央行昨開展1400億SLO “雙降”后仍需微調流動性

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◎每經記者 萬敏

昨日（8月26日），Shibor隔夜和7天期利率雙雙下降，其中7天期利率下降16.4個基點，與此同時，中長期品種利率仍有所上行，其中一個月期利率上漲9.3個基點至2.951%。

昨日，央行宣布以利率招標方式，開展了短期流動性調節(jié)工具(SLO)操作1400億元，加權平均中標利率2.3%。“一個月以后，即9月末將臨近月末季末時點，銀行資金依然面臨一定的緊張，而降準真正實施是在9月6日，在此（9月底）之前，央行依然需要微調貨幣市場流動性穩(wěn)定情緒。”一位商業(yè)銀行資金部門人士告訴《每日經濟新聞》記者。

此外，昨日還有消息稱，央行本周已經向部分銀行詢量，或再次通過MLF（中期借貸便利）的形式向市場注入資金。

外匯占款料將持續(xù)收縮

由于人民幣貶值預期依然存在，機構普遍預計8月外匯占款下降規(guī)模會更大，而外匯占款減少導致國內流動性緊縮，或觸發(fā)準備金率的跟進調整。

國開證券宏觀分析師杜征征對記者表示，每個月的5日是存款準備金退繳日，而本次準備金率是自9月6日起開始下調，說明央行有意識地控制政策節(jié)奏，將本來應該是兩次分開的降息和降準操作合在一天公布，應該是出于對國內市場的全盤考慮。

招商證券宏觀研究主管謝亞軒認為，央行外匯占款7月下降3080億元，8月可能下降更多，造成基礎貨幣的被動回籠。8月，央行通過各種方式凈投放流動性超過3500億元，降準再次釋放中長期資金規(guī)模接近7000億元，展現(xiàn)出央行維護貨幣市場利率穩(wěn)定的決心和能力。

盡管此前央行通過逆回購、MLF等工具來調節(jié)流動性，但這些中短期工具與降準在期限、資金成本、市場預期調節(jié)等方面都有著很大差別，無法取代降準，更適合作為流動性微調工具來使用。

上述銀行人士稱，三季度開局的7月經濟數(shù)據(jù)重新轉差，貨幣金融數(shù)據(jù)也因為之前給證金公司的資金支持而有所扭曲，且外圍市場依然動蕩不安，市場緊張的情緒沒有完全消散，反而對股市和經濟下行的擔憂有所加強，預計未來央行的操作將更為謹慎。

8月份以來，央行累計開展逆回購操作投放流動性5650億元，開展中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作投放流動性600億元。

央行有關負責人8月25日表示，下一步，央行將繼續(xù)密切監(jiān)測流動性變化，綜合運用各種工具組合適當調節(jié)流動性，保持流動性合理充裕和貨幣市場穩(wěn)定運行，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，促進經濟平穩(wěn)健康發(fā)展。

存準率仍有望下調

中國央行適時出手，國際市場的緊張情緒有所緩解。8月25日，美元指數(shù)先跳漲1%，盡管尾盤有所回落，但依然收漲0.76%。

不過，全球市場目前依然難言穩(wěn)定，多數(shù)機構認為，市場還將出現(xiàn)震蕩。

法興銀行中國經濟師姚煒對《每日經濟新聞》記者表示，貨幣穩(wěn)定戰(zhàn)已對國內流動性產生了顯著的緊縮效應。中國央行應決定是否堅持應戰(zhàn)，如想實現(xiàn)貨幣穩(wěn)定，無非兩種方法：放開外匯流通或禁止外匯流通。從目前來看，隨著資本賬戶進一步放開，后者越來越難以推行。因此，中國央行只能在全面放開之前出售外匯儲備。“我們預測美元兌人民幣匯率將在年底達到6.8，前提是假設中國央行減少官方外匯儲備的限制。在這種情況下，存款準備金率有望繼續(xù)下調50個基點。”姚煒表示，進入三季度，貨幣和財稅政策也將被擔負更多穩(wěn)增長的任務。

巴克萊資本報告認為，中國經濟增長的下行風險仍在延續(xù)，預計還會有適度寬松的宏觀政策。隨著中國經濟繼續(xù)面臨一些行業(yè)的產能過剩，住房市場供大于求，以及不確定的外部需求，預計經濟增長風險將延續(xù)至2016年。