出，市場(chǎng)估值存在超調(diào)，在當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)超調(diào)情況下，一旦市場(chǎng)情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)有望形成力度較大的反彈。

大市風(fēng)向

滬股通推波助瀾

8月11日，央行毫無征兆的調(diào)高人民幣兌美元中間價(jià)，引起市場(chǎng)對(duì)人民幣趨勢(shì)性貶值預(yù)期。人民幣兌美元即期匯率連續(xù)三天貶值幅度逾5%。由于美元加息預(yù)期及對(duì)人民幣未來趨勢(shì)的不確定性，外匯市場(chǎng)定價(jià)錨短期失效，導(dǎo)致外匯套利資金退出，投資者拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，全球股票市場(chǎng)出現(xiàn)大跌。

“825”央行進(jìn)行了年內(nèi)第二次雙降，流動(dòng)性寬松大環(huán)境仍未發(fā)生變化。齊魯證券指出，降準(zhǔn)在一定程度上彌補(bǔ)了外匯占款流出的缺口，緩解了市場(chǎng)對(duì)基礎(chǔ)貨幣減少而導(dǎo)致流動(dòng)性趨緊的擔(dān)憂。另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金供需的剪刀差，在7月份進(jìn)一步擴(kuò)大，從六月份的5.5%水平擴(kuò)大至6.5%水平，連續(xù)三個(gè)月擴(kuò)張，表明整體貨幣環(huán)境仍然是寬松的。由此，不論是人民幣貶值帶來的基礎(chǔ)貨幣減少，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)流動(dòng)性吸納而導(dǎo)致的場(chǎng)外資金減少的狀況并未發(fā)生。市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性趨緊擔(dān)憂暫時(shí)解除。

從估值水平上看，短期處于超調(diào)狀況。當(dāng)前上證A股市盈率為16倍，相當(dāng)于2011年二季度水平，當(dāng)時(shí)銀行間同業(yè)拆放利率1周為2.2%水平左右，票據(jù)直貼利率為4.8%；全部A股扣除銀行估值水平為37倍，相當(dāng)于2010年年底水平，當(dāng)時(shí)銀行間同業(yè)拆放利率一周為5.7%，票據(jù)直貼利率為5.2%。而當(dāng)前銀行間同業(yè)拆放利率一周為2.39%，而票據(jù)直貼利率為3.1%。市場(chǎng)估值存在超調(diào)，在當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)超調(diào)情況下，一旦市場(chǎng)情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)有望形成力度較大的反彈。

該券商還表示，從8月24日開始，滬股通使用額度連續(xù)4天保持高位，統(tǒng)共使用額度287.32億元，創(chuàng)下滬股通開通以來新紀(jì)錄。在市場(chǎng)暴跌至3000點(diǎn)左右位置時(shí)候，境外投資者認(rèn)為A股市場(chǎng)進(jìn)入底部區(qū)域，資金通過滬股通通道大量涌進(jìn)A股進(jìn)行抄底。從歷史對(duì)比來看，除去六月股災(zāi)之時(shí)，每當(dāng)市場(chǎng)調(diào)整之后，滬股通流入較大金額時(shí)候都造成市場(chǎng)一波反彈。

因此，在市場(chǎng)進(jìn)入底部區(qū)域以后，在短期對(duì)人民幣匯率貶值預(yù)期得到釋放，流動(dòng)性寬松邊際性改善之下，市場(chǎng)投資者情緒得到一定程度的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)將會(huì)展開反彈行情。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期

重點(diǎn)關(guān)注：投資者情緒的變化

行業(yè)熱點(diǎn)

生物質(zhì)綜合利用大時(shí)代

根據(jù)《可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》和《十二五國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，2015年和2020年我國生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)容量分別要實(shí)現(xiàn)1300、3000萬KW；根據(jù)《2013中國生物質(zhì)發(fā)電建設(shè)統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，截至2014年底生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)容量有望達(dá)到1100萬KW；若最新數(shù)據(jù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，則2015年需新增200萬KW，2016-2020年需新增1700萬KW，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)18%；以2.5萬KW/站估算，2015年需新建80個(gè)、2016-2020年需新建680個(gè)（平均每年136個(gè)）生物質(zhì)電廠；長(zhǎng)青集團(tuán)投運(yùn)（沂水、明水、寧安）、試生產(chǎn)（魚臺(tái)）、籌建（忠縣、郯城、嘉祥）共計(jì)7個(gè)生物質(zhì)電廠，市占率小、未來空間大。

