為什么人民幣能夠頻頻上頭條

作者系上海外國語大學(xué)國際金融貿(mào)易學(xué)院院長

一國貨幣匯率，究其本質(zhì)而言，是其所衡量的實體經(jīng)濟價值蘊含的國際競爭力在全球金融市場上的動態(tài)變化。志在成為全功能主導(dǎo)性貨幣的人民幣，在邁向國際化的敏感時期所表現(xiàn)出的匯率波動，本身就是一種常態(tài)性的存在。作為代表十萬億美元經(jīng)濟圈、未來可能代表數(shù)以十萬億美元計的超級經(jīng)濟圈的價值符號，人民幣邁入全球主流貨幣俱樂部，意味著全球經(jīng)濟和分工失衡的糾偏取得根本性突破。

一石激起千層浪，這幾天，圍繞人民幣兌美元中間價的較大幅度波動在國際金融市場上產(chǎn)生的聯(lián)動效應(yīng)令人民幣輕松上了全球頭條。

喜歡炮制陰謀論、貨幣戰(zhàn)爭論的好事者充分發(fā)揮想象力，拼命營造全球競爭性貨幣貶值的血雨腥風(fēng)景象，有唱衰中國經(jīng)濟的論者干脆將中國央行的有關(guān)改革視作中國經(jīng)濟政策失敗之后的瘋狂之舉。甚至有人喊出中國此番非要將人民幣貶值10%不可，否則不足以刺激出口。更換了老板的《金融時報》發(fā)表社評認為中國貶值人民幣意在自保，等等。面對各種雜音，中國央行于13日上午召開人民幣匯率改革吹風(fēng)會，央行有關(guān)負責(zé)人明確表示，所謂人民幣要貶值10%刺激出口完全是無稽之談；3%貶值壓力已釋放，偏差校正基本完成；人民幣仍然是強勢貨幣，未來還會進入升值通道；而且中國對年內(nèi)基本實現(xiàn)資本項開放有定力、有信心。事實上，央行官員講話之后，人民幣兌美元匯率趨于相對穩(wěn)定。預(yù)計市場將很快回歸常態(tài)。

人民幣匯率發(fā)生的小幅波動即在全球產(chǎn)生如此大沖擊，既說明早已今非昔比的中國經(jīng)濟所具有的巨大國際影響力，又從一個側(cè)面反映出在全球經(jīng)濟一體化的邏輯框架下，全球經(jīng)濟的高度聯(lián)動使得主要經(jīng)濟體的貨幣政策的外部效應(yīng)越來越敏感。試想，如果在20年前，中國將人民幣兌美元的匯率一次性貶值5%，盡管也會產(chǎn)生市場波動，但影響面不可能很大，最多被主要貿(mào)易伙伴視作中國刺激出口之舉。而今，中國已是全球最主要的制造業(yè)國家之一、最重要的貿(mào)易體之一，更是在金融領(lǐng)域具有很強后發(fā)優(yōu)勢與發(fā)展?jié)摿Φ某壭屡d經(jīng)濟體。在經(jīng)常貿(mào)易領(lǐng)域，人民幣的使用偏好最近幾年急速飆升，假如中國主導(dǎo)的亞太自貿(mào)區(qū)能夠如期建成，則一個超過5萬億美元貿(mào)易量的超級經(jīng)濟圈將賦予人民幣很大的行為空間。何況西方一直對中國力推的“一帶一路戰(zhàn)略”保持著足夠的警惕，認為這是中國推動人民幣國際化的最好杠桿。于是，在中國與美國的戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話中，美方一直呼吁甚至要求中國保持人民幣匯率的穩(wěn)定。而恪守承諾的中國確實很乖，人民幣兌美元也一直保持升值之勢。于是，疑似被美國戰(zhàn)略鎖定的人民幣匯率越來越像是易綱副行長所說的僵化的、固定的匯率。而作為人民幣匯率參照系的美元卻成為美國保持經(jīng)濟活力與競爭力的力量工具。還是深諳國際金融競爭生態(tài)的易綱把話說得很明白，對于像中國這樣的經(jīng)濟體而言，一個有彈性的匯率形成機制肯定對經(jīng)濟的長期發(fā)展更有利，因為一個有彈性的匯率是經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定器，也是國際收支的穩(wěn)定器，它會逐步調(diào)整一些不平衡，使得整個經(jīng)濟發(fā)展、國際收支處于均衡的狀態(tài)。

