人民幣再跌千點(diǎn) 系釋放壓力而非“跳水”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏    

◎每經(jīng)記者 萬敏

繼8月11日人民幣中間價(jià)出現(xiàn)近2%的貶值后，昨日（8月12日），人民幣中間價(jià)再次出現(xiàn)接近1.6%的貶值，人民幣對美元中間價(jià)報(bào)6.3306，較前一日貶值1008個(gè)基點(diǎn)。值得注意的是，這一中間價(jià)基本根據(jù)前一天的收盤價(jià)來確定。對此，外媒稱“中國央行信守中間價(jià)定價(jià)承諾”。

在即期價(jià)格方面，截至昨日收盤，美元兌人民幣成交價(jià)報(bào)6.3870，較前一日收盤價(jià)6.3231貶值639個(gè)基點(diǎn)，跌幅1.01%。而離岸人民幣市場方面則表現(xiàn)慘烈，中間價(jià)公布后，離岸人民幣兌美元即期早盤一度跌約2.8%，至14時(shí)35分，離岸人民幣兌美元的跌幅擴(kuò)大至3.14%，報(bào)6.5839，此后跌幅略有收窄。

面對連連跌勢，專家表示系“釋放前期積累的貶值壓力”，之前人民幣匯率過于高估，且偏移市場預(yù)期時(shí)間較長。因此，小幅貶值對回歸均衡匯率、促進(jìn)出口都有好處，這既不是“跳水”，更不是“貨幣戰(zhàn)爭”。

穩(wěn)定市場預(yù)期成關(guān)鍵

如果說11日的中間價(jià)調(diào)整還有可能被看做“一次性”操作，那么12日的中間價(jià)再次下探則挑戰(zhàn)著市場敏感的神經(jīng)。

央行新聞發(fā)言人12日表示，由于外匯市場存在日內(nèi)波動(dòng)，如果上日收盤匯率較上日人民幣匯率中間價(jià)變動(dòng)較大，會(huì)導(dǎo)致當(dāng)日人民幣匯率中間價(jià)相應(yīng)的較上日人民幣匯率中間價(jià)有一定幅度變動(dòng)。8月11日銀行間外匯市場收盤匯率為6.3231元，較8月11日中間價(jià)6.2298元貶值1.5%，這是做市商在8月12日提供人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)的重要參考，同時(shí)做市商也會(huì)綜合考慮外匯供求和國際主要貨幣匯率變化的因素，進(jìn)而形成最終報(bào)價(jià)。“可見，在有管理的浮動(dòng)匯率制度下，人民幣匯率中間價(jià)的波動(dòng)是正常的，不僅是中間價(jià)市場化程度提高的體現(xiàn)，也是市場供求在匯率形成中決定性作用的反映。當(dāng)然，完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)后，做市商報(bào)價(jià)和進(jìn)行市場交易試探并尋求外匯市場供求均衡點(diǎn)的過程都需要一定的時(shí)間，這些都有可能會(huì)臨時(shí)性加大人民幣匯率中間價(jià)的波動(dòng)。短暫的磨合期過后，外匯市場日內(nèi)的匯率波動(dòng)以及由此帶來的人民幣匯率中間價(jià)的變動(dòng)將會(huì)逐漸趨向合理平穩(wěn)。”央行新聞發(fā)言人表示。

招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒在昨日下午召開的人民幣匯率電話會(huì)議中表示，央行周二宣布每日制定人民幣交易中間價(jià)時(shí)將更多參考前一日實(shí)盤收盤價(jià)，意味著管理層改變了通過人為調(diào)控穩(wěn)定匯率的行為，而是作為市場參與者，通過跟市場博弈來影響供求，特別是影響收盤價(jià)來影響第二日的中間價(jià)。他認(rèn)為，政策實(shí)行初期可能要經(jīng)歷磨合期，市場不確定性會(huì)非常大，需要一定的時(shí)間來消化。

據(jù)外媒報(bào)道，12日央行已經(jīng)通過銀行入場干預(yù)人民幣兌美元在岸市場匯率，干預(yù)目的是避免人民幣兌美元過度貶值，而非阻止人民幣貶值，其援引消息人士稱，央行在1美元兌6.4300元人民幣附近位置進(jìn)行了干預(yù)。不過這一消息尚未得到央行證實(shí)。

“從人民幣兌美元交易的尾盤來看干預(yù)的跡象很明顯，”一位券商分析師表示，央行不可能完全放棄對匯率的管制，主動(dòng)貶值是一回事，而毫無節(jié)制的恐慌性暴跌則是無法接受的，那將對中國產(chǎn)生非常糟糕的影響。

在市場人士看來，這也讓“如何穩(wěn)定市場預(yù)期，避免貶值預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)”成為關(guān)鍵。

業(yè)內(nèi)：降準(zhǔn)近在眼前

盡管央行宣稱這是一次匯率定價(jià)市場化的改革措施，但沒有人會(huì)相信央行會(huì)完全放棄對人民幣匯率管理。因此，12日的中間價(jià)調(diào)整之后，最大的疑問就聚焦在，人民幣還將繼續(xù)貶值嗎，貶值多少？

目前市場普遍預(yù)期人民幣在年內(nèi)將貶值3%~5%左右。對此央行新聞發(fā)言人表示，從國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢看，當(dāng)前不存在人民幣匯率持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。此后央行還列舉了國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融等五方面原因來證實(shí)這一觀點(diǎn)。

澳新銀行(ANZ)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛在周三(8月12日)的最新報(bào)告中指出，隨著央行推進(jìn)靈活的人民幣匯率機(jī)制，中國企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)也將上升。由于美聯(lián)儲即將加息，持有大量美債的中國企業(yè)需要對沖利率風(fēng)險(xiǎn)。中國需要盡快發(fā)展一個(gè)活躍的衍生金融產(chǎn)品市場，以此幫助企業(yè)對沖外匯和利率的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，劉利剛認(rèn)為，中國央行再度降準(zhǔn)已經(jīng)近在咫尺。他預(yù)計(jì)，“中國央行將在第三季度降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)，隨后將下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，第四季度還可能再次降準(zhǔn)。”劉利剛認(rèn)為，“更靈活的匯率形成機(jī)制將使得央行的寬松貨幣政策不再受到匯率的約束。未來人民幣的匯率浮動(dòng)區(qū)間可能擴(kuò)大到3~5%，甚至可能被取消。”

他認(rèn)為，如果人民幣匯率真正參照一攬子貨幣，則未來人民幣仍存在較大的貶值空間。