國泰君安分析認(rèn)為，根據(jù)開展生物質(zhì)成型燃料鍋爐供熱示范項(xiàng)目建設(shè)通知，2014~15年建設(shè)120個(gè)生物質(zhì)成型燃料鍋爐供熱示范項(xiàng)目；根據(jù)《生物質(zhì)能發(fā)展十二五規(guī)劃》，到2015年生物質(zhì)供氣220億立方米（截至2012年，我國工業(yè)鍋爐62萬臺(tái)（鍋爐總數(shù)98%），平均容量8t/h（總?cè)萘?35億t/年），其中10t/h以下燃煤小鍋爐42萬臺(tái)，占68%。未來大部分將被淘汰，生物質(zhì)集中供熱是重要替代方式。

生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)直燃技術(shù)（爐排爐、流化床）商業(yè)化程度已經(jīng)很高，氣化技術(shù)也有一定發(fā)展，技術(shù)不是最主要行業(yè)壁壘；在前期投資、燃燒成本、當(dāng)?shù)卣С至Χ鹊葪l件相同的情況下，能夠拿到優(yōu)質(zhì)生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于企業(yè)的市場(chǎng)拓展決心及其執(zhí)行力。

因此，國泰君安推薦市場(chǎng)拓展能力強(qiáng)，項(xiàng)目運(yùn)維質(zhì)地優(yōu)良的長(zhǎng)青集團(tuán)，以及其他受益標(biāo)的如凱迪電力、韶能股份以及迪森股份。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：生物質(zhì)發(fā)展運(yùn)用

先進(jìn)制造迎政策紅利

8月23日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持國務(wù)院專題講座，討論加快發(fā)展先進(jìn)制造與3D打印等問題。

李克強(qiáng)指出，推動(dòng)中國制造由大變強(qiáng)，要緊緊依靠深化改革和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加快實(shí)施“中國制造2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)，努力克服創(chuàng)新能力弱、產(chǎn)品附加值不高、管理和銷售服務(wù)落后、資源環(huán)境約束加劇等問題，突破發(fā)達(dá)國家先進(jìn)技術(shù)和發(fā)展中國家低成本競(jìng)爭(zhēng)的雙重?cái)D壓，通過創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新助推產(chǎn)業(yè)和技術(shù)變革，在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式中培育中國制造競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)中高速增長(zhǎng)，邁向中高端水平。

西南證券分析認(rèn)為，3D打印制造出來的金屬零件，具有高性能、低成本、快速試制等特點(diǎn)，在多方面符合航空航天領(lǐng)域?qū)τ谖磥碓O(shè)備的制造需求。2014年中國3D打印市場(chǎng)規(guī)模約達(dá)46.5億元。未來幾年中國3D打印市場(chǎng)仍將保持40%左右的增長(zhǎng)速度，到2018年有望突破200億元。中國市場(chǎng)規(guī)模正處于從無到有的擴(kuò)張階段，得益于關(guān)鍵技術(shù)瓶頸的突破、政府的大力支持、3D打印概念的快速推廣、資本市場(chǎng)的追逐熱捧。

根據(jù)WohlersAssociates統(tǒng)計(jì)，2012年航空航天應(yīng)用僅占3D打印下游市場(chǎng)的10%，2014年這一比例提高至15%，增長(zhǎng)速度超過22%。3D打印未來最有可能在航空航天、醫(yī)療、模具和工業(yè)設(shè)計(jì)領(lǐng)域大放異彩，市場(chǎng)需求井噴式發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域想象空間無窮。

因此，在如今國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加劇，國務(wù)院專題講座重點(diǎn)討論先進(jìn)制造與3D打印等新技術(shù)，表明國家對(duì)加速生產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的態(tài)度。目前國內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于3D打印仍處于主題投資為主的階段，涉及材料類、設(shè)備類和應(yīng)用服務(wù)類個(gè)股整體受益。建議關(guān)注機(jī)器人、華中數(shù)控、華工科技以及博士股份等。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：3D打印市場(chǎng)開拓