筆者認為，一國貨幣匯率，究其本質(zhì)而言，是其所衡量的實體經(jīng)濟價值蘊含的國際競爭力在全球金融市場上的動態(tài)變化。對主要經(jīng)濟伙伴而言，當(dāng)然不希望人民幣波動，他們最希望能夠在較長時段內(nèi)對人民幣的匯率變化保持穩(wěn)定的預(yù)期判斷，這樣便于國際產(chǎn)業(yè)與金融資本在華經(jīng)營乃至套利。這也是主要經(jīng)濟體要求中國保持幣值穩(wěn)定的戰(zhàn)略意涵之一。因此，面對此次人民幣兌美元中間價的波動，國際社會立馬變得不習(xí)慣，其實恰恰印證中國這些年一直施行的人民幣對內(nèi)貶值、對外升值所付出的代價是多么嚴重。

志在成為全功能主導(dǎo)性貨幣的人民幣，在邁向國際化的敏感時期所表現(xiàn)出的匯率波動，本身就是一種常態(tài)性的存在。作為代表十萬億美元經(jīng)濟圈、未來可能代表數(shù)以十萬億美元計的超級經(jīng)濟圈的價值符號，人民幣邁入全球主流貨幣俱樂部，意味著全球經(jīng)濟和分工失衡的糾偏取得根本性突破。

所謂的浮動匯率制、盯住匯率制，盡管表現(xiàn)形式不一樣，但都反映出一國經(jīng)濟在全球分工的主動性或者依賴性。而所謂的均衡匯率，本質(zhì)上決定用一國國際收支狀況。過去，中國在匯率制度上不時被某些金融主導(dǎo)國敲打，并不是由于中國央行工作不力，或者中國經(jīng)濟外交水平不夠，關(guān)鍵因素在于中國基于實體經(jīng)濟、貿(mào)易體量和金融發(fā)育的國際綜合影響力不足以支撐中國走出獨立的貨幣政策。眾所周知，日元盡管是國際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）四大貨幣之一，但日元本身并未完全國際化。其背后的原因，除了日本高度依附于美國之外，還在于日本相對狹隘與有限的國內(nèi)市場束縛了日元的行為空間。而起日本長期以來的島國心態(tài)也是其貨幣難以被國際普遍接受的重要原因。從這個角度來說，本就相對衰落的英鎊注定無法重鑄昔日輝煌。

中國貨幣決策者非常明白，唯有有效的貨幣貶值才能真正提振出口，否則得不償失。的確，當(dāng)下的中國經(jīng)濟依然相當(dāng)困難。依照筆者近期在一些省份的實地調(diào)研，即便是過去一向保持經(jīng)濟活力的某些沿海省份，日子過得不錯的企業(yè)也大概只占四分之一。而對那些出口導(dǎo)向的企業(yè)而言，人民幣即便貶值5%，最多也只是下了一場小當(dāng)量喜雨?；蛟S，中國經(jīng)濟面臨的暫時困難是中國轉(zhuǎn)型升級過程中必須經(jīng)歷的苦與痛。

對廣大國人來說，人民幣早已是中國國力的名片。風(fēng)物長宜放眼量，志在打造三邊均勢貨幣格局的中國，在穩(wěn)步推進人民幣國際化的過程中，勢必不時遇到各種困難與阻遏。而中國著眼的，顯然不應(yīng)是代表60余萬億元人民幣（10萬億美元）經(jīng)濟圈的國內(nèi)市場，而是未來可能代表100萬億元人民幣（15萬億美元乃至更多）超級經(jīng)濟圈內(nèi)人民幣的影響力。這個過程注定坎坷，但只要保持足夠的定力，以飽含國家智慧的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)去推動人民幣超級經(jīng)濟圈的形成，意味著中國在完成本國工業(yè)化的同時，順勢邁入全球主流貨幣俱樂部，更意味著全球經(jīng)濟和分工失衡的糾偏取得根本性突破。

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